BIT Penelitian dan Pengembangan: Federal Reserve Mengganti Kepala, Bitcoin Menyambut Periode Angin Segar Baru

null

Pasar saat ini sedang dalam tahap penyesuaian ulang makroekonomi yang didorong oleh ekspektasi kebijakan. Kepemimpinan Federal Reserve mungkin mengalami pergantian baru, dan jika Kevin Warsh berhasil menjabat, ia akan membawa arah kebijakan baru terkait jalur suku bunga, neraca aset dan liabilitas, serta kerangka inflasi. Sementara itu, lingkungan utang yang terus berkembang selama lebih dari sepuluh tahun dan sistem moneter juga semakin memperkuat peninjauan kembali terhadap “daya beli uang”.

Melihat kembali jalur perkembangan Bitcoin, yang lahir setelah krisis keuangan 2008, dan sangat tumpang tindih dengan beberapa siklus pelonggaran kuantitatif Federal Reserve. Dari perluasan neraca besar selama masa Ben Bernanke, hingga keraguan pasar selama masa Janet Yellen, dan pengujian tekanan selama Jerome Powell yang mengalami lingkungan suku bunga di atas 5%, Bitcoin terus-menerus membentuk kembali posisi pasarnya di berbagai tahap kebijakan. Terutama setelah ETF Bitcoin spot disetujui pada 2024, “perdagangan depresiasi mata uang” secara bertahap menjadi narasi utama institusi.

Dalam konteks ini, potensi perubahan arah kebijakan Federal Reserve sedang menjadi variabel penting yang mempengaruhi narasi Bitcoin.

Perkembangan Siklus Mata Uang: Dari pelonggaran kuantitatif ke siklus pengetatan, Bitcoin menyelesaikan rekonstruksi narasi

Lebih dari sepuluh tahun terakhir, siklus kebijakan Federal Reserve menyediakan latar makroekonomi yang berkelanjutan bagi evolusi Bitcoin. Pelonggaran kuantitatif selama masa Bernanke membuat pasar secara sistematis memperhatikan masalah ekspansi fiat, dan ini menjadi dasar narasi Bitcoin sebagai “aset dengan pasokan tetap”. Di masa Yellen, harga Bitcoin naik dari sekitar 300 dolar hingga mendekati 17.000 dolar, secara bertahap memasuki pandangan utama, meskipun masih dianggap sebagai aset spekulatif dengan volatilitas tinggi.

Setelah memasuki masa Powell, Bitcoin mengalami ujian siklus yang lebih kompleks. Kenaikan suku bunga awal dan pengurangan neraca menyebabkan harga turun lebih dari 80% dari puncaknya pada 2017, kemudian selama pandemi, Federal Reserve memperluas neraca hampir 3 triliun dolar dalam beberapa minggu, kembali memperkuat persepsi pasar terhadap “perluasan uang”. Pada 2021–2022, Bitcoin mencapai puncaknya di 69.000 dolar lalu kembali turun sekitar 75%, menunjukkan bahwa aset ini masih memiliki karakter risiko.

Namun, perubahan utama terjadi pada 2024: ETF Bitcoin spot disetujui, sehingga “perdagangan depresiasi mata uang” secara bertahap diterima oleh institusi. Pada saat yang sama, utang federal AS telah meningkat menjadi sekitar 39 triliun dolar, dan Bitcoin di lingkungan suku bunga tinggi tetap tidak keluar dari pandangan pasar utama, menandai transisi dari aset pinggiran ke aset makro secara tahap demi tahap.

Perubahan Kebijakan dan Ketidakpastian: Penguatan dan Gangguan Narasi Bitcoin di Bawah Jalur Warsh

Dalam kerangka kebijakan baru yang potensial, inti dari pandangan Warsh meliputi: memperkecil neraca, menegaskan kembali penggunaan alat suku bunga, dan membangun mekanisme kebijakan inflasi yang baru. Pada 21 April 2026, dalam sidang dengar pendapat, ia menyatakan bahwa inflasi 2021–2022 adalah salah satu kesalahan kebijakan terbesar dalam empat puluh lima puluh tahun terakhir, dan kenaikan harga 25%–35% sejak 2020 masih mempengaruhi biaya hidup masyarakat.

Dari sudut pandang Bitcoin, penilaian ini secara tertentu memperkuat narasi “depresiasi mata uang”. Jika Federal Reserve mengakui dampak jangka panjang dari perluasan neraca sebelumnya, pasar akan meninjau kembali stabilitas sistem moneter, yang mendukung Bitcoin sebagai aset dengan pasokan tetap. Selain itu, Warsh secara tegas menentang mata uang digital bank sentral (CBDC), yang juga melemahkan potensi jalur kompetitif yang sebelumnya dipandang sebagai pengganti sistemik Bitcoin.

Namun, kondisi makro jangka pendek tetap menunjukkan gangguan signifikan. Di satu sisi, harga minyak telah naik di atas 100 dolar, dan ketatnya pasokan energi membuat pasar mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga, bukan lagi hanya memperkirakan tiga kali penurunan suku bunga dalam setahun; di sisi lain, investasi infrastruktur AI yang meningkatkan permintaan energi juga berpotensi mendorong inflasi sebelum manfaat produktivitas benar-benar terwujud. Model internal bahkan menunjukkan bahwa skenario kenaikan CPI hingga 6% tidak dapat dikesampingkan.

Selain itu, jika pengurangan neraca berjalan terlalu cepat, dalam konteks utang pemerintah AS yang terus bertambah, suku bunga jangka panjang mungkin naik, menekan aset risiko. Jika inflasi secara sistemik diremehkan, hal ini juga dapat melemahkan kepercayaan terhadap kredibilitas sistem Federal Reserve.

Beberapa pandangan di atas berasal dari BIT on Target, dan silakan hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap BIT on Target.

Penafian: Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat membawa risiko besar dan ketidakstabilan. Keputusan investasi harus didasarkan pada pertimbangan pribadi yang cermat dan konsultasi dengan profesional keuangan. BIT tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi apa pun yang didasarkan pada informasi yang disediakan dalam konten ini.