Para penambang menyambut kehidupan baru

Penulis artikel: Prathik Desai

Artikel diterjemahkan: Block unicorn

Selama lebih dari sepuluh tahun, tambang Bitcoin telah menjadi sasaran kritik di dunia energi dan teknologi. Konsumsi listriknya yang besar memicu sidang kongres, penurunan peringkat ESG, dan kritik publik yang terus-menerus. Namun kini, tambang-tambang ini justru menandatangani perjanjian sewa selama 15 tahun dengan perusahaan seperti Microsoft, Google, dan Anthropic. Perubahan pada tambang itu sendiri hampir tidak ada. Faktanya, jika mengatakan ada kesamaan dalam sepuluh tahun terakhir, itu adalah krisis itu sendiri. Lalu, apa yang sebenarnya terjadi?

Tentang krisis, ada sebuah pepatah menarik: “Kesempatan terbaik sering datang dari krisis terburuk.” Pengalaman para penambang Bitcoin adalah contoh nyata. Dari Juli 2016 hingga April 2024, mereka mengalami tiga kali pemotongan setengah. Setiap kali, hadiah blok dipotong setengah, memaksa para penambang mencari listrik yang lebih murah di sudut-sudut yang semakin terpencil dari jaringan listrik di AS, termasuk di pedesaan Texas Barat, Georgia, dan dataran North Dakota.

Yang lemah tersingkir. Beberapa perusahaan beradaptasi tepat waktu. Yang lain baru belajar dari pengalaman kemudian.

Dalam cerita hari ini, saya akan menjelaskan bagaimana lonjakan investasi infrastruktur kecerdasan buatan beriringan dengan peningkatan kekuatan komputasi dan kapasitas pemrosesan para penambang, sehingga membantu mereka mendapatkan peluang baru.

Sekarang mari kita lanjutkan.

Pemotongan setengah — Titik balik pertama

Ujian kelangsungan hidup pertama bagi para penambang Bitcoin terjadi pada April 2024, yaitu saat pemotongan setengah Bitcoin terakhir. Setiap pemotongan setengah adalah ujian tekanan. Tapi setiap kali, hadiah dipotong setengah, tantangan justru berlipat ganda.

Pemotongan setengah Bitcoin April 2024 mengurangi hadiah blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Dalam minggu setelah pemotongan terakhir, harga kekuatan komputasi turun dari 0,12 dolar per terahash menjadi 0,047 dolar. Kekuatan komputasi mengacu pada pendapatan yang diharapkan penambang per unit kekuatan. Pada kuartal pertama 2026, harga kekuatan turun ke level terendah dalam lima tahun, yaitu 0,023 dolar per terahash per hari.

Saat ini, biaya rata-rata untuk menambang satu Bitcoin sekitar 81.000 dolar. Jika termasuk biaya non-produksi lain yang diperlukan untuk menjaga operasi penambang, total biaya penambangan per Bitcoin akan jauh melebihi 115.000 dolar. Harga transaksi Bitcoin saat ini adalah 70.760 dolar. Dalam tiga bulan terakhir, harganya tidak pernah melewati 80.000 dolar. Hitung sendiri.

Industri penambangan Bitcoin hanya bisa terus berusaha menurunkan biaya penambangan, sementara harga Bitcoin sendiri tidak memiliki kendali atasnya.

Para penambang yang pendapatannya utama berasal dari selisih antara Bitcoin yang mereka tambang dan yang dijual di pasar terbuka, laporan keuangannya tiba-tiba menunjukkan kerugian. Mereka pun beralih menahan Bitcoin yang mereka tambang. Ide mereka adalah menunggu harga Bitcoin naik cukup tinggi agar mereka mendapatkan keuntungan positif.

Strategi ini efektif sebelum harga Bitcoin naik. Tapi pasar berfluktuasi secara siklus. Setiap bull market diikuti oleh bear market dan koreksi. Pasar cryptocurrency tidak terkecuali.

10/10 — Titik balik kedua

10 Oktober 2025: Hari yang menakutkan bagi industri cryptocurrency, hari itu menyaksikan likuidasi terbesar dalam sejarah crypto. Sejak saat itu, harga cryptocurrency mengalami penurunan yang mencatatkan rekor, memulai siklus bear market. Ini menyebabkan strategi “menambang dan menahan” para penambang benar-benar runtuh.

Beberapa perusahaan mulai ragu untuk mengubah strategi. Tapi ada juga yang mengumumkan transformasi strategis dalam 24 jam setelah kejadian likuidasi.

Pada 11 Oktober, Bernstein merilis laporan yang mendefinisikan ulang peran penambang Bitcoin, tidak lagi sebagai produsen kekuatan komputasi, melainkan sebagai pemilik akses ke jaringan listrik berdaya gigawatt. Analis menyebut para penambang ini sebagai “kunci dalam rantai nilai kecerdasan buatan.” Mereka sepakat bahwa IREN (sebelumnya Iris Energy) adalah pilihan utama yang berhasil bertransformasi dari penambang Bitcoin menjadi penyedia infrastruktur cloud yang fokus pada kecerdasan buatan.

Pemimpin aset digital dan penyedia infrastruktur AI Galaxy Digital mengumumkan telah mengumpulkan 460 juta dolar untuk mengubah tambang Helios di Texas menjadi kawasan HPC (High Performance Computing) milik CoreWeave, dengan sewa selama 15 tahun, dan diperkirakan pendapatan tahunan akan melebihi 1 miliar dolar.

Setelah peristiwa 10/10, serangkaian likuidasi sistematis pada neraca keuangan pun terjadi, yang sebelumnya didasarkan pada strategi “menambang dan menahan” yang mendefinisikan identitas industri ini. Para penambang setidaknya mengumpulkan Bitcoin selama 18 bulan sebagai cadangan, dan memandang Bitcoin yang belum dijual sebagai sinyal kepercayaan.

Di tengah tekanan bear market, harga Bitcoin dalam 45 hari turun sekitar 40% dari puncaknya yang sekitar 126.000 dolar, dan posisi ini mulai goyah. Beberapa penambang yang sebelumnya tidak pernah menjual Bitcoin pun mulai melepasnya. Marathon Digital (MARA), pemegang Bitcoin terbesar ketiga di AS, memecahkan rekor kepemilikan Bitcoin mereka dengan menjual 15.133 BTC dalam tiga minggu.

CEO perusahaan ini selama ini mendukung dan terinspirasi dari strategi tersebut, dan cadangan strategis adalah cadangan Bitcoin terbesar perusahaan. Kurang dari dua tahun lalu, CEO dan Chairman MARA Fred Thiel menyatakan bahwa Bitcoin akan menjadi aset cadangan strategis mereka.

Bulan lalu, sikap Fred pun berbalik 180 derajat, mengakui bahwa menjual Bitcoin “meningkatkan fleksibilitas keuangan dan menambah pilihan strategis, karena kami memperluas bisnis dari penambangan Bitcoin murni ke infrastruktur energi digital dan kecerdasan buatan / HPC.”

Saya tidak akan menyalahkannya. Masa sulit membutuhkan keputusan sulit. Dan MARA bukan satu-satunya yang meninggalkan strategi menjadikan Bitcoin sebagai aset jangka panjang.

Meskipun beberapa investor menambah cadangan Bitcoin mereka setelah likuidasi, investor lain mengurangi kecepatan akumulasi Bitcoin, atau secara terbuka menyatakan tidak lagi menganggap Bitcoin sebagai cadangan strategis.

CEO Bitfarms secara jujur mengakui: “Kami bukan lagi perusahaan Bitcoin.” Ben Gagnon menambahkan bahwa Bitfarms akan fokus pada “membangun infrastruktur komputasi masa depan.” Sedangkan CleanSpark mengambil pendekatan berbeda, menganggap 13.000 lebih Bitcoin yang mereka miliki sebagai modal produksi, dan mengatur opsi call berlapis sebagai perlindungan.

Meskipun Bitcoin tidak hilang dari neraca mereka, mereka tetap menganggapnya sebagai sumber daya untuk mendorong transformasi infrastruktur secara strategis.

Nasib buruk bisa jadi berkah

Mengubah tambang Bitcoin menjadi infrastruktur kecerdasan buatan bukanlah hal mudah. Biaya konversi per megawatt bisa mencapai 8 juta hingga 11 juta dolar, termasuk sistem pendingin cair baru, redundansi listrik tingkat tiga, serat optik berkecepatan tinggi, dan peningkatan jaringan untuk cluster pelatihan GPU.

Namun, infrastruktur penambangan, termasuk pendinginan, listrik, dan komputasi, lebih dekat memenuhi kebutuhan industri kecerdasan buatan dan pusat data dibandingkan industri lain. Analisis Bernstein menunjukkan bahwa infrastruktur yang sudah ada dapat mempercepat deployment hingga 75%.

Bukan hanya analis yang berpandangan demikian. Transaksi yang dilakukan perusahaan tambang dalam beberapa bulan terakhir juga membenarkan hal ini.

IREN menandatangani kontrak senilai 9,7 miliar dolar dengan Microsoft untuk menyediakan layanan cloud GPU di kawasan mereka di Texas, menjadi transaksi terbesar yang pernah dilakukan antara penambang dan pusat data skala besar. Hut 8 dan Fluidstack yang didukung Google serta Anthropic menandatangani kontrak senilai 7 miliar dolar. Cipher Mining menandatangani kontrak senilai 8,5 miliar dolar dengan AWS dan Fluidstack. Pada kuartal keempat 2025, pendapatan bisnis AI Core Scientific (yaitu penyewaan ruang data center untuk menampung perangkat IT) diperkirakan meningkat dari 9% empat kuartal lalu menjadi 39%.

Keunggulan kompetitif yang mengejutkan

Mengapa operator pusat data skala besar mau membayar biaya ruang data center kepada perusahaan tambang?

Waktulah kunci kemenangan. Untuk bertahan di setiap pemotongan setengah harga listrik, para penambang harus mengejar listrik yang lebih murah. Untuk bertahan, mereka harus melakukan berbagai langkah: negosiasi perjanjian pasokan listrik jangka panjang, membeli tanah industri di jalur energi murah, membangun gardu listrik khusus, dan memastikan koneksi langsung ke jaringan listrik. Pusat tambang modern dilengkapi dengan peralatan tegangan tinggi khusus, sumber daya cadangan, dan sistem manajemen panas yang dirancang untuk beroperasi penuh 24/7.

Mungkin ini bukan rencana awal, dan Anda mungkin berpendapat bahwa para penambang hanya beruntung. Tapi siapa yang akan beruntung saat berjuang untuk bertahan hidup dan sekaligus menemukan emas?

Saat ini, operator tambang publik memiliki kapasitas terpasang sekitar 6,3 gigawatt, dan 2,5 gigawatt lainnya sedang dalam pembangunan. Di AS, sebagian besar pasar pusat data memiliki waktu antrean 5 hingga 7 tahun. Prediksi internal Microsoft menunjukkan bahwa situasi kekurangan sumber daya pusat data akan berlangsung hingga 2026 dan seterusnya.

Inilah sebabnya mengapa operator pusat data skala besar mengabaikan kekurangan keahlian perusahaan tambang dalam infrastruktur AI. Sebaliknya, mereka justru membayar biaya untuk gardu listrik, izin penggunaan tanah, hubungan utilitas, dan koneksi jaringan listrik, yang di tempat lain biasanya memakan waktu bertahun-tahun untuk direalisasikan.

Perusahaan tambang dapat meningkatkan kinerja secara bertahap dengan menerapkan peralatan yang ada untuk aplikasi AI. MARA baru-baru ini mengumumkan investasi 1,5 miliar dolar untuk akuisisi infrastruktur energi, yang akan meningkatkan kapasitas pembangkit listrik mereka menjadi lebih dari 2,2 gigawatt. Ini memungkinkan MARA mengubah fasilitas yang sudah usang menjadi infrastruktur AI dengan biaya yang tidak bisa ditandingi perusahaan infrastruktur AI lainnya.

CEO Fred Thiel menyebut aset ini sebagai infrastruktur siap pakai, yang jika dibangun dari nol akan membutuhkan waktu hingga 10 tahun dan biaya 2-3 miliar dolar. Ia mengatakan, “Listrik adalah input langka dalam bidang AI, dan dengan rencana akuisisi Langridge Energy, kami akan mengendalikan platform energi yang efisien dan sudah memiliki kontrak.”

Jendela tertutup

Ada jebakan dalam cerita ini. Setiap megawatt energi yang dialihkan dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur AI akan mendukung keuntungan ekonomi mereka yang masih menambang Bitcoin. Ini akan menurunkan tingkat kesulitan menambang, sehingga biaya untuk menambang satu blok Bitcoin menjadi lebih rendah.

Mungkin masih ada yang memilih menggunakan sebagian perangkat mereka untuk menambang Bitcoin sebagai cadangan saat harga turun. Tapi ini hanya berlaku bagi mereka yang mampu menanggung biaya penggantian perangkat atau cadangan perangkat tambang. Tidak semua orang bisa. Sebab, mereka yang menggunakan perangkat tambang untuk infrastruktur AI tidak bisa berulang kali beralih antara menambang dan AI. Penambangan adalah proses yang dapat dihentikan sementara. Saat listrik mahal, Anda bisa mematikan mesin tambang. Tapi AI dan komputasi kinerja tinggi tidak bisa begitu. Begitu Anda menyewakan atau berjanji menggunakan kapasitas komputasi, Anda tidak bisa membatalkan sementara dan beralih menambang Bitcoin.

Namun, bagi kebanyakan penambang, ini bukan solusi yang realistis. Mereka hanya punya jendela waktu yang sangat singkat untuk berganti shift, dan keberuntungan semacam ini tidak sering datang.

Segalanya berjalan begitu mulus, sampai-sampai terasa luar biasa. Pemotongan setengah Bitcoin memang memampatkan manfaat ekonomi dari penambangan ke titik ekstrem. Kemudian, kejadian likuidasi 10/10 memaksa para penambang menghadapi kenyataan: menahan Bitcoin selama siklus bear market bukanlah strategi yang berkelanjutan. Tapi, perkembangan pesat infrastruktur AI datang di waktu yang tepat, memberi motivasi dan aset yang dibutuhkan para penambang untuk bertransformasi.

Kemungkinan besar, situasi ini tidak akan terulang lagi. Perusahaan tambang yang menandatangani kontrak hari ini akan menikmati manfaat ekonomi selama dekade berikutnya, sementara yang lain tidak akan.

Sampai di sini dulu, sampai jumpa di artikel berikutnya.