Mengapa a16z Crypto ingin mengumpulkan kembali 2,2 miliar dolar AS untuk menambah posisi besar di Web3?

作者：Zhou, ChainCatcher

Pada tanggal 5 Mei, perusahaan modal ventura di bidang kripto di bawah Andreessen Horowitz, a16z Crypto, secara resmi mengumumkan penyelesaian penggalangan dana untuk dana kelima, Fund 5, dengan total skala mencapai 2,2 miliar dolar AS.

Skala dana ini jelas lebih kecil dibandingkan dengan Fund 4 yang mencatat rekor sebesar 4,5 miliar dolar AS pada tahun 2022, mitra komunikasi a16z crypto Paul Cafiero menyatakan bahwa perusahaan bermaksud kembali ke skala dana yang lebih kecil karena “periode penggalangan dana yang lebih singkat memungkinkan kami mengikuti tren kripto yang terus berubah”.

Pilihan ini memiliki latar belakang nyata. Majalah Fortune sebelumnya mengutip data pendaftaran SEC yang mengungkapkan bahwa pada tahun 2025, manajemen dana dari perusahaan modal ventura kripto terkemuka seperti Paradigm, Pantera, dan a16z Crypto secara keseluruhan mengalami penurunan. Di antaranya, total skala pengelolaan dari empat dana a16z Crypto menurun hampir 40% dari 2024 ke 2025, menjadi sekitar 9,5 miliar dolar AS, sebagian karena lembaga ini mulai mengembalikan modal kepada LP dari dana awal.

Ekosistem modal ventura kripto dalam dua tahun terakhir menunjukkan peningkatan kesulitan penggalangan dana, dengan dana terkonsentrasi di pemain utama, dan pengurangan skala sebagai respons langsung terhadap kondisi pasar.

Melihat ke belakang, skala dana a16z Crypto sebelumnya adalah: tahun 2018 dana pertama sebesar 350 juta dolar AS, tahun 2020 dana kedua sebesar 515 juta dolar AS, tahun 2021 dana ketiga sebesar 2,2 miliar dolar AS, dan tahun 2022 dana keempat sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kali ini, dana kelima kembali ke 2,2 miliar dolar AS, sama dengan dana ketiga tahun 2021.

Menurut data RootData, dari peta investasi sebelumnya, a16z Crypto telah berpartisipasi dalam 253 putaran investasi, dengan portofolio sebanyak 183 proyek, dan memimpin 150 kali. Dari segi distribusi sektor, infrastruktur memegang porsi tertinggi sebesar 37,7%, diikuti oleh game (13,1%), DeFi (12,5%), dengan proyek-proyek utama termasuk Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero, dan lain-lain.

_ sumber gambar: RootData _

Empat GP dari a16z Crypto menyatakan bahwa, pasar kripto saat ini berada dalam fase tenang, tetapi sinyal adopsi mulai membaik. Dalam setiap siklus, infrastruktur yang tersisa setelah gelombang spekulasi biasanya lebih bernilai daripada saat puncaknya, dan lebih tahan lama daripada saat lembah.

Mereka mengidentifikasi tiga sinyal utama. Pertama adalah stablecoin, volume transaksi yang berfluktuasi mengikuti pasar, tetapi penggunaan stablecoin bahkan selama pasar bearish tetap meningkat, digunakan secara luas untuk remitansi lintas batas, tabungan, dan pembayaran harian. Pertumbuhan ini lebih didorong oleh efek jaringan daripada harapan harga.

Kedua adalah kematangan infrastruktur keuangan di blockchain, kontrak perpetual digunakan untuk penemuan harga, pasar prediksi untuk pengumpulan informasi, layanan pinjaman di blockchain yang mendukung pasar kredit stablecoin, aset tradisional mulai terintegrasi ke dalam blockchain, dan cakupan aplikasi telah meluas ke luar aset asli kripto.

Ketiga adalah aspek regulasi, a16z Crypto menunjukkan sikap positif terhadap RUU GENIUS, menganggapnya menyediakan ruang kepatuhan yang jelas bagi pengembang, dan tetap optimis terhadap pengesahan Clarity Act tahun ini.

Berdasarkan hal ini, a16z Crypto menyatakan bahwa dana baru akan berinvestasi dalam proyek yang mengubah infrastruktur baru menjadi produk yang digunakan sehari-hari oleh orang banyak — bagian yang selama ini kurang mendapat perhatian dalam siklus ini, tetapi berpotensi menghasilkan nilai jangka panjang lebih besar.

Dalam hal bidang investasi, dana ini akan 100% fokus pada investasi di bidang kripto, tanpa memperluas ke bidang terkait seperti AI atau robot. Alasan a16z Crypto bukan menghindari AI, melainkan percaya bahwa era AI justru membuat kripto semakin penting.

Mereka menunjukkan bahwa perangkat lunak menjadi semakin kompleks dan sulit dipercaya, sistem AI kuat tetapi logika operasinya tidak transparan, infrastruktur internet yang sangat terkonsentrasi meningkatkan risiko kegagalan titik tunggal.

Dalam konteks ini, atribut inti dari jaringan kripto justru menjadi semakin berharga: sistem yang transparan dan dapat diverifikasi, jaringan yang secara alami bersifat global, model ekonomi yang menyelaraskan kepentingan pengguna dan pengembang, serta infrastruktur yang tidak bergantung pada sedikit perantara.

Karakteristik ini sudah terlihat dalam produk nyata di bidang pembayaran, layanan keuangan, platform kreator, infrastruktur desentralisasi, dan lain-lain, dan secara bertahap diadopsi oleh lembaga keuangan dan perusahaan teknologi.

Selain itu, muncul pula berbagai model baru yang sebelumnya tidak mungkin terwujud: pengguna dapat langsung memegang aset dan identitas, memiliki hak kekayaan digital yang tidak dapat dilanggar; banyak agen perangkat lunak yang dapat mewakili pengguna dalam pengambilan keputusan dan transaksi secara mandiri, serta memperoleh daya komputasi, data, dan layanan secara mandiri; jaringan otonom dapat melakukan pembiayaan, pengelolaan, dan evolusi secara otomatis melalui kode.

Dengan kata lain, mereka tidak langsung masuk ke jalur AI, tetapi bertaruh bahwa perkembangan AI akan mendorong kebutuhan infrastruktur kripto. Secara spesifik, mereka menaruh harapan pada stablecoin, infrastruktur keuangan di blockchain, dan ekonomi agen AI sebagai jalur dasar.

Ini berbeda dengan penilaian beberapa rekan sejawat. Dilaporkan bahwa Paradigm sedang mencari dana baru dengan target pengumpulan hingga 1,5 miliar dolar AS, dan berencana memperluas investasi ke bidang AI dan robot. Haun Ventures juga menyelesaikan penggalangan dana sebesar 1 miliar dolar AS dan menjadikan agen AI sebagai salah satu fokus utama investasi.

Dua strategi ini mencerminkan taruhan berbeda dari lembaga top terhadap siklus berikutnya: satu percaya bahwa peluang di persilangan antara kripto dan AI lebih besar, sementara yang lain yakin bahwa fokus pada kripto saja sudah cukup, karena gelombang AI akan kembali ke blockchain.

Selain itu, Dragonfly baru saja menyelesaikan penggalangan dana tahap keempat sebesar 650 juta dolar AS, dan Blockchain Capital juga sedang mengumpulkan sekitar 700 juta dolar AS. Banyak lembaga top yang berhasil mengumpulkan dana, menandai bahwa putaran investasi baru akan dimulai secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang.

Jelas, putaran dana ini menaruh taruhan bahwa kripto akan beralih dari masa pembangunan infrastruktur menuju masa adopsi pengguna nyata. Apapun fokusnya, baik di bidang kripto maupun AI, dana ini akan mengalir ke proyek-proyek yang mampu mengubah teknologi menjadi produk nyata.