Mengumpulkan dana sebesar 2,2 miliar dolar AS, A16Z akan berjuang keras di dunia Crypto

Tanggal 5 Mei, VC khusus kripto di bawah naungan a16z, a16z crypto, mengumumkan penyelesaian pengumpulan dana kelima, dengan skala 2,2 miliar dolar AS. Pada saat yang sama, CTO Eddie Lazarin dipromosikan menjadi mitra umum, bergabung dengan Chris Dixon, Ali Yahya, Guy Wuollet menjadi GP keempat dari dana ini.

Sebagian besar media berbahasa Inggris memfokuskan perhatian pada “ini adalah penggalangan dana terbesar di tengah musim dingin kripto saat ini”, menekankan angka 22 miliar ini sebagai angka mutlak. Tapi angka ini juga pernah muncul pada tahun 2021, saat a16z crypto menyelesaikan pengumpulan dana untuk dana ketiga, yaitu juga 22 miliar dolar AS. Di tengah lima tahun, puncak pasar bullish, dan dua musim dingin kripto, a16z kembali menaruh taruhan pada angka ini.

Kisah angka ini bukan soal “besar”, melainkan soal “berjuang keras”.

Fund sebelumnya dari a16z crypto, Fund 4, selesai dikumpulkan pada Mei 2022, dengan skala 4,5 miliar dolar AS, menjadi dana VC kripto terbesar dalam sejarah, yang hingga kini belum terpecahkan. Dari 4,5 miliar turun ke 2,2 miliar, skala memang berkurang setengahnya. Tapi di tengah musim dingin ini, satu-satunya institusi yang mampu mengumpulkan 2,2 miliar lagi untuk terus bertaruh pada kripto hanyalah a16z.

Jika melihat skala lima dana kripto yang dikumpulkan oleh institusi ini selama delapan tahun, pola menjadi lebih jelas. Fund 1 (2018, 350 juta dolar) dan Fund 2 (2020, 515 juta dolar) adalah percobaan awal. Fund 3 (2021, 2,2 miliar dolar) adalah perpanjangan dari fase bull market pertama, skala meningkat empat kali lipat. Fund 4 (2022, 4,5 miliar dolar) adalah puncaknya, volume berlipat ganda lagi. Fund 5, setelah lima tahun, kembali ke 2,2 miliar, sama dengan Fund 3.

Jika menghubungkan puncak Fund 3 dan Fund 5 dengan garis putus-putus, gambarnya menjadi seperti ini: a16z crypto dalam narasi kripto, telah menyelesaikan satu putaran lengkap, kembali ke ukuran tahun 2021. Institusi ini sejak 2018 hingga sekarang telah menjanjikan total 9,8 miliar dolar AS, di mana hampir setengahnya (4,5 miliar) diinvestasikan di Fund 4 yang belum habis hingga saat ini. Fund 5 bukanlah gelombang baru penambahan modal, melainkan melanjutkan pengeluaran dari Fund 4 yang belum habis, di tengah musim dingin industri yang kembali membeku.

Dari sudut pandang lain, gambaran ini juga bisa dibaca berbeda. Antara Fund 1 dan Fund 4, jarak antar dana semakin pendek, 2 tahun, 1 tahun, 1 tahun, dan skala semakin membesar. Ini adalah pola yang khas dari industri kripto dari 2018 hingga 2022. Setelah Fund 4, jaraknya tiba-tiba melambat menjadi 4 tahun.

Dalam empat tahun ini, FTX runtuh, DeFi kembali dan mundur, ETF Bitcoin disetujui pada 2024, dan siklus bull market baru muncul lalu kembali turun. a16z crypto tidak mengikuti pola Fund 1-4 untuk pengumpulan dana, melainkan menghabiskan sebagian dari dana Fund 4 terlebih dahulu, lalu mengumpulkan dana berikutnya. Pada hari pengumpulan dana Fund 5 selesai, sudah 48 bulan berlalu sejak Fund 4.

Namun, hanya melihat kurva a16z crypto sendiri belum lengkap, 2,2 miliar ini apakah soal berjuang keras atau mengikuti tren, harus dilihat dalam konteks kondisi industri saat ini.

Kenyataannya, industri mengalami kejatuhan yang lebih tajam daripada kurva a16z crypto sendiri. Menurut Galaxy Digital, pada 2021, investasi modal ventura kripto global sekitar 32,8 miliar dolar AS, dan pada 2022 tetap ada 30,4 miliar dolar AS. Selama dua tahun, akumulasi lebih dari 63,2 miliar dolar, menjadi suntikan modal ventura terbesar dalam sejarah kripto. Setelah FTX runtuh, angka ini di 2023 turun menjadi 10,1 miliar dolar AS, menyusut hampir tujuh puluh persen. Pada 2024 sedikit naik menjadi 11,5 miliar, dan pada 2025 menurut PitchBook kembali ke sekitar 18 miliar, kembali ke level tahun 2020.

Jika melihat pengumpulan dana besar a16z crypto sebanyak dua kali dalam kurva ini, proporsinya menjadi jelas. Fund 4 dengan 4,5 miliar dolar di tahun 2022 menyumbang sekitar 15% dari industri, artinya setiap 7 dolar investasi kripto ventura, 1 dolar dikelola oleh a16z crypto. Fund 5 dengan 2,2 miliar dolar di tahun 2025, dari total 18 miliar dolar industri, menyumbang sekitar 12%. Dari angka absolut, dana yang dikumpulkan a16z crypto berkurang setengahnya. Dari segi proporsi, mereka yang mengurangi dana menjadi sepertiga dari total, namun pangsa yang diambil hampir tidak berubah.

Memahami lapisan ini, kita akan tahu posisi sebenarnya dari 22 miliar dolar Fund 5. Skala berkurang setengahnya, tetapi di dalam pool yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk melakukan ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z juga harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran di kripto adalah langkah yang tepat”.

Ada satu detail lagi yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 600 juta dolar menjadi 6 miliar, lalu terpangkas menjadi 2,7 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, valuasi portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pantera pada 2025, melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya—Circle dan BitGo serta lainnya—membagikan keuntungan kepada LP, dan mulai mengumpulkan dana untuk fund kelima. Di musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh rekan-rekan seindustri secara umum adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapisan ketiga adalah melihat rekan-rekan seindustri. Perbandingan antara 22 miliar dolar dan 45 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 180 miliar dolar dan 328 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama rekan.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka antara 2024-2026: Polychain 400 juta dolar, Dragonfly 650 juta dolar, Haun Ventures 1 miliar dolar, Paradigm dana baru 1,5 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.

Paradigm didirikan pada 2018 oleh mantan mitra Sequoia dan salah satu pendiri Coinbase, dan selama ini dianggap sebagai pesaing langsung a16z crypto di bidang kripto. Pada 2024, Paradigm menyelesaikan pengumpulan dana awal sebesar 850 juta dolar, “Paradigm Three”, dan kemudian mengumumkan dana baru dengan target 1,5 miliar dolar. Menurut Wall Street Journal, dana baru ini telah memperluas jangkauan dari kripto murni ke AI, robot, dan komputasi canggih lainnya. Dengan kata lain, para mitra Paradigm memutuskan bahwa “hanya berinvestasi di kripto akan melewatkan banyak peluang”.

Keputusan a16z crypto justru sebaliknya. Pada hari pengumuman, juru bicara mereka hanya mengatakan: “Fund 5 100% akan berinvestasi di startup kripto.” Kalimat ini, dalam konteks VC tahun 2026, adalah perjuangan keras.

Pada 2024, dari setiap dolar yang diinvestasikan di kripto, 18 sen mengalir ke proyek gabungan “AI + Kripto”. Pada 2025, angka ini lebih dari dua kali lipat, mencapai 40 sen.

Angka 40% ini didukung oleh perubahan lengkap dalam jalur pendanaan. Menurut pengumuman a16z pada Januari 2026 berjudul “Why Did We Raise $15B”, perusahaan induk mereka menyelesaikan putaran pengumpulan dana sebesar 15 miliar dolar pada Januari 2026, yang dialokasikan ke berbagai bidang: Apps (1,7 miliar, aplikasi AI), Infrastructure (1,7 miliar, infrastruktur AI), Growth (6,75 miliar), American Dynamism (1,176 miliar), Bio (700 juta), dan Other (3 miliar, termasuk kripto, fintech, dan perangkat lunak perusahaan). Dalam pembagian terbuka, tidak ada kategori “Crypto” secara terpisah. Dana Fund 5 sebesar 2,2 miliar ini dikumpulkan secara terpisah dalam empat bulan kemudian.

Dari sisi struktur dana, dana induk a16z meningkat dari 42 miliar dolar pada Mei 2024 menjadi di atas 90 miliar dolar pada Maret 2026, sementara porsi bagian kripto dari Fund 4 yang sekitar 11% turun menjadi 2,4% saat Fund 5. Dalam struktur internal, kripto telah bertransformasi dari “sektor independen” menjadi “salah satu taruhan di pool Other”. Fokus dana induk a16z telah bergeser, hanya a16z crypto yang tetap ingin menaruh taruhan besar di kripto.

Inilah posisi sebenarnya dari Fund 5. Skala berkurang setengahnya, tetapi di dalam pool yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk mencapai ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran di kripto adalah langkah yang tepat”.

Ada satu detail lagi yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 600 juta dolar menjadi 6 miliar, lalu terpangkas menjadi 2,7 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, valuasi portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pada 2025, Pantera melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya—Circle dan BitGo serta lainnya—membagikan keuntungan kepada LP, dan mulai mengumpulkan dana untuk fund kelima. Di musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh rekan-rekan seindustri secara umum adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapisan ketiga adalah melihat rekan-rekan seindustri. Perbandingan antara 22 miliar dolar dan 45 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 180 miliar dolar dan 328 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama rekan.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka antara 2024-2026: Polychain 400 juta dolar, Dragonfly 650 juta dolar, Haun Ventures 1 miliar dolar, Paradigm dana baru 1,5 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.

Paradigm didirikan pada 2018 oleh mantan mitra Sequoia dan salah satu pendiri Coinbase, dan selama ini dianggap sebagai pesaing langsung a16z crypto di bidang kripto. Pada 2024, Paradigm menyelesaikan pengumpulan dana awal sebesar 850 juta dolar, “Paradigm Three”, dan kemudian mengumumkan dana baru dengan target 1,5 miliar dolar. Menurut Wall Street Journal, dana baru ini telah memperluas jangkauan dari kripto murni ke AI, robot, dan komputasi canggih lainnya. Dengan kata lain, para mitra Paradigm memutuskan bahwa “hanya berinvestasi di kripto akan melewatkan banyak peluang”.

Keputusan a16z crypto justru sebaliknya. Pada hari pengumuman, juru bicara mereka hanya mengatakan: “Fund 5 100% akan berinvestasi di startup kripto.” Kalimat ini, dalam konteks VC tahun 2026, adalah perjuangan keras.

Pada 2024, dari setiap dolar yang diinvestasikan di kripto, 18 sen mengalir ke proyek gabungan “AI + Kripto”. Pada 2025, angka ini lebih dari dua kali lipat, mencapai 40 sen.

Angka 40% ini didukung oleh perubahan lengkap dalam jalur pendanaan. Menurut pengumuman a16z pada Januari 2026 berjudul “Why Did We Raise $15B”, perusahaan induk mereka menyelesaikan putaran pengumpulan dana sebesar 15 miliar dolar pada Januari 2026, yang dialokasikan ke berbagai bidang: Apps (1,7 miliar, aplikasi AI), Infrastructure (1,7 miliar, infrastruktur AI), Growth (6,75 miliar), American Dynamism (1,176 miliar), Bio (700 juta), dan Other (3 miliar, termasuk kripto, fintech, dan perangkat lunak perusahaan). Dalam pembagian terbuka, tidak ada kategori “Crypto” secara terpisah. Dana Fund 5 sebesar 2,2 miliar ini dikumpulkan secara terpisah dalam empat bulan kemudian.

Dari sisi struktur dana, dana induk a16z meningkat dari 42 miliar dolar pada Mei 2024 menjadi di atas 90 miliar dolar pada Maret 2026, sementara porsi bagian kripto dari Fund 4 yang sekitar 11% turun menjadi 2,4% saat Fund 5. Dalam struktur internal, kripto telah bertransformasi dari “sektor independen” menjadi “salah satu taruhan di pool Other”. Fokus dana induk a16z telah bergeser, hanya a16z crypto yang tetap ingin menaruh taruhan besar di kripto.

Inilah posisi sebenarnya dari Fund 5. Skala berkurang setengahnya, tetapi di dalam pool yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk mencapai ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran di kripto adalah langkah yang tepat”.

Ada satu detail lagi yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 600 juta dolar menjadi 6 miliar, lalu terpangkas menjadi 2,7 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, valuasi portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pada 2025, Pantera melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya—Circle dan BitGo serta lainnya—membagikan keuntungan kepada LP, dan mulai mengumpulkan dana untuk fund kelima. Di musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh rekan-rekan seindustri secara umum adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapisan ketiga adalah melihat rekan-rekan seindustri. Perbandingan antara 22 miliar dolar dan 45 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 180 miliar dolar dan 328 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama rekan.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka antara 2024-2026: Polychain 400 juta dolar, Dragonfly 650 juta dolar, Haun Ventures 1 miliar dolar, Paradigm dana baru 1,5 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.

Paradigm didirikan pada 2018 oleh mantan mitra Sequoia dan salah satu pendiri Coinbase, dan selama ini dianggap sebagai pesaing langsung a16z crypto di bidang kripto. Pada 2024, Paradigm menyelesaikan pengumpulan dana awal sebesar 850 juta dolar, “Paradigm Three”, dan kemudian mengumumkan dana baru dengan target 1,5 miliar dolar. Menurut Wall Street Journal, dana baru ini telah memperluas jangkauan dari kripto murni ke AI, robot, dan komputasi canggih lainnya. Dengan kata lain, para mitra Paradigm memutuskan bahwa “hanya berinvestasi di kripto akan melewatkan banyak peluang”.

Keputusan a16z crypto justru sebaliknya. Pada hari pengumuman, juru bicara mereka hanya mengatakan: “Fund 5 100% akan berinvestasi di startup kripto.” Kalimat ini, dalam konteks VC tahun 2026, adalah perjuangan keras.

2024年加密风投投出去的每 1 美元里，有 18 美分流向了「AI + 加密」结合的项目。到 2025 年，这个数字翻了 1 倍多，达到 40 美分。

Angka 40% ini didukung oleh perubahan lengkap dalam jalur pendanaan. Menurut pengumuman a16z pada Januari 2026 berjudul “Why Did We Raise $15B”, perusahaan induk mereka menyelesaikan putaran pengumpulan dana sebesar 15 miliar dolar pada Januari 2026, yang dialokasikan ke berbagai bidang: Apps (1,7 miliar, aplikasi AI), Infrastructure (1,7 miliar, infrastruktur AI), Growth (6,75 miliar), American Dynamism (1,176 miliar), Bio (700 juta), dan Other (3 miliar, termasuk kripto, fintech, dan perangkat lunak perusahaan). Dalam pembagian terbuka, tidak ada kategori “Crypto” secara terpisah. Dana Fund 5 sebesar 2,2 miliar ini dikumpulkan secara terpisah dalam empat bulan kemudian.

Dari sisi struktur dana, dana induk a16z meningkat dari 42 miliar dolar pada Mei 2024 menjadi di atas 90 miliar dolar pada Maret 2026, sementara porsi bagian kripto dari Fund 4 yang sekitar 11% turun menjadi 2,4% saat Fund 5. Dalam struktur internal, kripto telah bertransformasi dari “sektor independen” menjadi “salah satu taruhan di pool Other”. Fokus dana induk a16z telah bergeser, hanya a16z crypto yang tetap ingin menaruh taruhan besar di kripto.

Inilah posisi sebenarnya dari Fund 5. Skala berkurang setengahnya, tetapi di dalam pool yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk mencapai ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran di kripto adalah langkah yang tepat”.

Ada satu detail lagi yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 600 juta dolar menjadi 6 miliar, lalu terpangkas menjadi 2,7 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, valuasi portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pada 2025, Pantera melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya—Circle dan BitGo serta lainnya—membagikan keuntungan kepada LP, dan mulai mengumpulkan dana untuk fund kelima. Di musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh rekan-rekan seindustri secara umum adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapisan ketiga adalah melihat rekan-rekan seindustri. Perbandingan antara 22 miliar dolar dan 45 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 180 miliar dolar dan 328 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama rekan.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka antara 2024-2026: Polychain 400 juta dolar, Dragonfly 650 juta dolar, Haun Ventures 1 miliar dolar, Paradigm dana baru 1,5 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.

Paradigm didirikan pada 2018 oleh mantan mitra Sequoia dan salah satu pendiri Coinbase, dan selama ini dianggap sebagai pesaing langsung a16z crypto di bidang kripto. Pada 2024, Paradigm menyelesaikan pengumpulan dana awal sebesar 850 juta dolar, “Paradigm Three”, dan kemudian mengumumkan dana baru dengan target 1,5 miliar dolar. Menurut Wall Street Journal, dana baru ini telah memperluas jangkauan dari kripto murni ke AI, robot, dan komputasi canggih lainnya. Dengan kata lain, para mitra Paradigm memutuskan bahwa “hanya berinvestasi di kripto akan melewatkan banyak peluang”.

Keputusan a16z crypto justru sebaliknya. Pada hari pengumuman, juru bicara mereka hanya mengatakan: “Fund 5 100% akan berinvestasi di startup kripto.” Kalimat ini, dalam konteks VC tahun 2026, adalah perjuangan keras.

2024年加密风投投出去的每 1 美元里，有 18 美分流向了「AI + 加密」结合的项目。到 2025 年，这个数字翻了 1 倍多，达到 40 美分。

Angka 40% ini didukung oleh perubahan lengkap dalam jalur pendanaan. Menurut pengumuman a16z pada Januari 2026 berjudul “Why Did We Raise $15B”, perusahaan induk mereka menyelesaikan putaran pengumpulan dana sebesar 15 miliar dolar pada Januari 2026, yang dialokasikan ke berbagai bidang: Apps (1,7 miliar, aplikasi AI), Infrastructure (1,7 miliar, infrastruktur AI), Growth (6,75 miliar), American Dynamism (1,176 miliar), Bio (700 juta), dan Other (3 miliar, termasuk kripto, fintech, dan perangkat lunak perusahaan). Dalam pembagian terbuka, tidak ada kategori “Crypto” secara terpisah. Dana Fund 5 sebesar 2,2 miliar ini dikumpulkan secara terpisah dalam empat bulan kemudian.

Dari sisi struktur dana, dana induk a16z meningkat dari 42 miliar dolar pada Mei 2024 menjadi di atas 90 miliar dolar pada Maret 2026, sementara porsi bagian kripto dari Fund 4 yang sekitar 11% turun menjadi 2,4% saat Fund 5. Dalam struktur internal, kripto telah bertransformasi dari “sektor independen” menjadi “salah satu taruhan di pool Other”. Fokus dana induk a16z telah bergeser, hanya a16z crypto yang tetap ingin menaruh taruhan besar di kripto.

Inilah posisi sebenarnya dari Fund 5. Skala berkurang setengahnya, tetapi di dalam pool yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk mencapai ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran di kripto adalah langkah yang tepat”.

Ada satu detail lagi yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 600 juta dolar menjadi 6 miliar, lalu terpangkas menjadi 2,7 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, valuasi portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pada 2025, Pantera melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya—Circle dan BitGo serta lainnya—membagikan keuntungan kepada LP, dan mulai mengumpulkan dana untuk fund kelima. Di musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh rekan-rekan seindustri secara umum adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapisan ketiga adalah melihat rekan-rekan seindustri. Perbandingan antara 22 miliar dolar dan 45 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 180 miliar dolar dan 328 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama rekan.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka antara 2024-2026: Polychain 400 juta dolar, Dragonfly 650 juta dolar, Haun Ventures 1 miliar dolar, Paradigm dana baru 1,5 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.