Kutukan pergantian ketua Federal Reserve dan pola penurunan tajam sejarah Bitcoin: Apakah akan terulang lagi pada tahun 2026?

Pasar memasuki keadaan menunggu kolektif yang langka pada Mei 2026.

Harga Bitcoin berulang kali berjuang di kisaran 78.000 dolar hingga 82.000 dolar. Hingga 7 Mei, data pasar Gate menunjukkan bahwa BTC sekitar 81.000 dolar, penurunan 24 jam sekitar 0,06%, kapitalisasi pasar sekitar 1,62 triliun dolar, dan indeks ketakutan dan keserakahan seluruh pasar menunjukkan “netral” — tidak panik maupun euforia.

Di balik ketenangan permukaan ini, sebuah peristiwa penting yang berpotensi mengubah arah jangka pendek pasar kripto sedang menghitung mundur: Ketua Federal Reserve akan secara resmi berganti pada 15 Mei. Kevin Warsh, yang diusulkan oleh Donald Trump, diperkirakan akan mengambil alih kendali Federal Reserve dari Jerome Powell setelah konfirmasi akhir di Senat.

Pasar kripto secara tradisional memiliki sebuah aturan tidak tertulis: setiap pergantian ketua Federal Reserve selalu diikuti oleh koreksi besar pada Bitcoin. Dari pelantikan Janet Yellen pada 2014 hingga pengulangan Jerome Powell pada 2022, tiga pergantian kekuasaan tersebut masing-masing disertai penurunan sekitar 84%, 73%, dan 61% pada Bitcoin. Kini, jendela pergantian keempat semakin dekat, dan pasar sedang melewati sebuah badai ketidakpastian yang terjalin dari memori sejarah dan variabel baru yang muncul.

15 Mei: Pergantian Kekuasaan

Pada 15 Mei 2026, masa jabatan Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve resmi berakhir. Kevin Warsh, mantan anggota Dewan Federal Reserve, akan menggantikannya. Meskipun Powell akan mengundurkan diri dari posisi ketua, ia telah menyatakan secara tegas bahwa ia akan tetap menjadi anggota Dewan Federal Reserve hingga masa jabatannya berakhir pada Januari 2028. Ini berarti, setelah mengundurkan diri, ia tetap dapat berpartisipasi dalam voting di setiap rapat FOMC, mematahkan kebiasaan selama puluhan tahun bahwa ketua Fed yang mengundurkan diri akan benar-benar pergi.

Penunjukan Warsh pertama kali menjadi bahan diskusi luas di pasar pada akhir Januari 2026, kemudian melalui serangkaian proses konfirmasi termasuk sidang dengar pendapat di Senat. Pada 21 April, dalam sidang dengar pendapat tersebut, Warsh secara tegas mengkritik keras kebijakan suku bunga rendah jangka panjang tahun 2021-2022, menyebutnya sebagai salah satu kesalahan kebijakan terbesar Federal Reserve dalam empat puluh tahun terakhir. Pada 29 April, Komite Perbankan Senat menyetujui nominasi Warsh dengan suara 13 banding 11, dan langkah selanjutnya adalah pengajuan ke seluruh Senat untuk konfirmasi akhir.

Respon pasar terhadap perubahan ini sudah terlihat sejak awal tahun. Pada akhir Januari hingga awal Februari 2026, harga Bitcoin berulang kali berfluktuasi di kisaran 75.000 dolar hingga 80.000 dolar, bahkan sempat turun ke sekitar 76.000 dolar pada 31 Januari. Setelah memasuki Februari, tren penurunan semakin tajam, dan pada dini hari 1 Februari, BTC turun ke sekitar 75.700 dolar, dengan total posisi terpaksa dilikuidasi di seluruh jaringan lebih dari 2,3 miliar dolar, di mana lebih dari 90% adalah posisi long yang dilikuidasi, menunjukkan tingkat pertarungan antara bullish dan bearish yang sangat intens dan mengubah persepsi pasar.

Ulasan Sejarah: Tiga Pergantian Kekuasaan, Tiga Kerugian Besar

Mengklaim adanya sebuah “aturan” membutuhkan data sebagai bukti. Dalam 12 tahun terakhir, Federal Reserve telah mengalami tiga pergantian kepemimpinan besar, dan setiap pergantian tersebut secara waktu sangat berdekatan dengan penurunan besar pasar Bitcoin.

2014: Pelantikan Yellen — sekitar 84% koreksi besar

Janet Yellen resmi menjabat sebagai Ketua Fed pada 3 Februari 2014, saat Bitcoin masih dalam tahap awal perkembangan. Berdasarkan analisis beberapa peneliti, dari pelantikan Yellen hingga titik terendah pasar, harga Bitcoin mengalami penurunan sekitar 81% hingga 84% dalam waktu sekitar 345 hari. Penelitian lain juga menunjukkan bahwa selama masa jabatan Yellen, Bitcoin turun sekitar 84% dari puncaknya.

Koreksi ini terjadi di tengah latar makroekonomi di mana Federal Reserve secara bertahap mengurangi program pelonggaran kuantitatif (QE3), dan Yellen melanjutkan jalur normalisasi kebijakan moneter yang dimulai oleh pendahulunya, Bernanke. Saat itu, likuiditas pasar kripto sangat rendah, partisipasi institusi hampir nol, dan kejadian besar seperti kebangkrutan Mt.Gox menambah tekanan, sehingga sedikit perubahan kebijakan makro saja dapat memicu reaksi harga yang sangat besar.

2018: Pelantikan pertama Powell — sekitar 73% koreksi

Jerome Powell resmi menjabat sebagai Ketua Fed pada 5 Februari 2018. Berdasarkan data, setelah Powell menjabat, penurunan terbesar Bitcoin dari puncak ke dasar adalah sekitar 73% hingga 74%. Awalnya, harga Bitcoin sempat naik sekitar 70%, tetapi kemudian berbalik dan memulai tren penurunan yang dalam, dan membutuhkan waktu sekitar 313 hari untuk mencapai titik terendah pasar.

Periode ini berlangsung di tengah latar kebijakan Fed yang terus menaikkan suku bunga dan mengurangi neraca. Pada rapat FOMC pertama Powell, langsung menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, memberi sinyal bahwa kebijakan moneter akan terus mengetat. Sepanjang 2018, Fed menaikkan suku bunga sebanyak empat kali, dan pengurangan likuiditas secara sistematis mendorong penurunan umum aset berisiko termasuk kripto. Di samping itu, gelembung ICO yang meledak juga secara fundamental melemahkan sentimen pasar.

2022: Powell kembali menjabat — sekitar 61% koreksi

Powell memulai masa jabatan kedua pada 23 Mei 2022. Berdasarkan data, setelah pengulangan ini, penurunan maksimum Bitcoin adalah sekitar 61% hingga 62%. Pada Juni 2022, harga Bitcoin sempat turun di bawah 20.000 dolar, setelah mencapai puncak sekitar 67.802 dolar pada November 2021, mengalami penurunan lebih dari 60%, dan menjadi level terendah sejak Desember 2020.

Latar belakang koreksi ini adalah kebijakan agresif Fed untuk mengatasi inflasi tertinggi dalam beberapa dekade, dengan suku bunga acuan yang meningkat pesat dari 0% ke kisaran 4,25%-4,50% sepanjang tahun 2022. Kondisi keuangan yang sangat ketat ini memberi tekanan besar pada aset ber-beta tinggi seperti Bitcoin. Krisis seperti runtuhnya LUNA/UST dan kebangkrutan FTX juga memperbesar volatilitas harga.

Ringkasan data koreksi historis:

Sumber data: berbagai analisis riset pasar terbuka dan data historis yang dikompilasi

Satu fenomena yang patut diperhatikan adalah tren penurunan koreksi yang semakin kecil — seiring dengan membesarnya skala pasar, meningkatnya partisipasi institusi, dan penguatan likuiditas, sensitivitas harga terhadap guncangan kebijakan tampaknya berkurang. Namun, ini tidak berarti kutukan itu hilang, melainkan terus diekspresikan dengan intensitas berbeda.

Analisis Struktural: Mengapa “Pergantian” Selalu Beresonansi dengan “Kebangkrutan”?

Untuk memahami pola ini, tidak cukup hanya melihat korelasi statistik. Ada tiga mekanisme sebab-akibat yang mendasari, yang secara bersama-sama membentuk hubungan mendalam antara pergantian kekuasaan di Fed dan Bitcoin.

Pertama: Reset Ekspektasi Kebijakan Moneter. Setiap ketua Fed yang baru membawa filosofi dan prioritas kebijakan yang berbeda. Normalisasi kebijakan Yellen, kenaikan suku bunga agresif Powell, semuanya menyebabkan reset ekspektasi pasar secara sistematis. Sebagai aset yang sangat sensitif terhadap likuiditas, sebagian besar premi pada aset kripto berasal dari harapan pelonggaran kebijakan di masa depan. Ketika ketua baru mengirim sinyal pengetatan yang melebihi ekspektasi, premi ini akan cepat hilang. Penunjukan Warsh pada akhir Januari memicu penjualan pasar karena logika ini — pasar menganggap Warsh lebih hawkish daripada Powell, dan ia pernah menyerukan pengurangan neraca Fed serta menggunakan suku bunga sebagai alat utama kebijakan.

Kedua: Delay dan Kekosongan Likuiditas. Pergantian ketua Fed biasanya melibatkan masa transisi selama beberapa bulan, di mana kekuasaan kebijakan dari pejabat sebelumnya berkurang, dan kerangka kebijakan baru belum terbentuk. Kekosongan kebijakan ini sendiri menekan preferensi risiko institusi, menyebabkan dana keluar dari aset berisiko. Ekspektasi penurunan suku bunga di 2026 yang awalnya diperdebatkan di awal tahun, kini telah berkurang secara tajam. Berdasarkan probabilitas CME FedWatch, saat ini diperkirakan suku bunga akan tetap di kisaran saat ini hingga akhir 2026, dengan probabilitas sekitar 88,4% bahwa suku bunga tidak akan berubah hingga Desember.

Ketiga: Sensitivitas Valuasi Aset Risiko terhadap Kebijakan. Logika penetapan harga Bitcoin telah mengalami evolusi penting. Dalam proses institusionalisasi yang dipercepat dengan disetujuinya ETF Bitcoin spot pada 2024, Bitcoin secara perlahan beralih dari narasi “emas digital” sebagai aset lindung nilai ke indikator likuiditas global. Artinya, setiap perubahan kebijakan Fed akan meninggalkan jejak dalam valuasi Bitcoin. Ketika ekspektasi pengetatan meningkat, imbal hasil obligasi tanpa risiko naik, dan daya tarik relatif Bitcoin sebagai aset tanpa imbal hasil menurun, menyebabkan dana mengalir kembali ke aset aman.

Analisis Opini Pasar: Apa yang Diperdebatkan?

Pasar saat ini terbagi dalam tiga kubu utama terkait “kutukan pergantian kekuasaan”.

Kubu Pesimis: Sejarah Tidak Pernah Melupakan Siklusnya. Analisis dari Rand Group, seorang analis kripto, berpendapat bahwa pergantian ketua Fed dan koreksi Bitcoin bukan kebetulan, melainkan bagian dari siklus struktural. Ia menulis di media sosial: “Tapi kali ini akan berbeda, kan? BENAR?,” dan menampilkan grafik yang menunjukkan bahwa selama 12 tahun terakhir, pola ini jelas — setiap kali Bitcoin memasuki siklus bearish, pergantian ketua Fed sering memicu tekanan jual yang berkelanjutan. Menurut data Rand Group, setelah pergantian kepemimpinan sekitar 2015, Bitcoin turun sekitar 86%, selama masa jabatan Yellen turun sekitar 73%, dan setelah Powell menjabat, turun lagi sekitar 60%.

Kubu Optimis: Likuiditas Sudah Berubah Secara Diam-diam. Pengamat yang optimis menunjukkan bahwa dasar likuiditas telah berubah secara substantif. James Lavish, mitra dari dana peluang Bitcoin, menyatakan bahwa selama beberapa bulan terakhir, Fed telah menambah sekitar 200 miliar dolar obligasi AS, menandai berakhirnya siklus pengetatan dan dimulainya “pelonggaran kuantitatif yang lembut,” yang berpotensi mendukung aset risiko.

Kubu Institusional: Ketua Baru Adalah Variabel Terbesar. Warsh berbeda secara mencolok dari kandidat lain dalam sistem Fed tradisional. Menurut CoinDesk, dalam dokumen pengungkapan keuangan 69 halaman yang diajukan Warsh ke Kantor Etika Pemerintah AS, ia secara rinci mencantumkan kepemilikan saham di berbagai perusahaan blockchain dan aset digital, termasuk Compound, dYdX, Solana, Optimism, Blast, Polymarket, Lightning Network, dan lain-lain. Selain itu, menurut AInvest, portofolio investasi startup kripto Warsh berisi lebih dari 30 proyek dengan total aset keuangan lebih dari 130 juta dolar. Latar belakang ini sangat unik dalam sejarah Fed, namun Warsh telah berjanji akan menjual sebagian besar aset kripto yang dimilikinya setelah konfirmasi.

Menilai Keaslian Narasi: Apakah Pola atau Kebetulan?

Menghadapi klaim “setiap kali berlaku” ini, perlu dilakukan penilaian rasional yang ketat.

Ukuran Sampel. Sejak didirikan pada 1913, Fed telah memiliki lebih dari sepuluh ketua, tetapi Bitcoin baru berusia 17 tahun, dan hanya ada empat periode tumpang tindih yang relevan (Bernanke, Yellen, Powell dua periode). Tiga sampai empat sampel yang efektif ini tidak cukup secara statistik untuk membuat inferensi sebab-akibat yang andal.

Kebingungan Sebab-Akibat. Setiap kali terjadi koreksi besar, biasanya disertai kejadian makroekonomi tertentu atau risiko internal industri. Penurunan 2014 terkait dengan krisis kebangkrutan Mt.Gox; penurunan 2018 terjadi di tengah gelembung ICO yang pecah; dan koreksi 2022 disertai runtuhnya LUNA/UST dan FTX. Faktor internal industri ini tidak boleh diabaikan dalam menjelaskan perilaku harga.

Verifikasi Balik. Ketua Fed tidak hanya mengambil kebijakan yang mempengaruhi pasar kripto saat pergantian. Pada 2019-2020, selama masa Powell, tiga kali penurunan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru. Ini menunjukkan bahwa variabel utama yang menentukan arah Bitcoin adalah arah likuiditas itu sendiri, bukan sekadar pergantian ketua.

Kesimpulan: Efek pergantian lebih tepat dipandang sebagai kerangka risiko — yang menangkap pola reaksi pasar terhadap reset besar ekspektasi kebijakan moneter, tetapi tingkat akurasi dan kekuatannya sangat bergantung pada kondisi makro dan industri saat itu. Jangan menyederhanakan sebagai “aturan pasti akan runtuh.”

Dampak Industri: Spillover dan Perubahan Struktural

Pergantian ketua Fed tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga berdampak luas pada industri kripto.

Penyesuaian perilaku institusi. Logika alokasi Bitcoin oleh investor institusional sangat bergantung pada kondisi makro. Saat ini, Fed mempertahankan target suku bunga federal fund di kisaran 3,5%-3,75%, yang bertahan sejak terakhir kali turun pada Desember 2025, menandai kali ketiga berturut-turut suku bunga tidak berubah. Jika Warsh melanjutkan sikap hawkish dan menunda penurunan suku bunga, preferensi risiko institusi akan tetap tertekan. Arus dana ke ETF spot Bitcoin dan Ethereum menunjukkan sentimen hati-hati ini — setelah beberapa minggu masuk besar, arus keluar mulai terjadi.

Rekonstruksi narasi kebijakan. Posisi Warsh terhadap kebijakan moneter bisa membentuk ulang narasi kripto dalam dua arah. Pertama, ia secara tegas menentang CBDC, melemahkan potensi narasi bahwa CBDC bisa menjadi pengganti sistemik Bitcoin. Kedua, kritiknya terhadap ekspansi neraca Fed bisa mempercepat penguatan narasi “aset dengan pasokan tetap.” Seorang ketua Fed yang lebih khawatir terhadap pencetakan uang berlebih secara objektif memberi legitimasi terhadap nilai “kelangkaan digital” Bitcoin.

Risiko diferensiasi aset. Sikap hawkish Warsh tidak berlaku merata. Bitcoin, karena skala pasar dan infrastruktur ETF yang matang, biasanya lebih tahan terhadap guncangan makro. Sebaliknya, altcoin berisiko tinggi — terutama proyek dengan kapitalisasi kecil — menghadapi tekanan keluar dana yang lebih besar dalam kondisi likuiditas ketat. Sejauh ini, performa altcoin utama menunjukkan perbedaan yang mencolok, dengan beberapa yang mungkin mengalami rotasi dana ke altcoin besar, sementara yang lain tetap lemah.

Penutup

Data historis secara jelas mengungkapkan sebuah pola: pergantian ketua Fed dan koreksi besar Bitcoin memiliki tumpang tindih waktu yang signifikan. Ini adalah temuan yang dapat diverifikasi melalui backtest, bukan mitos pasar.

Namun, mengakui pola ini tidak berarti menyerah padanya. Setiap “kutukan” memiliki kondisi latar yang berbeda. Pada 2014, pasar kripto masih berjuang untuk legitimasi; pada 2018, pasar dilanda gelembung ICO; dan pada 2022, koreksi dipicu oleh pembersihan sistemik industri. Kini, dengan dana institusional yang mengalir ke ETF spot Bitcoin dan seorang ketua baru yang lebih memahami industri kripto daripada pendahulunya, fondasi pasar berbeda secara fundamental.

Arah Bitcoin tidak pernah ditentukan oleh pidato pelantikan seseorang, melainkan oleh ekspansi dan kontraksi pasokan uang, gelombang likuiditas global, dan ketahanan aset dalam proses institusionalisasi. Ketidakpastian yang dibawa Warsh patut diwaspadai, tetapi yang lebih penting adalah sinyal kebijakan nyata dari FOMC bulan Juni, evolusi data inflasi, dan arah nyata neraca Fed.

15 Mei bukanlah akhir. Itu hanyalah awal dari siklus kebijakan baru. Bagi para pelaku pasar kripto, memahami logika siklus ini lebih penting daripada sekadar memprediksi kenaikan atau penurunan harian. Sejarah bisa dilihat kembali, tetapi investasi harus dilakukan ke depan.