Ketua SEC AS: Dari Pengujian OmniVision hingga Klasifikasi Token Baru, Penjelasan Lengkap tentang Pengecualian Inovatif, RUU yang Jelas, dan Saham Tokenisasi

Merestrukturisasi: Jinse Caijing

Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) Paul Atkins pada hari Senin di Konferensi Bitcoin Las Vegas 2026 menyatakan bahwa SEC sedang berupaya merangkul inovasi aset digital, mengakhiri model regulasi yang berorientasi penegakan hukum, dan bekerja sama dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) untuk membawa kerangka regulasi yang jelas bagi pasar kripto Amerika Serikat.

Dalam percakapan dengan pendiri sekaligus CEO Digital Chamber Perianne Boring, Paul Atkins menggambarkan sikap SEC terhadap aset digital sebelumnya sebagai sebuah kegagalan. Ia menyatakan, SEC akan meninggalkan pola “kebijakan burung unta” dan “regulasi penegakan hukum” yang lalu, beralih ke merangkul inovasi aset digital, berkomitmen untuk memperkuat kolaborasi dengan CFTC, dan memperjelas batasan regulasi, demi mempertahankan perusahaan terkait di dalam negeri; sekaligus menafsirkan inti definisi sekuritas (fokus pada janji pihak proyek bukan token itu sendiri), menyebutkan panduan klasifikasi token, eksperimen di atas rantai, dan ketentuan pembebasan terkait, menekankan pentingnya RUU Struktur Pasar untuk stabilitas kebijakan, serta menatap perkembangan penyelesaian instan berbasis blockchain dan tokenisasi saham, yang intinya mendorong posisi kepemimpinan global AS di bidang aset digital.

Berikut adalah seluruh isi percakapan yang disusun oleh Jinse Caijing.

Pembawa acara: Atkins Chairman, terima kasih banyak telah datang ke Las Vegas dan berbagi dengan kami.

Paul Atkins: Kehormatan saya. Senang bertemu dengan kalian semua.

Pembawa acara: Saya rasa ini adalah kali pertama—saya yakin ini adalah pidato pertama Ketua SEC di konferensi Bitcoin. Setidaknya orang-orang mengatakan begitu. Ya, kami sangat berterima kasih atas undangan Anda.

Paul Atkins: Ya. Singkatnya, terima kasih banyak.

Pembawa acara: Hubungan antara komunitas Bitcoin dan SEC selama ini cukup menarik. Anda menggantikan posisi Gary Gensler. Dia tidak terlalu terbuka atau menerima aset digital. Dia benar-benar berusaha memperlambat perkembangan inovasi ini. Anda bergabung sebagai bagian dari pemerintahan Trump. Ini adalah presiden pertama yang mendukung Bitcoin dan kripto, dan Anda benar-benar berada di garis depan menerapkan kebijakan ini di SEC. Sebelum kita masuk ke detail, bisakah Anda sekadar berbagi filosofi panduan Anda sebagai Ketua SEC dan bagaimana pandangan Anda terhadap aset digital?

Paul Atkins: Baik. Saya rasa pernyataan ini lebih tepat: hari baru di SEC. Saya pikir, jika melihat sekitar sepuluh tahun terakhir, awalnya SEC seperti burung unta yang menanam kepala di pasir, berpikir mungkin semuanya akan hilang dengan sendirinya. Kemudian, fase regulasi melalui penegakan hukum, saya rasa SEC berkata “Oh, datanglah dan bicaralah dengan kami” agak tidak tulus. Anda tahu, di situs web kami ada formulir sederhana bernama S-1. Tapi itu bukan formulir yang mudah diisi. Membutuhkan banyak pengacara dan akuntan untuk menyelesaikannya. Secara praktis, itu dirancang untuk IPO, sangat cocok untuk skenario tersebut, tetapi untuk aset digital, terutama token, sangat tidak cocok. Jadi, kami sedang mengambil pendekatan baru. Kami merangkul inovasi dan sungguh-sungguh ingin membantu bisnis terkait tetap di AS. Kami menanggapi tantangan yang diajukan presiden—dia ingin aset digital dilakukan di dalam negeri AS, menggunakan teknologi AS. Jadi, kami benar-benar berusaha mewujudkan hal ini. Anda baru saja melihat Michael Selig dari CFTC, dia orang yang hebat. Dia sebelumnya di kantor saya, dan saya sangat senang bahwa presiden menominasinya sebagai ketua CFTC. Dia melakukan pekerjaan luar biasa, dan kami bekerja sama secara erat.

Jadi, sebenarnya, percaya atau tidak, di Washington, CFTC dan SEC secara historis tidak pernah benar-benar berkolaborasi. Saya lebih suka menyebutnya sebagai dua benteng, di tengahnya adalah zona tak bertuan, saling tembak menembak di antara keduanya menghancurkan semua produk baru yang sebenarnya sudah bisa didorong 40 tahun lalu. Jadi, kami sekarang ingin mengubah keadaan ini. Kami ingin benar-benar bekerja sama, menetapkan standar baru untuk negara, dan benar-benar merangkul perubahan.

Pembawa acara: Ya, Anda berbicara dengan baik, tentang kolaborasi dengan CFTC, dan betapa pentingnya hal ini untuk kejelasan regulasi, inovasi, struktur pasar, dan posisi kepemimpinan AS di industri ini. Menurut saya, selama ini SEC dan CFTC memang bersaing, saling berebut yurisdiksi, satu lembaga bilang ini adalah domain kami, yang lain bilang itu adalah domain mereka, dan sektor swasta pun bertanya-tanya, siapa sebenarnya regulatornya? Siapa yang harus mereka cari? Ini menimbulkan ketidakpastian dan risiko besar bagi perusahaan, menyebabkan banyak dari mereka menutup atau pergi, dan perusahaan yang beruntung tidak ditindak secara hukum pun harus menerima kenyataan tersebut. Itulah strategi saat itu.

Paul Atkins: Sangat benar. Jadi, masalah utama adalah definisi sekuritas yang sangat teknis dan tidak banyak panduan. Jadi, terobosan utama yang kami dorong adalah, sebagian besar berasal dari kasus lama “SEC v. Howey” tahun 1946. Mr. Howey memiliki kebun jeruk di Florida, banyak orang ingin ikut serta dan memiliki bagian kecil di dalamnya. Pada dasarnya, regulasi sekuritas menyebutkan berbagai hal, seperti saham, obligasi, dan lain-lain, tetapi memperkenalkan konsep “kontrak investasi” tanpa mendefinisikannya secara jelas. Jadi, kasus ini pada dasarnya adalah upaya pengadilan tertinggi AS untuk mendefinisikan itu. Ketika kami mencoba menerapkannya pada aset digital, kami menemukan bahwa dalam kasus Howey, kontrak investasi bukanlah jeruk itu sendiri—yang di sini setara token, Bitcoin, atau apa pun—melainkan janji yang dibuat Mr. Howey kepada investor dan seluruh ekosistem yang diharapkan dari janji tersebut. Jadi, kami sekarang menerapkan ini ke seluruh bidang aset digital, dan melalui kerja sama dengan CFTC, kami merilis pernyataan bersama yang menjelaskan token mana yang merupakan sekuritas. Itu adalah terobosan besar. Kami merilis pernyataan ini awal tahun ini, dan sekarang kami akan terus mendorong hal-hal menarik lainnya, seperti mengizinkan perusahaan melakukan eksperimen di atas rantai, membangun sekuritas tokenisasi mereka, dan memperdagangkannya secara on-chain di AS, kami berencana merilis ketentuan pembebasan inovatif dalam beberapa minggu ke depan. Selain itu, juga memungkinkan pendanaan melalui penjualan token di atas rantai. Kami menyebutnya “Reg GG Crypto”. Hal-hal ini sedang dipersiapkan dan akan segera diluncurkan. Tapi kami tahu, beberapa menit yang lalu, ada diskusi tentang regulasi yang sedang dipertimbangkan di Kongres bernama “Clear Act”. Kami memang membutuhkan legislasi dari Kongres untuk mengatur bidang ini. Kami sudah siap, bersedia, dan mampu menjelaskan ketentuan mereka, dan mengubahnya menjadi aturan yang dapat diandalkan dan mendorong inovasi. Sekali lagi, yang terpenting adalah di dalam negeri AS, mereka tidak perlu ke luar negeri. Itulah inti dari semua ini.

Pembawa acara: Ya, banyak hal yang perlu dikupas. Jadi, ini bukan hanya soal kejelasan regulasi, membantu perusahaan memahami kapan yurisdiksi SEC dimulai dan berakhir, dan di mana yurisdiksi CFTC dimulai. Ini selalu menjadi salah satu masalah paling kompleks dan menantang. Tapi kita tidak hanya ingin melangkah beberapa langkah ke depan dalam kejelasan regulasi, tetapi juga mampu membawa lebih banyak aplikasi ke rantai. Banyak hal yang perlu dibahas. Mungkin bisa dimulai dari panduan klasifikasi token, untuk membantu memperjelas lembaga mana yang memiliki yurisdiksi atas berbagai jenis token—seperti sekuritas digital, komoditas digital, koleksi digital, dan lain-lain. Mengenai komoditas digital, dalam panduan klasifikasi token yang Anda terbitkan—yang sebenarnya sudah diumumkan di konferensi blockchain Washington saya beberapa minggu lalu. Terima kasih atas itu. Itu adalah pengumuman yang sangat menarik, dan kita sudah lama membahas tentang membangun sistem klasifikasi. SEC telah secara tegas menyebutkan beberapa token yang dianggap sebagai komoditas digital. Kita melihat pasar merespons, dan saat ini harga token tersebut ada premi, terutama di pasar Asia. Jadi, ini menimbulkan pertanyaan lain: jika token yang saya minati tidak ada dalam daftar itu, tetapi kami percaya memenuhi semua kriteria lain, sehingga tetap dianggap sebagai komoditas digital, apa yang harus dilakukan? Tentang bagaimana pelaku pasar mendapatkan kejelasan lebih dan bagaimana mereka memandang daftar ini, apa komentar Anda?

Paul Atkins: Ya. Ini adalah pertanyaan yang sangat penting. Jadi, saat menyusun dokumen penjelasan ini, kami memberikan banyak contoh, semuanya hanya sebagai ilustrasi. Ini bukan daftar tetap yang tidak berubah. Tapi kami berbicara tentang prinsip-prinsip di baliknya, kembali ke tes Howey, yang bukan tentang jeruk itu sendiri—melainkan tentang janji yang mengelilinginya. Jadi, yang benar-benar penting adalah, hal-hal bisa dimulai dari janji-janji ini, dalam kerangka itu, tetapi kemudian janji-janji ini juga bisa dipenuhi, atau menghilang dan tidak dapat dipenuhi. Itulah inti dari pekerjaan kami tentang sifat sekuritas, dan pendekatan yang kami ambil. Jadi, yang kami coba lakukan adalah mengecualikan token yang merupakan komoditas digital, alat digital, koleksi digital, dan tentu saja stablecoin. Jelas ini bukan sekuritas. Stablecoin, karena Kongres telah mengesahkan dan presiden menandatangani “Genius Act”, yang merupakan langkah besar ke depan. AS pertama kali mengakui satu kategori aset digital secara lengkap dan memberi kerangka untuk perdagangan dan lain-lain. Jadi, ini sangat penting. Jadi, kami fokus pada tokenisasi sekuritas. Kami berusaha mendefinisikannya sebagai yang tidak termasuk dalam empat kategori lain. Itu kuncinya. Ini adalah pendekatan berbasis prinsip. Jadi, jika ada keraguan, kami mengundang mereka untuk mencari klarifikasi, tetapi kami berharap dokumen yang kami terbitkan bisa membuat semuanya menjadi lebih jelas. Tentu, selalu ada ruang untuk perbaikan dan penjelasan lebih lanjut.

Pembawa acara: Baik. Sekarang mari kita bahas RUU Struktur Pasar. Senator Cynthia Lummis baru saja di sini, memperkenalkan jadwal pengesahan RUU tersebut, dia memperkirakan ada kemajuan di bulan Mei, kemungkinan di Senat akan ada voting di bulan Juni, dan berharap setelah disahkan di DPR, segera dikirim ke meja presiden. Maksud saya, banyak hal harus terjadi. Saya dulu staf Kongres, saya paham jalur legislasi, banyak hal harus selaras agar terwujud. Tentu, kami berharap ini akan terjadi, tapi tidak pasti. Jadi, jika RUU Struktur Pasar tidak disahkan, saya tahu banyak orang khawatir, terutama mereka yang sudah melewati beberapa siklus, khawatir: apa yang akan terjadi setelah pemerintahan Trump? Jika pemerintahan baru seperti pemerintahan Biden sangat antagonistik terhadap kripto, dan kita memiliki ketua SEC baru seperti Gensler yang ingin menutupnya, apa yang akan terjadi? Itulah sebabnya banyak orang menganggap RUU Struktur Pasar sangat penting agar kerja pemerintahan saat ini bisa bertahan menghadapi perubahan di masa depan. Jadi, bisakah Anda berbicara tentang kekhawatiran ini? Jika RUU tidak disahkan, apa yang sedang Anda lakukan untuk mengatasi hal ini? Jika RUU tidak lolos, seberapa besar reaksi yang wajar dari orang-orang?

Paul Atkins: Pertanyaan bagus. Saya rasa, kalian semua harus menyadari bahwa pemilihan memang memiliki konsekuensi, dan bisa sangat besar. Di sini, maksud saya, siapa yang menyangka, sepuluh tahun lalu, pemerintah AS—termasuk kami, CFTC, pengawas bank, dan Kongres—akan berbalik total, hampir 180 derajat? Jadi, itu luar biasa. SEC memiliki ruang lingkup operasi yang cukup luas di bawah regulasi, kita bisa fleksibel, tapi kita terbatas oleh kewenangan yang ada, yang meskipun telah mengalami beberapa revisi selama bertahun-tahun, pada dasarnya tetap dalam kerangka tahun 1930-an. Jadi, itulah mengapa regulasi seperti RUU ini sangat penting, karena bisa melindungi perkembangan di masa depan dari pengaruh buruk, dan kita bisa memanfaatkan kewenangan baru serta fleksibilitas yang diberikan oleh RUU tersebut. Kita bisa bekerja sama dengan CFTC, memperjelas definisi, dan mengembangkannya lebih jauh. Tapi sekali lagi, tidak ada yang lebih menjamin masa depan selain undang-undang tertulis, dan kemudian mendapatkan pendapat pengadilan yang baik, melalui mekanisme sistem pengadilan, menegaskan aturan yang tertulis itu. Jadi, semuanya sangat penting, tapi kami fokus untuk menyederhanakan proses, meningkatkan efisiensi, membantu inovator berinovasi, dan memastikan mereka bisa melangkah pasti, bukan terhambat oleh mereka yang ingin menjaga status quo. Tapi, kita harus memastikan posisi AS sebagai pusat inovasi.

Pembawa acara: Berbicara tentang menjadi pusat inovasi, salah satu bidang yang sangat cocok untuk mendapatkan manfaat dari kekuatan blockchain adalah tokenisasi saham yang Anda sebutkan sebelumnya. Komisi berada di posisi yang sangat penting untuk memfasilitasi inovasi ini. Saya melihat tantangannya, tokenisasi saham melibatkan banyak pemangku kepentingan, banyak peserta, dari eksekusi transaksi hingga penyelesaian, dengan banyak perantara yang mengenakan biaya. Bisakah Anda berbicara tentang semua pemangku kepentingan ini? Apakah kita bisa mencapai manfaat blockchain penuh—yaitu penyelesaian instan—dan sekaligus mengelola semua pihak yang harus terlibat, yang bisnis modelnya mungkin harus berubah atau bahkan bisa tersingkir?

Paul Atkins: Ya. Itu pertanyaan yang sangat bagus. Saya tahu kita mungkin sudah hampir selesai.

Pembawa acara: Ya, waktu berjalan sangat cepat.

Paul Atkins: Bagi saya, blockchain—teknologi buku besar terdistribusi—adalah aspek paling menarik dari semua ini. Saya agak ragu mengatakannya di konferensi Bitcoin, tapi Anda tahu, saya secara prinsip tidak memihak token tertentu. Biarkan pasar yang menentukan mana yang terbaik. Tapi, mampu mewujudkan apa yang kita sebut T+0, yaitu penyelesaian instan untuk banyak alat—mungkin tidak berlaku untuk semuanya—tapi mampu melakukan pengiriman dan penerimaan secara langsung, saya rasa ini sangat menarik karena dapat mengurangi risiko sistem keuangan kita, karena setiap detik antara transaksi dan penyelesaian adalah risiko yang ditanggung investor dan kedua belah pihak. Singkatnya, kami berusaha mendorong dan mewujudkan hal ini di AS. Ada banyak peserta yang sudah ada, termasuk bursa saat ini, tapi kami juga ingin membuka peluang bagi mereka. Ini juga cara mereka mengurangi risiko pasar mereka sendiri. Selain itu, banyak dari komunitas blockchain asli dan kripto juga punya ide-ide bagus. Kami ingin semua bunga ini berkembang, yang akan memperkuat posisi AS sebagai pusat inovasi pemikiran dan keuangan, yang akan lebih baik untuk dunia, konsumen, investor, dan ekonomi secara keseluruhan. Saya rasa, ini yang harus kita lakukan.

Pembawa acara: Saya rasa ini adalah penutup yang sangat baik. Atkins Chairman, terima kasih banyak.

Paul Atkins: Terima kasih telah berdialog dengan saya.

Pembawa acara: Senang sekali bertemu lagi dengan Anda.

Paul Atkins: Terima kasih semuanya.