Wawancara dengan Kepala Kripto Robinhood: Tokenisasi Menghubungkan Pasar Global Sedang Dalam Perjalanan, Pencatatan Saham AS di Blockchain Hanya Langkah Pertama

null

Rangkuman & Kompilasi: Deep潮 TechFlow

Tamu: Johann Kerbrat (Wakil Presiden Senior dan Manajer Umum Bisnis Kripto Robinhood)

Sumber Podcast: The Rollup

Judul Asli: Apakah Robinhood Akan Menjadi Super App Keuangan Dunia?

Tanggal Siaran: 6 Mei 2026

Pengantar Editor

Edisi podcast ini menampilkan wawancara eksklusif dengan Johann Kerbrat, Wakil Presiden Senior dan Manajer Umum Bisnis Kripto Robinhood, yang menyatakan bahwa kontrak abadi (perpetuals) telah berjalan di Eropa, dan tokenisasi akan menjadi titik ledak berikutnya, termasuk mengonversi saham AS, ekuitas swasta, komoditas ke dalam blockchain. Johann juga secara langsung menanggapi perbandingan antara Robinhood dan Hyperliquid, dia berpendapat bahwa ini adalah bisnis “berbasis lisensi terpusat” dan “sepenuhnya terdesentralisasi”, yang tidak bisa dibandingkan, tetapi token HYPE dari Hyperliquid saat ini sudah bisa dibeli di Robinhood.

Kutipan Paling Berkesan

Prediksi Ledakan Pasar

“Ini adalah cara investasi yang benar-benar baru. Dulu orang biasa tidak bisa melakukan lindung nilai terhadap keputusan suku bunga Federal Reserve, masa depan AI, atau perusahaan mana yang bisa membuat model terbaik. Pasar prediksi dan kontrak kejadian memungkinkan Anda benar-benar melakukan lindung nilai dari berbagai dimensi ini.”

“Kalau mau bertaruh pada AI, daripada memilih satu saham di Nvidia, AMD, atau Microsoft, lebih baik langsung membeli kontrak kejadian tentang AI. Ini adalah cara yang sebelumnya tidak bisa diakses oleh investor biasa, yang biasanya hanya terbuka untuk institusi tertentu.”

“Menurut kami, bursa saham pada dasarnya adalah komoditas. Produk apa pun yang kami miliki akan terhubung ke banyak bursa, baik untuk kripto maupun saham, dan pasar prediksi pun sama.”

Kontrak Abadi dan Regulasi

“Kontrak abadi di banyak aspek adalah produk yang lebih sederhana, Anda tidak perlu mengelola tanggal kedaluwarsa, tidak perlu khawatir tentang mekanisme dana tertentu, dan bisa terus melakukan penyelesaian.”

“Kami sudah menawarkan sekitar 12 kontrak abadi di Eropa, dengan leverage maksimal 10 kali. Kami terus berdialog dengan CFTC, ketua mereka berkali-kali menyatakan ini adalah salah satu isu utama mereka. Begitu kerangka regulasi di AS jelas, kami bisa langsung meluncurkan.”

“Sikap kami selalu jelas, insentif stablecoin dan rekening bank yang diasuransikan FDIC bukanlah hal yang sama. Tapi kami juga tidak ingin menghukum pengguna yang hanya memegang stablecoin untuk transfer cepat antara dompet dan platform.”

Tokenisasi

“Tokenisasi akan menjadi titik ledak besar berikutnya. Saat ini, pengguna biasa sulit membeli saham internasional, pengguna internasional juga sulit membeli saham AS, lintas benua semakin kompleks, pajak tinggi, dan saluran penghasilan yang aman terbatas.”

“Kami melihat banyak orang dari berbagai negara membeli USDC, USDT, hanya untuk mendapatkan eksposur dolar yang aman. Hal yang bisa dilakukan dengan stablecoin, di masa depan juga bisa dilakukan pada komoditas, saham, dan ekuitas swasta.”

“Orang Amerika biasa ingin berinvestasi di ekuitas swasta, tapi karena bukan investor memenuhi syarat, mereka tidak bisa masuk, atau tidak mendapatkan akses ke bagian yang berkualitas. Tokenisasi bisa menyamakan kedudukan ini.”

“Tokenisasi adalah tahap berikutnya dari evolusi teknologi, harus beradaptasi atau akan tertinggal, tidak ada lagi yang ingin kembali ke sistem lama.”

Logika Produk Robinhood

“Kami ingin secara bertahap menggantikan beberapa sistem backend lama dengan jalur kripto. Di Eropa, kami sudah menawarkan 2000 tokenized saham dan ETF, memberikan pelanggan semua manfaat dari aset tokenized seperti perdagangan 24/7, pecahan saham, penyelesaian instan.”

“Interaksi pertama dengan protokol DeFi bagi banyak orang adalah hambatan. Pengguna harus memikirkan cross-chain, biaya gas, dan lain-lain. Tapi di dompet Robinhood, langkah-langkah kompleks ini disembunyikan di belakang layar, pengguna tidak perlu mengurus sendiri.”

Tentang Hyperliquid

“Di satu sisi ada bisnis berlisensi dan diawasi, di sisi lain ada yang sepenuhnya terdesentralisasi, keduanya tidak bisa langsung dibandingkan. Kami melakukan hal yang terpusat, jika terjadi masalah, Anda bisa menuntut Robinhood, mengadukan ke regulator. Dunia ini berbeda.”

“Kami tidak menganggap mereka sebagai kompetitor yang ‘bermusuhan’. Anda sekarang bisa membeli token HYPE dari Hyperliquid di Robinhood.”

Visi Super App Robinhood

Pembawa acara: Bisnis kripto Robinhood dari sebuah eksperimen beberapa tahun lalu, kini telah berkembang menjadi pasar lengkap. Dalam dua tahun terakhir, Anda membangun bagian ini di Robinhood, pengalaman apa yang Anda rasakan?

Johann Kerbrat: Sangat keren. Kami mulai pada 2018, saat musim dingin kripto, banyak orang bertanya kenapa kami repot meluncurkan BTC dan ETH. Ide kami sederhana, ingin pengguna bisa mengakses semua produk keuangan yang mereka pedulikan, dan kripto adalah salah satunya. Sejak saat itu, kami menambahkan banyak aset, membuka staking di sebagian besar negara bagian, menambahkan fitur transfer, meluncurkan dompet self-custody Robinhood Wallet, dan juga di Eropa. Tahun lalu, pendapatan dari kripto saja lebih dari 1 miliar dolar. Sekarang pasar sedikit tenang, kami sedang mengasah fitur baru yang akan digunakan pengguna saat bull market berikutnya.

Pembawa acara: Pasar tampaknya tenang, tapi pasar prediksi menunjukkan tren yang sangat baik. Saya punya data, pasar prediksi di Robinhood naik 320%. Mengapa pasar prediksi begitu antusias?

Johann Kerbrat: Saya rasa ini adalah cara investasi yang benar-benar baru. Dulu orang biasa tidak bisa melakukan lindung nilai terhadap keputusan suku bunga Federal Reserve, masa depan AI, atau perusahaan mana yang bisa membuat model terbaik. Pasar prediksi dan kontrak kejadian memungkinkan Anda melakukan lindung nilai dari berbagai dimensi ini. Misalnya, ingin bertaruh pada AI, sebelumnya Anda hanya bisa memilih saham Nvidia, AMD, atau Microsoft, sekarang bisa langsung membeli kontrak kejadian tentang AI. Ini adalah cara yang sebelumnya tidak bisa diakses oleh investor biasa, yang biasanya hanya terbuka untuk institusi tertentu. Ini juga salah satu bisnis yang paling cepat berkembang di Robinhood, menunjukkan nilai dari konsep Super App kami, semua bisa dilakukan dalam satu aplikasi, dari membeli saham, kripto, hingga kontrak kejadian, tanpa perlu transfer antar platform.

Logika Produk Robinhood

Pembawa acara: Saya mau tanya lagi soal pasar prediksi. Mengingat keberhasilannya, apakah kalian akan melakukan integrasi vertikal yang lebih dalam di pasar prediksi? Saat ini, banyak order flow di Robinhood, tapi saya tahu beberapa kontrak penyelesaian akhir dilakukan di bursa lain. Apakah Robinhood akan menginternalisasi juga eksekusi pasar?

Johann Kerbrat: Menurut kami, bursa pada dasarnya adalah komoditas, produk kami akan terhubung ke banyak bursa, baik kripto maupun saham, dan juga ke banyak market maker. Pasar prediksi pun sama, selain Kalshi, kami juga terhubung dengan ForecastEx, dan mengumumkan joint venture dengan CBOE untuk membangun bursa khusus kontrak kejadian yang kami minati. Ini sangat penting agar semua produk yang kami tawarkan punya jalur keluar.

Pembawa acara: Kalau membahas integrasi semua produk dasar ini, apakah Robinhood bisa dianggap sebagai aggregator berbagai protokol dan produk kripto? Kompetitor seperti Coinbase sudah melakukan, mereka menggunakan Morpho untuk pinjaman bitcoin (produk pinjaman on-chain dari kolaborasi Coinbase dan Morpho), pengguna bisa menyimpan BTC dan meminjam stablecoin. Kabarnya, kalian juga sudah atau sedang mengintegrasikan Lighter untuk kontrak abadi (Lighter adalah bursa kontrak abadi terdesentralisasi). Bagaimana pandangan Anda tentang membangun ekosistem kripto dari berbagai produk dan langsung memanfaatkan protokol on-chain? Apakah akhirnya bisnis kripto Robinhood akan menjadi front-end yang menggabungkan semua protokol on-chain dan mengalirkan order ke protokol tersebut?

Johann Kerbrat: Ini adalah hal yang sedang kami lakukan, makanya kami meluncurkan Robinhood Wallet sebagai opsi dompet self-custody. Tujuannya agar pengguna yang sudah terbiasa dengan UX Robinhood juga bisa berinteraksi dengan blockchain dan DeFi. Memang, interaksi pertama dengan protokol DeFi itu berpenghalang. Pengguna harus memikirkan cross-chain, biaya gas, dan lain-lain. Tapi di Robinhood Wallet, langkah-langkah kompleks ini disembunyikan di belakang layar, pengguna tidak perlu mengurus sendiri. Tapi kami bisa melakukan lebih dari itu. Misalnya, investasi di Lighter belum kami integrasikan, tapi kami sudah berinvestasi di perusahaan tersebut, dan ke depannya akan membangun produk berbasis Lighter.

Kami juga ingin menggantikan sebagian sistem backend lama dengan kripto. Di Eropa, kami sudah menawarkan 2000 tokenized saham dan ETF, memberi pelanggan semua manfaat dari aset tokenized seperti perdagangan 24/7, pecahan saham, penyelesaian instan. Ini sangat penting: menggunakan jalur kripto secara bertahap menggantikan sistem tradisional dan membawa manfaat tersebut ke pengguna. Misalnya, di pasar Eropa, karena perbedaan waktu, saat saham AS dibuka, pengguna Eropa sudah tidur, tapi dengan tokenized saham, mereka bisa bertransaksi kapan saja.

Path Kontrak Abadi di AS

Pembawa acara: Salah satu bisnis utama Robinhood adalah opsi, saya melihat data sekitar 4 miliar dolar per tahun, baik sebagai lawan transaksi maupun penyedia likuiditas. Banyak orang di kripto menganggap kontrak abadi lebih baik dari opsi. Apakah Anda setuju? Jika banyak orang secara esensial melakukan trading opsi tanpa tanggal kedaluwarsa, mengapa tidak menggunakan kontrak abadi? Bagaimana pandangan Anda tentang kontrak abadi dan bagaimana mereka masuk ke dalam ekosistem produk Robinhood?

Johann Kerbrat: Kami sudah menjual kontrak abadi di Eropa, di mana regulasi cukup jelas. Saat ini, sekitar 12 kontrak sudah berjalan, leverage maksimal 10 kali. Secara umum, kontrak abadi memang produk yang lebih sederhana: tidak perlu mengelola tanggal kedaluwarsa, tidak perlu khawatir tentang mekanisme dana tertentu, dan bisa terus melakukan penyelesaian. Ini adalah diferensiasi besar, dan itulah mengapa mereka berjalan sangat baik. Selain itu, kontrak abadi bisa menciptakan berbagai produk, seperti di bursa terdesentralisasi di Singapura yang menawarkan kontrak abadi komoditas, karena logikanya sederhana, pasar tidak berhenti saat akhir pekan, dan saat terjadi gejolak di Timur Tengah, orang ingin melakukan lindung nilai dan investasi.

Kami percaya kontrak abadi adalah produk yang sangat baik, dan kami terus berdialog dengan CFTC tentang bagaimana membawanya kembali ke AS. Tapi, tentu saja, harus ada regulasi yang jelas. Ketua mereka berkali-kali menyatakan ini adalah salah satu isu utama, jadi kami menantikan kejelasan regulasi, dan begitu ada, kami siap meluncurkan.

Kejelasan Imbal Hasil Stablecoin

Pembawa acara: Mengenai regulasi, CEO Vlad di Twitter selalu vokal menyatakan “mengeluarkan hasil dari stablecoin”, merujuk pada bagian dari Clarity Act tentang hasil stablecoin. Ada perkembangan besar akhir pekan lalu, regulator membedakan secara lebih jelas antara “insentif” dan “bunga”, yang berarti bunga tersebut diberikan kepada bank, dan stablecoin yang tidak digunakan secara aktif tidak bisa langsung menghasilkan bunga. Saya memahami, pengguna harus mengklik tombol dan menyimpan stablecoin mereka dalam suatu peluang hasil. Produk Robinhood akan menampilkan apa?

Johann Kerbrat: Akhirnya, tergantung hasil akhirnya, sebelum legislasi disahkan, kami akan berhati-hati, tapi sepertinya ada jalan tengah yang baik. Sikap kami selalu jelas, insentif stablecoin dan rekening bank yang diasuransikan FDIC bukan hal yang sama. Kami tidak pernah ingin membingungkan persepsi ini. Tapi, seperti yang Anda sebutkan, kami juga tidak ingin menghukum pengguna yang memegang stablecoin hanya untuk transfer cepat di antara dompet dan platform. Kami berharap mereka tetap mendapatkan insentif saat memegang stablecoin. Dari langkah-langkah saat ini, ada ruang untuk mentransfer sebagian insentif ke pengguna.

Jika seluruh Clarity Act disahkan, ini akan menjadi keuntungan besar bagi pengguna, karena kami bisa mengembangkan produk untuk seluruh pasar AS, bukan lagi terbagi berdasarkan negara bagian dan aturan berbeda. Setelah Clarity disahkan, kami bisa menyatukan semua produk secara nasional.

Prediksi Berani: Tokenisasi Aset Akan Menghubungkan Pasar Global

Pembawa acara: Saya ingin bertanya tentang prediksi umum. Clarity Act, stablecoin, pasar prediksi, kontrak abadi, DeFi, semua menunggu apa titik ledak berikutnya? Apa prediksi terbesar Anda? Dalam satu tahun ke depan, apa yang menurut Anda akan meledak di Robinhood atau ekosistem secara keseluruhan?

Johann Kerbrat: Tokenisasi akan menjadi titik ledak besar berikutnya. Saat ini, pengguna biasa masih sulit membeli saham internasional, dan pengguna internasional juga sulit membeli saham AS. Di dalam belahan bumi utara relatif lebih mudah, tapi lintas benua jauh lebih kompleks, pajak tinggi, dan saluran penghasilan yang aman terbatas. Stablecoin adalah contoh, banyak orang dari berbagai negara membeli USDC, USDT, hanya untuk mendapatkan eksposur dolar yang aman. Hal yang bisa dilakukan dengan stablecoin, di masa depan juga bisa dilakukan pada komoditas, saham, dan ekuitas swasta.

Semua aset ini akan tokenized, dan pengguna tidak hanya memasukkannya ke portofolio, tetapi juga bisa meminjam, menjaminkan, bahkan menggunakan sebagai jaminan hipotek.

Saat ini, di AS, jika portofolio cukup besar, bisa melakukan ini, tapi orang biasa ingin berinvestasi di ekuitas swasta, mereka tidak memenuhi syarat, atau tidak mendapatkan bagian yang berkualitas. Tokenisasi bisa menyamakan kedudukan ini dan membuka akses untuk semua orang.

Pembawa acara: Saya juga tertarik, misalnya pasar saham Korea sedang melonjak, semua orang antusias, tapi tidak bisa diperdagangkan di blockchain. Ada juga saham pre-IPO perusahaan AI AS yang sudah bisa dibeli, tapi banyak saham pre-IPO perusahaan AI China belum bisa diakses. Kapan kalian bisa mempercepat proses ini? Dengan meningkatnya minat tokenisasi, seberapa cepat Robinhood bisa meluncurkan aset tokenized dan memperluas ke yurisdiksi berbeda? Berapa besar hambatan untuk meluncurkan aset tokenized baru di front-end?

Johann Kerbrat: Tergantung aset dan regulasi. Tapi secara umum, kami punya sistem teknologi yang sudah dibangun selama 10 tahun terakhir. Saya pribadi percaya tim engineering kami salah satu yang terbaik di Silicon Valley. Jadi, selama regulator memberi lampu hijau, kami bisa bergerak sangat cepat. Misalnya, saya rasa Robinhood adalah salah satu broker yang paling banyak mengintegrasikan AI. Saat membuka halaman detail token atau saham, Anda akan melihat ringkasan pasar. Ini salah satu fitur yang paling banyak diminta pengguna, mereka ingin tahu alasan pergerakan harga. Kami juga membuat Cortex Assistant, yang bisa diajak diskusi strategi dan mencari peluang perbaikan. Semua ini menunjukkan bahwa begitu Robinhood ingin melakukan sesuatu, kami bisa melakukannya dengan cepat.

Pembawa acara: Mengenai tokenisasi, DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation AS) juga tiba-tiba mengumumkan layanan tokenisasi, dengan lebih dari 50 perusahaan terlibat, termasuk Robinhood, direncanakan akan diluncurkan Oktober 2026. Apa arti layanan tokenisasi DTCC ini bagi Robinhood?

Johann Kerbrat: Bekerja sama dengan institusi seperti ini sangat penting bagi kami. Kami sudah lama mengkritik T+1 yang terlalu lambat, harus lebih cepat, harus bisa 24/7. Jadi, kami mendukung semua inisiatif ini. Tapi, pada akhirnya, tokenisasi adalah tahap berikutnya dari evolusi teknologi, harus beradaptasi atau akan tertinggal. Tidak ada lagi yang ingin kembali ke sistem lama. Perusahaan-perusahaan ini harus menyadari, dan mulai membangun produk berbasis teknologi ini.

Robinhood dan Hyperliquid

Pembawa acara: Banyak orang di Twitter membandingkan Robinhood dan Hyperliquid, membahas pendapatan, valuasi, jumlah pengguna, skala, dan lain-lain. Bagaimana pandangan Anda tentang munculnya Hyperliquid, yang merupakan stack kontrak abadi berbasis chain murni? Mereka ingin menjadi pusat penemuan harga di chain, memindahkan banyak harga off-chain ke on-chain. Apa arti dari ini? Apakah Hyperliquid adalah pesaing masa depan dari bisnis kripto Robinhood, atau Anda tidak terlalu peduli?

Johann Kerbrat: Menurut kami, ini adalah dua bisnis yang berbeda. Satu adalah bisnis berlisensi dan diawasi, yang lain sepenuhnya terdesentralisasi, tidak bisa langsung dibandingkan. Saya suka bahwa saat ini banyak orang mendapatkan akses ke kontrak abadi dan aset baru ini melalui mereka. Kami juga melakukan hal yang sama, tapi caranya berbeda, kami adalah terpusat, jika terjadi masalah, Anda bisa menuntut Robinhood, mengadukan ke regulator. Dunia ini berbeda. Tapi, kembali lagi, Anda sekarang juga bisa membeli token HYPE dari Hyperliquid di Robinhood. Kami tidak menganggap mereka sebagai kompetitor yang ‘bermusuhan’, mereka tim yang hebat, semoga sukses.

Pembawa acara: Jadi, Anda optimis atau tidak?

Johann Kerbrat: Tidak harus optimis atau pesimis, yang penting Anda bisa membeli.