BIT Penelitian dan Pengembangan: Federal Reserve Mengganti Kepala, Bitcoin Menyambut Periode Angin Segar Baru

Pasar saat ini sedang dalam tahap penyesuaian ulang makroekonomi yang didorong oleh ekspektasi kebijakan. Pimpinan Federal Reserve mungkin mengalami pergantian baru, dan jika Kevin Warsh berhasil menjabat, ia akan membawa arah kebijakan baru terkait jalur suku bunga, neraca aset dan kewajiban, serta kerangka inflasi. Sementara itu, lingkungan utang yang terus berkembang selama lebih dari sepuluh tahun terakhir dan sistem moneter juga semakin memperburuk peninjauan kembali terhadap “daya beli uang”.

Melihat kembali jalur perkembangan Bitcoin, yang lahir setelah krisis keuangan tahun 2008, sangat berdekatan dengan beberapa siklus pelonggaran kuantitatif Federal Reserve. Dari ekspansi besar-besaran selama masa Ben Bernanke, hingga keraguan pasar selama masa Janet Yellen, dan kemudian pengujian tekanan di masa Jerome Powell yang mengalami lingkungan suku bunga di atas 5%, Bitcoin terus-menerus membentuk kembali posisi pasarnya di berbagai tahap kebijakan. Terutama setelah ETF Bitcoin spot disetujui pada tahun 2024, “perdagangan depresiasi mata uang” secara bertahap masuk ke narasi utama institusi.

Dalam konteks ini, potensi perubahan arah kebijakan Federal Reserve sedang menjadi variabel penting yang mempengaruhi narasi Bitcoin.

Perkembangan Siklus Mata Uang: Dari pelonggaran kuantitatif ke siklus pengetatan, Bitcoin menyelesaikan rekonstruksi narasi

Lebih dari sepuluh tahun terakhir, siklus kebijakan Federal Reserve memberikan latar makro yang berkelanjutan bagi evolusi Bitcoin. Pelonggaran kuantitatif selama masa Bernanke membuat pasar secara sistematis memperhatikan masalah ekspansi fiat, yang menjadi dasar narasi Bitcoin sebagai “aset dengan pasokan tetap”. Di masa Yellen, harga Bitcoin naik dari sekitar 300 dolar AS menjadi mendekati 17.000 dolar AS, secara bertahap memasuki pandangan utama, tetapi masih dianggap sebagai aset spekulatif dengan volatilitas tinggi.

Setelah memasuki masa Powell, Bitcoin mengalami ujian siklus yang lebih kompleks. Kenaikan suku bunga awal dan pengurangan neraca menyebabkan harga turun lebih dari 80% dari puncaknya tahun 2017, kemudian selama pandemi, Federal Reserve memperluas neraca hampir 3 triliun dolar AS dalam beberapa minggu, kembali memperkuat persepsi pasar terhadap “perluasan uang”. Pada tahun 2021–2022, Bitcoin mencapai puncaknya di 69.000 dolar AS lalu kembali turun sekitar 75%, menunjukkan bahwa aset ini tetap memiliki karakter risiko.

Namun, perubahan utama terjadi di tahun 2024: disetujui ETF Bitcoin spot, sehingga “perdagangan depresiasi mata uang” secara bertahap diterima oleh institusi. Pada saat yang sama, utang federal AS telah meningkat menjadi sekitar 39 triliun dolar AS, dan meskipun dalam lingkungan suku bunga tinggi, Bitcoin belum keluar dari pandangan pasar utama, menyelesaikan transisi dari aset pinggiran menjadi aset makro secara tahap demi tahap.

Perubahan Kebijakan dan Ketidakpastian: Di bawah jalur Warsh, penguatan dan gangguan narasi Bitcoin

Dalam kerangka kebijakan baru yang potensial, inti dari pandangan Warsh meliputi: memperkecil neraca aset dan kewajiban, menegaskan kembali penggunaan alat suku bunga, serta membangun mekanisme kebijakan inflasi yang baru. Pada sidang dengar pendapat tanggal 21 April 2026, ia menyatakan bahwa inflasi tahun 2021–2022 adalah salah satu kesalahan kebijakan terbesar dalam empat puluh lima puluh tahun terakhir, dengan kenaikan harga sebesar 25%–35% sejak 2020, yang masih mempengaruhi biaya hidup masyarakat.

Dari sudut pandang Bitcoin, penilaian ini secara tertentu memperkuat narasi “depresiasi mata uang”. Jika Federal Reserve mengakui dampak jangka panjang dari ekspansi neraca sebelumnya, pasar akan meninjau kembali stabilitas sistem moneter, yang memberi dukungan pada Bitcoin sebagai aset dengan pasokan tetap. Selain itu, Warsh secara tegas menentang mata uang digital bank sentral (CBDC), yang juga melemahkan potensi kompetisi yang sebelumnya dipandang sebagai pengganti sistemik Bitcoin.

Namun, kondisi makro jangka pendek tetap menunjukkan gangguan signifikan. Di satu sisi, harga minyak telah naik di atas 100 dolar AS, dan ketatnya pasokan energi membuat pasar mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga, bukan lagi memperkirakan tiga kali penurunan suku bunga dalam setahun; di sisi lain, investasi infrastruktur AI yang meningkatkan permintaan energi juga berpotensi mendorong inflasi sebelum manfaat produktivitas terealisasi. Model internal bahkan menunjukkan bahwa skenario kenaikan CPI hingga 6% tidak dapat dikesampingkan.

Selain itu, jika pengurangan neraca berjalan terlalu cepat, dalam konteks utang pemerintah AS yang terus meningkat, suku bunga jangka panjang mungkin naik, menekan aset risiko. Jika inflasi secara sistemik diremehkan, hal ini juga dapat melemahkan kepercayaan terhadap sistem kebijakan Federal Reserve.

Sejumlah pandangan di atas berasal dari BIT on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap BIT on Target.

Disclaimer: Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat membawa risiko besar dan ketidakstabilan. Keputusan investasi harus didasarkan pada pertimbangan pribadi dan konsultasi dengan profesional keuangan. BIT tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi apa pun yang didasarkan pada informasi dalam konten ini.