Jadi, saya membaca diskusi yang beredar: China menjual semua utang Amerika dan boom, Amerika runtuh dalam satu hari. Terlihat menarik, kan? Tapi dengarkan para ahli dan langsung paham bahwa itu hanyalah fantasi. Jika kamu menjual utang Amerika dan dolar jatuh, yah... kamu hanya menipu dirimu sendiri.

Lalu apa sebenarnya utang Amerika yang dibicarakan semua orang ini? Pada dasarnya, ini seperti Amerika Serikat meminjam uang dari seluruh dunia. Mereka tidak harus mengembalikan modalnya besok pagi, tapi bunga? Itu harus dibayar setiap bulan, tanpa alasan. Ada tiga jenis: jangka pendek (sekitar satu tahun), menengah (2-10 tahun), dan panjang (30 tahun), masing-masing dengan tingkat bunga sendiri.

Mengapa orang Amerika melakukan ini? Sederhana: pemerintah Amerika membutuhkan uang untuk segala hal. Infrastruktur, sekolah, kesehatan, bantuan sosial, dan terutama pertahanan. Ah, pertahanan. Tahukah kamu bahwa pada 2024 anggaran pertahanan Amerika mencapai 886 miliar dolar? Itu 3,2% dari PDB mereka dan hampir 47% dari pengeluaran diskresioner federal. Hampir setengah dari pengeluaran mereka, dialokasikan ke situ.

Tapi inilah poinnya: AS memiliki PDB total sebesar 27,37 triliun dolar pada 2023. Terlihat kaya, kan? Salah. Seluruh ekonomi Amerika dibangun di atas utang. Pada akhir 2023, total utang nasional melewati 34 triliun dolar untuk pertama kalinya. Jika dibagi ke 300 juta warga Amerika, itu lebih dari 100.000 dolar utang per orang. Untuk setiap warga negara.

Jika sebuah negara tidak membayar utangnya, itu penjahat. Nah, Amerika Serikat bisa disebut sebagai penjahat terbesar di dunia. Dan ketika pendapatan pajaknya tidak cukup untuk membayar bunga, terjadilah default. Dan utang Amerika menghadapi masalah serius.

Berapa bunga utang Amerika? Sekitar 600 miliar dolar per tahun. Lebih dari 15% dari pendapatan pajak federal. Dan pada 2024, jatuh tempo 8,9 triliun dolar utang nasional, hampir sepertiga dari seluruh yang beredar. Bunga telah mencapai 1,6 triliun dolar, menjadi pengeluaran publik terbesar di AS. Jika suku bunga tetap tinggi dan menambah hampir 4 triliun utang baru setiap tahun, segera setengah dari pajak Amerika akan habis hanya untuk membayar bunga.

Tapi masalah sebenarnya adalah ini: pemerintah federal AS hidup di luar kemampuannya sendiri. Defisit fiskal 2023 hampir mencapai 1,7 triliun dolar, meningkat 320 miliar dari tahun sebelumnya. Naik 23%. Pemerintah menghabiskan jauh lebih banyak dari yang mereka hasilkan dan harus meminjam untuk menutup kekurangan itu.

Lalu bagaimana mereka membayar kembali? Mudah. Mereka memanfaatkan posisi dolar dalam perjanjian global dan mencetak lebih banyak uang untuk mengurangi utang.

Sekarang, China. Saat ini pemegang utang Amerika terbesar dari luar negeri adalah Jepang dengan lebih dari 1,3 triliun dolar. China menyusul, dengan sekitar 767,4 miliar dolar. Jadi beberapa orang bilang: jual semua utang Amerika dan buat pemerintah runtuh dalam satu hari.

Saya mengerti antusiasme itu, tapi berhenti sebentar. Pertama, mengapa China membeli utang Amerika sejak awal? Saat China bergabung WTO, ekspor mereka melonjak. Mereka menjadi salah satu eksportir terbesar dunia dengan surplus perdagangan besar. Keuntungan dalam valuta asing itu? Sebagian diinvestasikan dalam obligasi Treasury Amerika. Kenapa? Karena dolar adalah mata uang universal, stabil, dan obligasi Amerika mempertahankan dan meningkatkan nilainya.

Tapi ada lagi. Cadangan besar obligasi Treasury Amerika dari China terkait dengan kebijakan moneter bank sentral mereka. Bank Rakyat China mengatur nilai tukar RMB dengan membeli obligasi Amerika, menjaga nilai tukar tetap stabil. Ini membantu daya saing ekspor China dan pengembangan ekonomi.

Lalu, bisakah China menjual semua utang Amerika sekaligus? Dampaknya apa? Berikut jawabannya: tidak, tidak banyak. Penjualan besar-besaran dalam waktu singkat tidak hanya akan mempengaruhi pasar keuangan global, tapi juga menimbulkan kepanikan. Dan China? Akan mengalami kerugian besar, terutama pada cadangan devisa dan stabilitas RMB. Ini yang kita sebut situasi lose-lose.

Dan bagaimanapun, bahkan jika China menjual semuanya, Amerika akan menarik pembeli lain. Jepang, Inggris, negara lain akan meningkatkan kepemilikan mereka. Treasury dan Federal Reserve punya alat lain: memperlambat penerbitan baru untuk mengurangi pasokan. Tidak ada yang luar biasa.

Tapi poin terpenting? 767,4 miliar dolar utang Amerika dari China hanyalah setetes di lautan 34 triliun dolar totalnya. Itu bukan tantangan. Sama seperti menggunakan 767 miliar dolar untuk menantang raksasa sebesar 34 triliun dolar. Tidak akan berhasil.

Dan ada mesin pencetak uang Amerika. Mereka bisa mencetak lebih dari sekali dan menghasilkan 1,5 triliun dolar dalam dua bulan. Menjual short Amerika? Itu bodoh. Mereka punya kendali atas mata uang, jadi mereka bisa mencetak sebanyak yang mereka mau. Dolar di tangan punya dampak yang sangat kecil terhadap pasar modal dalam dolar.

Tapi benar bahwa China sedang mengurangi kepemilikan utang Amerika mereka. Dulu mencapai puncaknya di 1,3 triliun, tapi pada Maret 2024 turun ke 767,4 miliar. Jika terus begitu, China akan segera turun ke posisi ketiga di belakang Inggris.

Dan tahukah kamu apa yang mereka lakukan sebaliknya? China menimbun emas. Aset cadangan tanpa risiko counterparty. Bank Rakyat China menambah emas selama 16 bulan berturut-turut, dengan cadangan baru melebihi 300 ton.

Sementara Jepang dan Inggris meningkatkan kepemilikan utang Amerika mereka. Pada Februari, Jepang menambah 16,4 miliar obligasi Treasury, kenaikan kelima berturut-turut. Inggris menambah 9,6 miliar, menjadikan total kepemilikan mereka 700,8 miliar, menjadi kreditur asing terbesar ketiga. Bahkan Belgia mencatat kenaikan terbesar di Februari, dengan 27 miliar tambahan, totalnya mencapai 320 miliar.

Jelas bahwa Amerika ingin terus memperbesar utang mereka.

Kesimpulannya? China memegang sejumlah besar utang Amerika, tapi menjual semuanya tidak akan menjadi pukulan fatal bagi ekonomi AS. Bisa malah berbalik merugikan. Amerika punya trik untuk mengelola situasi ini. Dan China sedang mengubah strategi, mengurangi utang Amerika dan meningkatkan emas. Pada akhirnya, lebih baik merencanakan dari awal.