Pernahkah Anda bertanya-tanya mengapa kita terus melihat fluktuasi harga yang liar di crypto? Seperti, suatu hari semua orang bullish dan keesokan harinya kita dalam mode panik penuh. Itu bukan kebetulan – sebenarnya ada pola di balik kegilaan ini, dan itu disebut gelembung.

Ini halnya: gelembung tidak unik untuk crypto. Mereka telah terjadi di pasar tradisional selama berabad-abad. Kegilaan tulip di tahun 1630-an, gelembung dot-com di tahun 2000-an, keruntuhan perumahan tahun 2008 – semuanya menggunakan buku panduan yang sama. Tapi gelembung crypto? Mereka berbeda karena segala sesuatunya bergerak sangat cepat dan hype yang mendorong aksi harga.

Jadi apa yang sebenarnya terjadi saat gelembung crypto terbentuk? Biasanya tiga hal selaras: harga melonjak jauh dari nilai sebenarnya dari aset tersebut, semua orang dan ibunya membicarakannya sebagai hal besar berikutnya, dan penggunaan nyata di dunia nyata hampir tidak ada. Saat itulah Anda tahu gelembung sedang terbentuk.

Ada ekonom bernama Hyman Minsky yang memetakan secara tepat bagaimana gelembung berkembang. Lima tahap, dan mereka cukup dapat diprediksi setelah Anda melihatnya. Pertama adalah displacement – orang mulai membeli sesuatu karena terlihat seperti peluang bagus. Kemudian fase boom dimulai, harga mulai naik, semakin banyak orang ikut masuk, dan tiba-tiba semuanya menjadi viral. Anda tidak bisa menghindari hype.

Lalu euforia melanda. Ini saat orang benar-benar mengabaikan kehati-hatian. Tidak peduli lagi tentang fundamental, semuanya tentang FOMO dan hype. Harga menjadi sangat parabolic. Tapi ini tidak pernah bertahan lama. Tahap pengambilan keuntungan datang berikutnya – uang pintar mulai mengambil keuntungan, tanda-tanda peringatan muncul, dan orang mulai mempertanyakan apakah ini bisa terus berlanjut. Akhirnya, panik melanda. Semua orang menyadari gelembung akan meletus dan berusaha keluar sekaligus. Harga jatuh dengan tajam.

Melihat Bitcoin secara khusus, kita telah melihat ini berulang kali. Gelembung Bitcoin di 2011, 2013, 2017, dan yang paling baru 2021. Setiap siklus mengikuti pola yang sama – lonjakan harga besar diikuti koreksi brutal. Gelembung 2017 membuat Bitcoin mencapai hampir $20K sebelum kembali turun. Siklus 2021 membawanya bahkan lebih tinggi lagi, tetapi penurunan kembali sama parahnya.

Bagaimana sebenarnya mengenali gelembung yang sedang terbentuk? Salah satu metrik yang mendapatkan banyak perhatian adalah Mayer Multiple – secara dasar membandingkan harga Bitcoin saat ini dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika rasio itu mencapai 2.4 atau lebih, secara historis itu adalah sinyal yang cukup andal bahwa kita berada di wilayah gelembung. Selama setiap siklus gelembung Bitcoin besar, Anda melihat multiple itu melonjak tepat di puncaknya.

Bagian menariknya adalah bahwa gelembung crypto sebenarnya menjadi kurang dramatis seiring pasar matang. Bitcoin membuktikan bahwa ia memiliki utilitas nyata – sebagai penyimpan nilai yang sah, memungkinkan pembayaran lintas batas, dan semakin banyak negara yang mengakuinya. Hal yang sama berlaku untuk cryptocurrency lain yang menemukan kasus penggunaan nyata dalam ekonomi nyata.

Jadi ya, gelembung crypto itu nyata dan kemungkinan besar akan terus terjadi. Tapi perbedaan utama sekarang adalah bahwa crypto bukan hanya hype lagi. Ada adopsi nyata, infrastruktur yang nyata, dan kasus penggunaan yang sah yang dibangun di bawah semua siklus pasar. Dinamika gelembung belum berubah, tetapi apa yang mendukung ruang ini dalam jangka panjang pasti sudah berbeda.