Sinyal yang lebih berbahaya dari kenaikan suku bunga muncul: obligasi AS, sedang kehilangan kendali

Sinyal “berbahaya” terbaru muncul, yaitu imbal hasil obligasi 30 tahun AS menembus 5%!

Karena “hasil obligasi 30 tahun AS” pada dasarnya mewakili: penilaian dana global terhadap masa depan kredit, inflasi, suku bunga, dan fiskal Amerika Serikat selama 30 tahun ke depan.

Ketika menembus 5%, berarti pasar mulai berpikir:

• Inflasi jangka panjang di AS tidak bisa dikendalikan

• Federal Reserve tidak bisa menurunkan suku bunga secara besar-besaran dalam jangka panjang

• Defisit fiskal AS semakin berbahaya

• Obligasi AS membutuhkan suku bunga lebih tinggi agar bisa terjual

• Modal global sedang menilai ulang “aset tanpa risiko”

Ini akan memicu serangkaian reaksi berantai.

Satu, mengapa 5% begitu penting?

Karena obligasi 30 tahun AS adalah induk dari suku bunga jangka panjang global, penentu harga aset global, dan “tingkat diskonto” semua aset risiko!

Banyak institusi menggunakannya sebagai: patokan valuasi saham; penetapan harga pinjaman properti; biaya pembiayaan perusahaan; dan sebagai patokan perbandingan imbal hasil modal global.

Saat ini Federal Reserve menurunkan suku bunga dari 5,5% menjadi 5% pada September 2024, dan kemudian turun lagi ke 3,75% pada Desember 2025, selama lebih dari satu tahun berturut-turut, tetapi hasil obligasi 30 tahun justru tidak turun malah naik, menunjukkan “penyimpangan” dari pergerakan suku bunga! Karena suku bunga jangka pendek bisa dikendalikan Fed, tetapi hasil obligasi 30 tahun akhirnya ditentukan pasar.

Jadi, dari kenaikan hasil obligasi 30 tahun saat ini, pasar tidak terlalu percaya bahwa AS mampu mengendalikan inflasi di masa depan, atau bahwa fiskal AS sangat berbahaya, dan enggan meminjam uang ke pemerintah AS! Oleh karena itu, obligasi 30 tahun harus menaikkan suku bunga agar menarik dana masuk!

Penyimpangan ini sebenarnya berisiko, karena meskipun Fed telah menurunkan suku bunga selama lebih dari satu tahun, suku bunga jangka pendek memang turun, tetapi suku bunga jangka panjang tidak mengikuti, menunjukkan pasar tidak percaya lagi pada “Federal Reserve”, dan mengatakan: “Penurunan suku bunga pun tidak berguna, kami tetap merasa risiko jangka panjang lebih besar.”

Dua, dampak paling langsung: keruntuhan aset dengan valuasi tinggi

Aset dengan valuasi tinggi seperti: saham teknologi, konsep AI, saham pertumbuhan PE tinggi, mata uang kripto, investasi risiko, aset jangka panjang, dan lain-lain akan terkena dampaknya.

Karena inti logika aset ini adalah: masa depan bisa menghasilkan banyak uang, dan valuasi tinggi mereka didasarkan pada diskonto arus kas masa depan yang tinggi.

Namun setelah hasil obligasi 30 tahun naik, kemampuan diskonto arus kas masa depan mereka akan melemah.

Misalnya: sebuah perusahaan menghasilkan 10 miliar dolar dalam 10 tahun, dengan suku bunga 3%, nilainya hari ini sekitar 7,4 miliar dolar; dengan suku bunga 5%, nilainya hari ini mungkin hanya sekitar 6,1 miliar dolar! Lihat, meskipun selisihnya hanya 2 poin persentase, valuasinya berbeda 13%, dan semakin lama waktu, penyusutannya semakin besar.

Jadi: Nasdaq sangat sensitif terhadap suku bunga jangka panjang. Inilah sebabnya setiap kali “hasil obligasi jangka panjang melonjak tajam”, saham teknologi akan bergejolak hebat.

Tiga, fiskal AS akan memasuki “lingkaran kematian”

Ini yang paling berbahaya. Karena masalah terbesar AS saat ini bukan lagi ekonomi, tetapi “bunga” dari utang. Saat ini, total utang AS sudah mencapai 39 triliun dolar, dan hasil obligasi 30 tahun sangat berpengaruh besar terhadap sistem kredit jangka panjang AS. Suku bunga Fed hanya mempengaruhi utang jangka pendek, seperti obligasi 2 bulan atau 2 tahun!

Jadi, jika hasil obligasi 30 tahun tidak terkendali, dampaknya jauh lebih besar daripada “peningkatan suku bunga”! Tingginya hasil obligasi 30 tahun lebih berbahaya bagi utang AS. Ini langsung menaikkan biaya pinjaman jangka panjang, menciptakan lingkaran setan (suku bunga lebih tinggi → defisit lebih besar → penerbitan utang lebih banyak → hasil lebih tinggi). Suku bunga Fed memang penting, tetapi lebih sebagai alat kebijakan jangka pendek, tidak mampu sepenuhnya menahan tekanan kenaikan hasil jangka panjang.

Empat, dolar AS mungkin naik dulu lalu runtuh

Secara jangka pendek, dolar akan menguat karena obligasi jangka panjang AS 5% sangat menarik, dana akan mengalir kembali ke dolar, jadi dolar memang menguat akhir-akhir ini.

Namun, kemungkinan akan terjadi pembalikan, jika pasar menyadari: AS bergantung pada penerbitan utang baru secara terus-menerus untuk mempertahankan sistem. Maka kepercayaan terhadap dolar akan perlahan terkikis.

Kemungkinan berikutnya:

• Emas naik

• Diskusi de-dolarisasi menghangat

• Aset negara beralih penilaian ulang

Jadi, saya rasa emas mungkin akan mengalami gelombang lagi, dan percepatan kenaikan emas ini adalah karena setelah 2024, pengumuman Federal Reserve yang menurunkan suku bunga memicu kenaikan besar-besaran (dari 2700 ke 5500)!

Lima, apa arti ini bagi pasar kripto?

Secara jangka pendek, mungkin bukan kabar baik, karena suku bunga tinggi akan menyedot likuiditas, dana memilih tidur dan mendapatkan 5% dari obligasi negara. Tetapi setelah kepercayaan terhadap dolar menurun, logika pasar akan berubah, dan dana akan lebih memilih komoditas, seperti emas dan perak, dan siklus ini akan berulang.

Sementara itu, pasar saham terutama saham teknologi yang didorong oleh kenaikan ini akan tertekan, selama suku bunga jangka panjang tidak turun. Jadi, aset kripto saat ini mengikuti pergerakan saham teknologi, dan juga akan terpengaruh.

Bahkan jika Fed mengumumkan penurunan suku bunga berikutnya, itu hanya akan mempengaruhi suku bunga jangka pendek, jadi saat ini memang berada di “momen berisiko tinggi”!

Sejarah menunjukkan, siklus serupa di tahun 1980-an, Fed terus menurunkan suku bunga, tetapi hasil obligasi jangka panjang tetap tinggi, dan kondisi ekonomi saat itu terus mengalami resesi.

Begitu juga siklus penurunan suku bunga tahun 2022, hasil obligasi 30 tahun tetap tinggi, dan apa yang terjadi di tahun itu sudah sangat jelas.

Kesimpulan terakhir

Sekarang, bahaya sebenarnya bukan “apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga”.

Melainkan:

• Apakah suku bunga jangka panjang sudah mulai lepas kendali.

• Karena suku bunga jangka pendek masih bisa dikendalikan Fed.

Tapi hasil obligasi 30 tahun akhirnya ditentukan pasar global.

Jika nanti muncul situasi: Fed terus menurunkan suku bunga, tetapi hasil jangka panjang tetap tinggi!

Itu berarti: dunia mungkin sedang memasuki era baru:

Utang tinggi + suku bunga tinggi + pertumbuhan rendah!

Dan ini tidak akan menjadi lingkungan yang nyaman untuk:

• pasar saham AS

• properti

• gelembung teknologi

• pasar kripto

Jadi, meskipun pasar saat ini melonjak hebat, semakin di saat seperti ini, semakin harus waspada.