Sebagian besar industri kriptografi sedang punah masa depan nilainya akan terkonsentrasi pada empat jalur utama

Penulis: Anthony Pompliano, Manajemen Modal Profesional; Terjemahan: Shaw, Jinse Caijing

Dua hari yang lalu, saya memposting di platform sosial X seperti ini: “Sebagian besar bisnis di industri kripto sudah punah dan tidak akan pernah kembali. Orang-orang akhirnya akan menyadari hal ini.”

Pernyataan ini memicu resonansi yang kuat di dalam industri, bahkan bisa dibilang sangat ringan. Kemarin saat saya menghadiri konferensi Consensus, setidaknya lebih dari lima puluh orang datang langsung bertanya pendapat saya tentang tweet tersebut. Sepanjang hari mengikuti acara, saya semakin yakin: Sebagian besar bisnis di industri kripto telah berakhir, dan tidak akan kembali seperti dulu.

Sebelum saya melanjutkan analisis berikutnya, ada satu hal yang perlu dijelaskan terlebih dahulu: Saya telah menulis tentang Bitcoin dan seluruh industri kripto selama hampir sepuluh tahun. Saya sendiri adalah orang yang secara alami optimis, dan sungguh-sungguh berharap para pengusaha dan perusahaan bisa meraih kesuksesan. Saya tidak pernah bisa menjadi orang yang bearish, karena secara bawaan saya bukan seorang pesimis. Kecuali sangat diperlukan, saya jarang mengomentari masalah negatif di industri ini, tetapi saat ini, seluruh industri memang membutuhkan nasihat yang jujur dan refleksi yang jernih.

Jika tidak berani menghadapi kenyataan, maka tidak mungkin membangun masa depan. Pendahuluan ini mungkin tidak akan diterima oleh semua orang, tetapi setidaknya saat saya menulis tentang kekacauan dan ilusi yang ada di industri ini, hati saya bisa tenang dan tanpa rasa bersalah.

Pertama, untuk memahami mengapa sebagian besar industri kripto sudah tidak ada lagi, kita harus melihat satu masalah inti: Dalam bidang kripto, sama sekali tidak bisa mengikuti siklus bisnis yang normal secara alami.

Aturan industri tradisional biasanya adalah: Pertama muncul terobosan teknologi, kemudian muncul banyak startup, dan hanya sebagian kecil yang benar-benar berhasil; perusahaan yang gagal akan bangkrut dan dilikuidasi, sementara modal dan sumber daya manusia yang tersisa akan mengalir kembali ke ide dan proyek yang lebih bernilai.

Dalam siklus bisnis, mengeliminasi perusahaan yang buruk dan mendukung perusahaan yang berkualitas sama pentingnya. Tetapi alasan utama mengapa industri kripto tidak bisa melewati siklus normal ini ada dua:

• Public chain hampir tidak pernah benar-benar ditutup;

• Harga token hampir tidak pernah menjadi nol.

Pertama, tentang public chain: Selama masih ada satu atau dua orang yang memelihara node, seluruh rantai tetap bisa berjalan, hampir tidak mungkin benar-benar ditutup. Sebuah rantai yang jelas kehilangan ekosistem dan nilainya, tetapi karena tidak secara resmi ditutup, muncul ilusi bahwa “masih hidup”. Jumlah public chain hantu semacam ini jauh lebih banyak daripada yang orang sadari.

Kedua, tentang token: Token kripto tidak memiliki mekanisme likuidasi resmi. Selama masih ada sebagian kecil orang yang memegang harapan, harga token tidak akan benar-benar menjadi nol. Tetapi token akan terus jatuh, likuiditas akan benar-benar mengering, pemegang posisi tidak bisa keluar, dan secara substansial terjebak dalam “kerangka aset”. Bahkan jika bursa menghapus token dengan likuiditas rendah, kebanyakan hanya akan menjadi marginal dan tidak diminati. Token zombie semacam ini juga meluas.

Public chain hantu + token zombie, sudah menguasai setengah dari industri kripto. Puluhan juta token dan ribuan public chain di pasar, hanya dari dua fenomena ini saja sudah cukup membuktikan pandangan saya dalam tweet. Apakah benar-benar ada yang percaya bahwa ratusan ribu token kripto akan berkembang pesat di masa depan? Saya sangat meragukannya.

Orang-orang hanya enggan mengungkapkan kenyataan, jadi saya akan berterus terang dan mengatakannya untuk mereka.

Tapi masalahnya tidak berhenti di situ. Krisis mendalam kedua di industri kripto: semakin sedikit orang yang benar-benar percaya.

Dulu, industri ini didominasi oleh sekelompok idealis yang teguh. Bagi mereka, saat memilih antara meraih keuntungan pribadi dan visi Bitcoin, mereka akan lebih memilih untuk mewujudkan misi industri, dan kepentingan pribadi berada di urutan kedua.

Namun, zaman seperti itu hampir berakhir. Sekarang, sangat sedikit idealis, dan industri dipenuhi oleh spekulan yang mencari keuntungan, ke mana pun keuntungan tertinggi mengarah, mereka akan ke sana. Kelompok ini hanya fokus pada spekulasi jangka pendek dan arbitrase, tanpa memiliki nilai industri yang kokoh. Jika seseorang tidak berpegang teguh, mereka mudah terbawa arus dan mengikuti tren secara buta.

Meme coin yang berumur pendek, penipuan coin kosong, manipulasi pasar yang menjadi kebiasaan, hasil dari mining likuiditas yang merugikan, serta banyak proyek yang hanya untuk menarik perhatian tanpa menyelesaikan kebutuhan nyata, semuanya mencerminkan semangat mencari keuntungan semacam ini.

Sekarang, para spekulan yang mencari keuntungan sudah jauh melampaui idealis, dan kekuasaan bicara di industri kripto telah beralih ke tangan orang-orang yang tidak memahami dan tidak sejalan dengan visi awal industri ini.

Akhirnya, muncul pula perpecahan yang jelas di dalam industri: Kubu investor institusi dan kubu anti-institusi saling berlawanan keras. Di media sosial, sering terdengar narasi: modal ventura adalah entitas negatif, institusi keuangan besar merusak industri, dan industri kripto tidak seharusnya memiliki regulasi.

Pikiran seperti ini tidak hanya naif dan bodoh, tetapi juga mempercepat kemunduran sebagian besar bisnis di industri ini.

Dalam lebih dari sepuluh tahun sejak lahirnya Bitcoin, hampir semua perusahaan infrastruktur yang memudahkan orang biasa membeli, menyimpan, dan mentransfer Bitcoin didukung oleh dana dari modal ventura. Sebagian besar proyek utama dan token utama di industri ini juga bergantung pada inkubasi awal dari modal ventura.

Institusi keuangan besar secara terus-menerus mengalirkan modal besar ke berbagai bidang di industri kripto, dan ini adalah tren yang paling patut diperhatikan saat ini. Raksasa yang sudah matang dan profesional ini sedang dengan cepat merebut pangsa pasar dari perusahaan kripto asli.

Dengan kata lain: Industri kripto asli sedang menghilang, digantikan oleh institusi keuangan tradisional yang sudah mapan.

Tidak semua perusahaan kripto asli akan digantikan, tetapi sebagian besar akan ditekan dan diakuisisi oleh raksasa lama. Setiap perusahaan asli yang runtuh atau diakuisisi menandai berakhirnya satu bagian dari pola lama industri.

Contohnya: Morgan Stanley baru saja mengumumkan akan meluncurkan perdagangan Bitcoin di platform broker E*Trade yang memiliki 8,6 juta klien, dan biaya transaksi lebih rendah dari Coinbase dan Charles Schwab. Berapa besar proporsi volume perdagangan kripto yang akan mengalir ke platform broker tradisional, bukan ke bursa kripto asli? Jawabannya sudah bisa diduga, skalanya pasti sangat besar.

Sementara itu, platform kripto asli juga berusaha memperluas bisnisnya secara agresif: menambahkan produk keuangan tradisional seperti saham, pasar prediksi, opsi, komoditas, hanya untuk menarik pengguna baru, meningkatkan aset yang dikelola, dan memperluas sumber pendapatan.

Selain itu, Michael Saylor juga menyebutkan kemarin bahwa di masa depan, mereka tidak menutup kemungkinan menjual Bitcoin untuk mendukung dividen proyek STRC. Saat ini, harga Bitcoin berada di posisi tinggi, dan pernyataan ini benar-benar membalik narasi pasar sebelumnya. Beberapa tahun lalu, pernyataan seperti ini akan dianggap sebagai tindakan yang tidak konvensional; tetapi melihat kondisi industri saat ini dan prospek pertumbuhan perusahaan Strategy, ini sudah menjadi pilihan yang rasional.

Industri kripto sedang mengalami proses pembubaran secara besar-besaran, sebagian besar proyek dan token tidak akan bertahan sampai siklus berikutnya. Tetapi para yang bertahan akan akhirnya menyatu dengan sistem keuangan tradisional dan menjadi bagian penting di dalamnya.

Kemarin saat menghadiri konferensi Consensus, saya merasakan adanya kontras yang tajam: Di satu sisi adalah pengusaha dan investor yang bekerja keras, fokus membangun infrastruktur dan memenuhi kebutuhan bisnis nyata; di sisi lain adalah banyak spekulan yang mengikuti tren dan berlagak, masih terjebak dalam mimpi lama tahun 2018, mempertahankan ilusi yang tidak akan pernah terealisasi.

Era lama yang kita kenal di industri kripto sudah berakhir. Menurut saya pribadi, nilai masa depan hanya akan terkonsentrasi pada empat bidang utama: Bitcoin, stablecoin, infrastruktur blockchain, dan tokenisasi aset.

Tidak semua akan hilang, tetapi semua orang harus menghadapi kenyataan dan menyesuaikan persepsi mereka.

Sebagai contoh yang sangat nyata: kemarin saat memasuki ruang konferensi Consensus, saya melihat sebuah stan besar dengan spanduk bertuliskan—“Festival Kripto (Crypto Carnival)”.

Kita tidak membutuhkan lagi pesta yang berlebihan dan glamor, melainkan lebih banyak orang yang tenang dan fokus membangun produk serta menyelesaikan masalah nyata.

Jika tidak mampu melakukan hal ini, talenta terbaik di industri akan pergi dan beralih ke bidang inovasi lain, seperti kecerdasan buatan, perjalanan luar angkasa, sequencing gen, kendaraan otomatis, atau teknologi pertahanan.

Biarkan siklus bisnis berjalan secara alami dan seleksi alam terjadi. Kita harus memastikan proyek-proyek berkualitas buruk benar-benar hilang dan keluar dari pasar, agar ruang untuk inovasi dan ide-ide baru yang berkualitas bisa berkembang.