Multiple longs approach the "ceiling": Bitcoin breaks through the 80,000 mark, approaching the critical resistance at 85,000 USD

null

Penulis asli: Glassnode

Kompilasi asli: Aididiao JP, Foresight News

Bitcoin menembus 80.000 dolar, menuju resistansi kunci di sekitar 85.000 dolar, didominasi oleh bullish. Permintaan ETF kembali menguat, posisi short masih ada, tetapi pasokan di atasnya mungkin membatasi kenaikan, kecuali spot mengikuti dengan kekuatan lebih lanjut.

Ringkasan

Bitcoin telah menembus nilai rata-rata pasar nyata 78.200 dolar dan biaya dasar pemegang jangka pendek 79.100 dolar, menjaga level ini menunjukkan fase nilai mendalam sebelumnya cukup singkat, resistansi kunci berikutnya berada di 85.200 dolar.

Rata-rata pergerakan sederhana 30 hari telah berbalik menjadi positif dari kerugian yang direalisasikan, mewakili 0,003% dari kapitalisasi pasar, sementara keuntungan para pemegang jangka panjang meningkat menjadi 180 juta dolar per hari, masih jauh di bawah puncak siklus harian lebih dari 1 miliar dolar.

Kerugian yang direalisasikan tetap tinggi, sebesar 479 juta dolar per hari, lebih dari 140% dari baseline siklus 200 juta dolar, dan perlu terus ditekan agar turun di bawah 200 juta dolar per hari untuk mengonfirmasi pola pemulihan yang lebih permanen.

Strategi netral Glassnode kembali masuk posisi setelah Bitcoin pulih sekitar 76.000 dolar, menangkap kenaikan terbaru sambil tetap fokus pada perlindungan downside.

Aliran dana ETF spot AS dalam 30 hari berbalik positif, menunjukkan permintaan institusional kembali menguat, mendukung harga kembali ke wilayah 80.000 dolar.

Meskipun rebound, biaya dana kontrak perpetual tetap mayoritas negatif, menunjukkan posisi short tetap ada, yang berpotensi mendorong kenaikan lebih lanjut melalui tekanan squeeze short.

Implied volatility jangka pendek kembali naik setelah menembus, sementara volatilitas yang direalisasikan tertinggal, dan premi risiko volatilitas positif sedang dibangun kembali.

Skew opsi dalam posisi netral positif, menunjukkan berkurangnya kebutuhan lindung nilai ke bawah, dan posisi menjadi lebih seimbang.

Terdapat cluster hedging opsi jangka pendek di sekitar 82.000 dolar, meningkatkan sensitivitas harga, dan market maker mungkin memperbesar volatilitas saat spot berada di kisaran ini melalui hedging.

Insight on-chain

Menembus di atas nilai rata-rata

Minggu lalu, laporan ini menunjukkan bahwa penolakan di sekitar nilai rata-rata pasar nyata dan biaya dasar pemegang jangka pendek mengonfirmasi resistansi atas jangka pendek, sementara cluster akumulasi padat di antara 65.000 hingga 70.000 dolar dianggap sebagai dasar untuk rebound ke supply zone di sekitar 84.000 dolar. Rebound ini kini terwujud: Bitcoin naik ke 81.000 dolar, menembus nilai rata-rata pasar nyata 78.200 dolar dan biaya dasar pemegang jangka pendek 79.100 dolar, menghapus semua supply aktif selama 155 hari terakhir dan harga rata-rata pembeli baru-baru ini.

Jika harga mampu bertahan di atas level ini dalam satu minggu ke depan, maka fase nilai mendalam sejak awal Februari 2026 akan menjadi salah satu yang terpendek dalam sejarah pasar Bitcoin. Perhatian kini beralih ke resistansi utama berikutnya—sekitar 85.200 dolar, yang mengikuti biaya dasar semua supply non-sleeping, dan menjadi ambang struktural berikutnya yang harus dihadapi pasar.

Profitabilitas berbalik positif

Dengan menembus nilai rata-rata pasar nyata, struktur harga yang membaik kini tercermin dalam indikator profitabilitas. Rata-rata pergerakan sederhana 30 hari dari keuntungan dan kerugian yang direalisasikan (selisih laba dan rugi yang direalisasikan on-chain dibagi kapitalisasi pasar) telah berbalik positif, saat ini sebesar 0,003% dari kapitalisasi pasar.

Indikator ini adalah ukuran luas yang menilai apakah investor secara keseluruhan keluar dengan keuntungan atau kerugian. Kembalinya ke wilayah positif setelah didominasi kerugian jangka panjang adalah sinyal konstruktif. Pada pertengahan Februari, indikator ini mencapai titik terendah di -0,027% dari kapitalisasi pasar, yang merupakan nilai negatif yang jelas, tetapi relatif terbatas dibandingkan fase kerugian ekstrem selama bear market 2022-2023. Secara historis, kedalaman negatif terbatas ini konsisten dengan durasi singkat fase nilai mendalam yang disebutkan sebelumnya.

Pemegang jangka panjang mulai bertindak

Dengan profitabilitas yang direalisasikan berbalik positif, pertanyaan utama berfokus pada apakah arus masuk dari pembeli mampu menahan gelombang distribusi dari pemegang jangka panjang. Alamat dengan holding lebih dari satu tahun yang telah merealisasikan keuntungan mencapai sekitar 1,8 juta dolar per hari setelah rebound terbaru, setara dengan level September 2024 dan Desember 2022.

Kelompok ini telah mengalami seluruh fase bear market baru-baru ini, dan kini dengan harga kembali ke level yang lebih menguntungkan, mereka menghadapi insentif untuk melakukan profit taking yang semakin kuat. Jika ekspansi ini berlanjut, tekanan distribusi ini kemungkinan akan meningkat. Penting dicatat bahwa indikator ini belum mendekati puncak awal siklus saat keuntungan harian melebihi 10 miliar dolar, menunjukkan bahwa penjualan dari pemegang jangka panjang masih relatif moderat. Kemampuan pasar untuk menyerap pasokan yang meningkat secara bertahap ini sambil menjaga harga di atas nilai rata-rata pasar nyata akan menjadi ujian utama apakah pemulihan ini benar-benar memiliki struktur yang kuat.

Kerugian yang direalisasikan tetap tinggi

Meskipun profit taking dari pemegang jangka panjang masih di tahap awal dan di bawah level yang mengkhawatirkan, kerugian yang direalisasikan di pasar yang lebih luas memberikan hambatan langsung terhadap momentum. Rata-rata pergerakan sederhana 14 hari dari kerugian yang direalisasikan mencapai 479 juta dolar per hari, lebih stabil dari baseline 200 juta dolar selama periode yang lebih sehat, dan menunjukkan bahwa investor cenderung keluar dengan kerugian yang lebih kecil saat harga naik.

Jika indikator ini terus ditekan hingga di bawah 200 juta dolar per hari, itu akan menjadi sinyal kuat bahwa tekanan jual telah habis dan pasar benar-benar beralih ke pola permintaan yang lebih sehat. Sebelum mencapai ambang ini, tekanan dari profit taking pemegang jangka panjang dan distribusi dari pembeli puncak dengan kerugian kecil dapat menahan rebound saat ini, terutama jika tidak ada katalis substantif dari pembeli baru dalam jangka pendek.

Insight off-chain

Setelah rebound dari sekitar 66.000 dolar dan stabil menembus di atas kisaran 76.000 dolar, strategi sistematis mulai kembali memasukkan risiko. Strategi netral Glassnode (mengelola eksposur berdasarkan data pasar off-chain) kembali aktif, berpartisipasi dalam kenaikan menuju 80.000 dolar baru-baru ini.

Strategi ini dirancang dengan fokus perlindungan downside, biasanya tertinggal saat rebound tajam, tetapi berusaha menghindari koreksi lebih dalam dan kembali masuk saat kondisi membaik. Perubahan terbaru ini mencerminkan latar pasar yang lebih konstruktif, harga menembus level kunci, dan momentum arah mulai terbentuk kembali.

Permintaan ETF kembali menguat

Permintaan ETF Bitcoin spot AS menunjukkan pemulihan signifikan, dengan aliran bersih rata-rata 30 hari berbalik positif setelah periode keluar besar-besaran. Perubahan ini menandai titik balik yang jelas dalam minat institusional, setelah banyak keluar selama penurunan akhir 2025 hingga awal 2026.

Aliran masuk yang meningkat baru-baru ini sangat konsisten dengan rebound Bitcoin dari titik terendah sekitar 66.000 dolar ke 80.000 dolar, menunjukkan kepercayaan investor tradisional kembali. Jika tren ini berlanjut, permintaan ETF bisa kembali menjadi kekuatan struktural yang mendukung kekuatan pasar spot dan kenaikan lebih lanjut.

Tekanan short tetap ada

Meskipun harga rebound dari titik terendah sekitar 66.000 dolar dan menguji kembali 80.000 dolar, biaya dana kontrak perpetual tetap mayoritas negatif. Kondisi ini menunjukkan posisi short tetap dominan, dan trader bersedia membayar biaya untuk mempertahankan posisi bearish, meskipun ada tren kenaikan jangka pendek.

Secara historis, kondisi ini sering muncul saat pasar dalam fase skeptis, rebound terjadi karena pengurangan posisi, bukan karena kenaikan agresif. Biaya dana negatif yang bersamaan dengan kenaikan harga menunjukkan bahwa pasar sedang “berjalan di dinding kekhawatiran”, dan jika posisi short terus ditekan, potensi kenaikan lebih lanjut tetap ada.

Implied volatility jangka pendek kembali menyesuaikan harga setelah titik rendah

Implied volatility minggu lalu mencapai titik terendah, dengan level di berbagai tenor mencapai level terendah sejak Oktober 2025, tepat sebelum peristiwa 10/10.

Setelah itu, Bitcoin menembus resistansi dan membawa volatilitas kembali ke pasar. Volatilitas 1 minggu naik sekitar 6 poin dari titik terendahnya, didorong oleh permintaan kenaikan dan penyesuaian posisi.

Pergerakan ini diperkuat oleh rollover posisi penjual gamma yang membeli kembali opsi jangka pendek dan menjual opsi yang lebih jauh di kurva. Akibatnya, harga jangka pendek mengalami re-pricing tajam, sementara tenor lebih panjang hanya mengalami kenaikan moderat 1-2 poin volatilitas.

Ini menunjukkan bahwa permintaan opsi jangka pendek kembali masuk, tetapi ekspektasi volatilitas jangka panjang belum mengalami perubahan besar.

Risiko premi volatilitas kembali terbentuk saat implied volatility memimpin

Volatilitas riil Bitcoin yang direalisasikan terus menurun perlahan, dengan RV 1 bulan saat ini di 35,38%, meskipun harga naik tajam selama seminggu terakhir.

Ini menciptakan divergensi yang jelas: implied volatility menyesuaikan harga kembali lebih cepat daripada volatilitas yang direalisasikan. Premi risiko volatilitas kembali positif, dengan spread mendekati 3 poin volatilitas, menunjukkan bahwa permintaan opsi jangka pendek kembali menguat. Ini mengindikasikan bahwa volatilitas yang direalisasikan belum mengikuti kenaikan harga terbaru. Implied volatility memimpin, didorong oleh posisi dan permintaan jangka pendek, sementara volatilitas yang direalisasikan relatif terkendali.

Pengaturan ini tetap mendukung kenaikan pasar, tetapi pelebaran spread menunjukkan pasar mulai memperhitungkan lebih banyak volatilitas yang akan datang.

Normalisasi skew, kebutuhan lindung nilai ke bawah berkurang

Skew di berbagai tenor kembali ke posisi netral positif, mencerminkan perubahan posisi yang jelas. Setelah mempertahankan premi opsi put, skew 25 hari kini menyusut, meskipun tetap di wilayah negatif.

Pergerakan ini paling terlihat di jangka pendek, dengan skew 1 minggu mendekati nol, seiring berkurangnya permintaan ke bawah. Karena indikator ini dihitung sebagai selisih antara opsi put dan call, pergerakan ke bawah ini menunjukkan bahwa premi opsi put relatif terhadap call mulai berkurang. Tenor yang lebih panjang juga menurun, tetapi secara bertahap, dan tetap mempertahankan premi ke bawah meskipun menyusut.

Ini menunjukkan bahwa perlindungan sedang ditutup, bukan ditambah, terutama dalam jangka pendek. Dengan harga yang menembus level saat ini, trader mengurangi lindung nilai dan lebih banyak mengambil posisi arah. Skew tidak lagi menunjukkan kebutuhan kuat untuk perlindungan ke bawah.

Cluster gamma jangka pendek besar mendorong sensitivitas spot

Posisi gamma menunjukkan adanya konsentrasi gamma jangka pendek yang signifikan di sekitar 82.000 dolar, dengan eksposur sekitar 20 miliar dolar yang saat ini berada di level spot.

Gamma jangka pendek berarti market maker harus melakukan hedging saat harga bergerak—membeli saat naik, menjual saat turun. Ini menciptakan feedback loop yang dapat mempercepat pergerakan harga, membantu menjelaskan dorongan ke 83.000 dolar baru-baru ini.

Efek ini diperkuat oleh pembelian opsi call yang kuat, yang menyumbang sekitar 40% dari volume dalam 24 jam terakhir, menambah tekanan masuk ke area ini.

Dengan spot berada di atas cluster gamma jangka pendek ini, pasar menjadi sangat sensitif, di mana fluktuasi kecil dapat memicu reaksi berlebihan. Harga di area ini cenderung sangat reaktif, dan dengan hedging yang meningkat, potensi volatilitas ekstrem di kedua arah tetap ada.

Kesimpulan

Bitcoin menunjukkan tanda-tanda awal pemulihan struktural, menembus level biaya dasar on-chain utama dan menuju resistansi di sekitar 85.000 dolar. Permintaan spot dan aliran ETF sedang membangun kembali, menunjukkan bahwa bullish tetap dominan, tetapi pasar kini mendekati batas atas penting, di mana pasokan di atasnya mungkin mulai muncul kembali.

Sementara itu, posisi derivatif tetap condong ke short, menciptakan kondisi di mana kenaikan lebih lanjut bisa didorong oleh tekanan short. Pasar opsi sedang melakukan penyesuaian, dengan cluster gamma jangka pendek di sekitar harga saat ini yang meningkatkan kemungkinan volatilitas meningkat saat harga menguji resistansi.

Secara keseluruhan, tren tampak konstruktif dan bullish, tetapi pasar kini memasuki fase yang lebih reaktif. Diperlukan terobosan berkelanjutan melalui resistansi dan didukung oleh permintaan spot yang terus berlanjut serta pengurangan tekanan jual untuk mengonfirmasi kelanjutan kenaikan yang lebih tahan lama.