Para penambang menyambut kelahiran kembali

null

Penulis artikel: Prathik Desai

Terjemahan artikel: Block unicorn

Selama lebih dari satu dekade, tambang Bitcoin telah menjadi sasaran kritik di dunia energi dan teknologi. Konsumsi listriknya yang besar memicu sidang kongres, penurunan peringkat ESG, dan kritik publik yang terus-menerus. Namun kini, tambang-tambang ini justru menandatangani perjanjian sewa selama 15 tahun dengan perusahaan seperti Microsoft, Google, dan Anthropic. Perubahan pada tambang itu sendiri hampir tidak ada. Faktanya, jika mengatakan ada kesamaan dalam sepuluh tahun terakhir, itu adalah krisis itu sendiri. Lalu, apa yang sebenarnya terjadi?

Tentang krisis, ada sebuah pepatah yang menarik: “Kesempatan terbaik sering datang dari krisis terburuk.” Pengalaman para penambang Bitcoin adalah contoh nyata. Dari Juli 2016 hingga April 2024, mereka mengalami tiga kali pemotongan setengah hadiah blok. Setiap kali pemotongan setengah, hadiah blok akan dipotong menjadi setengah, memaksa para penambang mencari listrik yang lebih murah di sudut-sudut yang semakin terpencil dari jaringan listrik di AS, termasuk di pedesaan Texas Barat, Georgia, dan dataran North Dakota.

Yang lemah tersingkir. Beberapa perusahaan beradaptasi tepat waktu. Yang lain baru belajar dari pengalaman kemudian.

Dalam cerita hari ini, saya akan menjelaskan bagaimana lonjakan investasi infrastruktur kecerdasan buatan sejalan dengan peningkatan kekuatan komputasi dan kapasitas pemrosesan para penambang, sehingga membantu mereka mendapatkan peluang baru.

Sekarang mari kita lanjutkan.

Pemotongan setengah—Titik balik pertama

Ujian kelangsungan hidup pertama bagi penambang Bitcoin terjadi pada April 2024, yaitu saat pemotongan setengah Bitcoin terakhir. Setiap pemotongan setengah adalah ujian tekanan. Tapi setiap kali, hadiah akan dipotong setengah, dan tantangan akan berlipat ganda.

Pemotongan setengah Bitcoin April 2024 mengurangi hadiah blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Dalam satu minggu setelah pemotongan terakhir, harga kekuatan komputasi turun dari 0,12 dolar per tera-hash menjadi 0,047 dolar. Kekuatan komputasi mengacu pada pendapatan yang diharapkan penambang per unit kekuatan. Hingga kuartal pertama 2026, harga kekuatan komputasi turun ke level terendah dalam lima tahun, yaitu 0,023 dolar per tera-hash per hari.

Saat ini, biaya rata-rata untuk menambang satu Bitcoin sekitar 81.000 dolar. Jika termasuk biaya non-produksi lain yang diperlukan untuk menjaga operasi penambang, total biaya penambangan per Bitcoin akan jauh melebihi 115.000 dolar. Harga transaksi Bitcoin saat ini adalah 70.760 dolar. Dalam tiga bulan terakhir, harganya tidak pernah melewati 80.000 dolar. Hitung sendiri.

Industri penambangan Bitcoin hanya bisa terus berusaha menurunkan biaya penambangan, sementara harga Bitcoin tidak memiliki kendali atasnya.

Para penambang yang pendapatannya utama berasal dari selisih antara Bitcoin yang mereka tambang dan yang mereka jual di pasar terbuka, laporan keuangan mereka tiba-tiba mengalami kerugian. Maka mereka beralih menahan Bitcoin hasil tambang mereka. Mereka berpikir menunggu harga Bitcoin naik cukup tinggi agar mereka mendapatkan keuntungan positif.

Strategi ini efektif sebelum harga Bitcoin naik. Tapi volatilitas pasar bersiklus. Setiap siklus bull market diikuti oleh bear market dan koreksi. Pasar cryptocurrency tidak terkecuali.

10/10 - Titik balik kedua

10 Oktober 2025: Hari yang menakutkan bagi industri cryptocurrency, hari itu menyaksikan likuidasi terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Sejak saat itu, harga cryptocurrency mengalami penurunan yang mencatatkan rekor, dan siklus bear market pun dimulai. Ini menyebabkan strategi “menambang dan menahan” para penambang benar-benar runtuh.

Beberapa perusahaan mulai ragu-ragu untuk mengubah strategi mereka. Tapi ada juga yang mengumumkan transformasi strategis dalam 24 jam setelah kejadian likuidasi.

Pada 11 Oktober, Bernstein merilis laporan yang mendefinisikan ulang peran penambang Bitcoin, tidak lagi sebagai produsen kekuatan komputasi, melainkan sebagai pemilik akses ke jaringan listrik berdaya gigawatt. Analis menyebut para penambang ini sebagai “kunci dalam rantai nilai kecerdasan buatan.” Mereka sepakat bahwa IREN (sebelumnya Iris Energy) adalah pilihan utama untuk bertransformasi dari penambangan Bitcoin menjadi penyedia infrastruktur cloud yang fokus pada kecerdasan buatan.

Pemimpin aset digital dan penyedia infrastruktur kecerdasan buatan Galaxy Digital mengumumkan penggalangan dana sebesar 460 juta dolar, untuk mengubah tambang Helios di Texas menjadi kawasan HPC (High Performance Computing) milik CoreWeave, dengan sewa selama 15 tahun, dan diperkirakan pendapatan tahunan akan melebihi 1 miliar dolar.

Setelah peristiwa 10/10, serangkaian likuidasi aset secara sistematis pun terjadi, yang sebelumnya didasarkan pada strategi “menambang dan menahan” yang mendefinisikan identitas industri ini. Para penambang setidaknya mengumpulkan Bitcoin selama 18 bulan sebagai cadangan aset, dan memandang Bitcoin yang belum dijual sebagai sinyal kepercayaan.

Di bawah tekanan bear market, harga Bitcoin dalam 45 hari turun sekitar 40% dari puncaknya yang sekitar 126.000 dolar, dan posisi ini mulai goyah. Beberapa penambang yang sebelumnya tidak pernah menjual Bitcoin pun mulai melepasnya. Marathon Digital (MARA), pemegang Bitcoin terbesar ketiga di AS, memecahkan rekor kepemilikan Bitcoin mereka, menjual 15.133 BTC dalam tiga minggu.

CEO perusahaan ini selalu mendukung dan terinspirasi dari strategi tersebut, dan cadangan strategis adalah cadangan Bitcoin terbesar perusahaan. Kurang dari dua tahun lalu, CEO dan Chairman MARA, Fred Thiel, menyatakan bahwa Bitcoin akan menjadi aset cadangan strategis mereka.

Bulan lalu, sikap Fred berbalik 180 derajat, mengakui bahwa menjual Bitcoin “meningkatkan fleksibilitas keuangan dan menambah opsi strategis, karena kami memperluas bisnis dari penambangan Bitcoin murni ke infrastruktur energi digital dan kecerdasan buatan / komputasi berkinerja tinggi.”

Saya tidak akan menyalahkannya. Masa sulit membutuhkan keputusan sulit. Dan MARA bukan satu-satunya yang meninggalkan Bitcoin sebagai aset strategis jangka panjang.

Meskipun beberapa investor menambah cadangan Bitcoin mereka setelah likuidasi, investor lain mengurangi kecepatan akumulasi Bitcoin, atau secara terbuka menyatakan bahwa mereka tidak lagi menganggap Bitcoin sebagai cadangan strategis.

CEO Bitfarms secara jujur mengakui: “Kami bukan lagi perusahaan Bitcoin.” Ben Gagnon menambahkan bahwa Bitfarms akan fokus pada “membangun infrastruktur komputasi masa depan.” Sedangkan CleanSpark mengambil pendekatan berbeda, menganggap lebih dari 13.000 Bitcoin yang mereka miliki sebagai modal produksi, dan mengkonfigurasi opsi panggilan berlapis sebagai perlindungan.

Meskipun Bitcoin tidak hilang dari neraca mereka, mereka tetap memandangnya sebagai sumber daya untuk mendorong transformasi infrastruktur secara strategis.

Sang Siong kehilangan kuda, siapa tahu itu keberuntungan

Mengubah tambang Bitcoin menjadi infrastruktur kecerdasan buatan bukanlah hal yang mudah. Biaya konversi per megawatt bisa mencapai 8 juta hingga 11 juta dolar, termasuk sistem pendingin cair baru, redundansi listrik tingkat tiga, serat optik berkecepatan tinggi, dan peningkatan jaringan untuk klaster pelatihan GPU.

Namun, infrastruktur penambangan—termasuk pendinginan, listrik, dan komputasi—lebih dekat memenuhi kebutuhan industri kecerdasan buatan dan pusat data dibandingkan industri lain. Analisis Bernstein menunjukkan bahwa infrastruktur yang ada saat ini dapat mempercepat waktu deployment hingga 75%.

Bukan hanya analis yang berpandangan demikian. Transaksi yang dilakukan perusahaan tambang dalam beberapa bulan terakhir juga membenarkan hal ini.

IREN menandatangani kontrak senilai 9,7 miliar dolar dengan Microsoft untuk menyediakan layanan cloud GPU di kawasan mereka di Texas, menjadi transaksi terbesar yang pernah dilakukan antara penambang dan pusat data skala besar. Hut 8 menandatangani kontrak senilai 7 miliar dolar dengan Fluidstack dan Anthropic yang didukung Google. Cipher Mining menandatangani kontrak senilai 8,5 miliar dolar dengan AWS dan Fluidstack. Hingga kuartal keempat 2025, pendapatan bisnis AI Core Scientific (yaitu penyewaan ruang data center untuk menampung perangkat IT) diperkirakan akan meningkat dari 9% menjadi 39% dari total pendapatan.

Keunggulan tak terduga

Tapi mengapa operator pusat data skala besar mau membayar biaya ruang data kepada perusahaan tambang?

Waktulah kunci kemenangan. Untuk bertahan di setiap pemotongan setengah harga listrik, para penambang harus mengejar listrik yang lebih murah. Untuk bertahan, mereka harus melakukan berbagai langkah: negosiasi kontrak listrik jangka panjang, membeli tanah industri di jalur energi murah, membangun gardu listrik khusus, dan memastikan koneksi langsung ke jaringan listrik. Tambang modern dilengkapi dengan peralatan tegangan tinggi khusus, sumber daya cadangan, dan sistem manajemen panas yang dirancang untuk beroperasi penuh 24/7.

Mungkin ini bukan rencana awal, Anda mungkin berpendapat bahwa para penambang hanya beruntung. Tapi siapa yang bisa beruntung saat berjuang untuk bertahan hidup dan sekaligus menemukan emas?

Saat ini, operator tambang publik memiliki sekitar 6,3 gigawatt kapasitas terpasang operasional, dan 2,5 gigawatt lainnya sedang dalam pembangunan. Di AS, sebagian besar pasar pusat data memiliki waktu antrean 5 hingga 7 tahun. Prediksi internal Microsoft menunjukkan bahwa kekurangan kapasitas pusat data akan berlangsung hingga 2026 dan seterusnya.

Inilah sebabnya mengapa operator pusat data skala besar mengabaikan kekurangan keahlian perusahaan tambang dalam infrastruktur kecerdasan buatan. Sebaliknya, mereka justru membayar biaya untuk gardu listrik, penggunaan tanah, izin penggunaan lahan, dan koneksi ke jaringan listrik, yang di tempat lain biasanya memakan waktu bertahun-tahun untuk direalisasikan.

Perusahaan tambang dapat meningkatkan kinerja secara bertahap dengan menerapkan perangkat yang sudah ada ke aplikasi kecerdasan buatan. MARA baru-baru ini mengumumkan akuisisi infrastruktur energi senilai 1,5 miliar dolar, yang akan meningkatkan kapasitas pembangkit listrik mereka menjadi lebih dari 2,2 gigawatt. Ini memungkinkan MARA mengubah fasilitas yang sudah usang menjadi infrastruktur kecerdasan buatan dengan biaya yang tidak bisa ditandingi perusahaan infrastruktur AI lainnya.

CEO Fred Thiel menyebut aset ini sebagai infrastruktur yang sudah siap pakai, yang jika dibangun dari nol akan membutuhkan waktu hingga 10 tahun dan biaya 2-3 miliar dolar. Ia mengatakan, “Listrik adalah input yang langka di bidang kecerdasan buatan, dan dengan rencana akuisisi Langley Energy, kami akan mengendalikan platform energi yang efisien dan sudah ber kontrak.”

Tutup jendela

Ada jebakan dalam cerita ini. Setiap megawatt energi yang dialihkan dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur kecerdasan buatan akan menguntungkan secara ekonomi mereka yang masih menambang Bitcoin. Ini akan menurunkan tingkat kesulitan menambang, sehingga biaya menambang satu blok Bitcoin menjadi lebih rendah.

Mungkin masih ada yang memilih menggunakan sebagian perangkat mereka untuk menambang Bitcoin sebagai cadangan saat harga turun. Tapi ini hanya berlaku bagi mereka yang mampu menanggung biaya penggantian perangkat atau cadangan perangkat tambang. Tidak semua orang bisa. Sebab, mereka yang menggunakan perangkat tambang untuk infrastruktur kecerdasan buatan tidak bisa beralih secara berulang antara menambang dan kecerdasan buatan. Penambangan adalah proses yang dapat dihentikan sementara. Saat listrik mahal, Anda bisa mematikan mesin tambang. Tapi kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi tidak bisa begitu saja dihentikan. Begitu Anda menyewakan atau berkomitmen menggunakan kapasitas komputasi, Anda tidak bisa membatalkan sementara dan beralih menambang Bitcoin.

Namun, bagi kebanyakan penambang, ini bukan solusi yang realistis. Mereka hanya punya waktu singkat untuk berganti shift, dan keberuntungan semacam ini tidak sering datang.

Segalanya berjalan begitu lancar, sampai-sampai terasa luar biasa. Pemotongan setengah Bitcoin memang memampatkan manfaat ekonomi dari penambangan ke titik ekstrem. Kemudian, kejadian likuidasi 10/10 memaksa para penambang menghadapi kenyataan: menahan Bitcoin selama siklus bear market bukanlah strategi yang berkelanjutan. Tapi, perkembangan pesat infrastruktur kecerdasan buatan datang tepat waktu, memberi motivasi dan aset yang dibutuhkan para penambang untuk bertransformasi.

Kemungkinan besar, situasi ini tidak akan terulang. Perusahaan tambang yang menandatangani kontrak hari ini akan menikmati manfaat ekonomi selama dekade berikutnya, sementara yang lain akan kehilangan kesempatan tersebut.

Sampai di sini dulu, sampai jumpa di artikel berikutnya.