Coinbase：Prospek pasar kuartal kedua netral Politik geopolitik mendominasi keseluruhan

Sumber: Coinbase; Diterjemahkan: Felix, PANews

Coinbase Institutional dan Glassnode merilis bersama laporan 《Charting Crypto》 kuartal kedua 2026, yang menyatakan bahwa karena pola geopolitik saat ini yang terus berlangsung dan sangat tidak pasti, prospek pasar kripto untuk kuartal kedua 2026 bersifat netral.

PANews telah merangkum inti dari laporan tersebut, berikut adalah rincian isinya.

Pola geopolitik saat ini yang terus berlangsung dan sangat tidak pasti membuat pengambilan keputusan investasi jangka pendek menjadi sulit. Oleh karena itu, laporan berpendapat bahwa dalam kondisi saat ini, strategi yang seimbang antara risiko dan imbal hasil harus diadopsi. Pasar keuangan terutama didorong oleh peristiwa ekonomi makro dan perkembangan terbaru konflik Timur Tengah, yang situasinya berubah-ubah dengan cepat. Meskipun dampak akhir dari konflik terhadap ekonomi global masih belum jelas, Dana Moneter Internasional (IMF) mengeluarkan pernyataan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB global tahun ini telah direvisi turun dari 3,4% menjadi 3,1%, dengan asumsi bahwa “durasi dan cakupan konflik tetap terbatas”. Namun, Oxford Economics memperkirakan bahwa gangguan pasokan minyak yang parah dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan PDB global hingga 1,4% pada 2026, karena “AS dan sebagian besar ekonomi maju utama akan mengalami resesi”.

Pasar kripto masih memiliki beberapa faktor penting yang bersifat khusus, seperti perkembangan regulasi dan munculnya AI. Tetapi faktor-faktor ini jauh kurang penting dibandingkan ketidakpastian yang lebih luas, yang membuat pelaku pasar sulit dipahami. Laporan dengan hati-hati dan optimisme menyatakan bahwa kondisi makroekonomi telah berbalik menjadi positif, yang dapat membantu banyak aset kripto rebound dari dasar dan pulih pada kuartal ini. Faktanya, indikator teknikal pasar kripto dan saham umumnya berbalik menjadi positif, tetapi ini masih bergantung pada apakah Iran dapat mencapai kesepakatan.

Selain geopolitik, Dana Moneter Internasional (IMF) dalam pertemuan musim semi baru-baru ini mengumpulkan sejumlah menteri keuangan dan gubernur bank sentral untuk membahas potensi risiko sistemik yang mungkin ditimbulkan oleh model AI Mythos yang baru diluncurkan oleh perusahaan Anthropic. Laporan berpendapat bahwa kemampuan model ini memanfaatkan celah keamanan dapat mempengaruhi pasar di masa depan.

Sementara itu, laporan menyebutkan ada dua faktor endogen di bidang kripto yang layak diperhatikan dalam jangka menengah-pendek. Pertama adalah perkembangan 《CLARITY Act》, dan kedua adalah kemajuan dalam kriptografi pasca-kuantum.

Perlu dicatat bahwa laporan menunjukkan bahwa jika konflik di Timur Tengah berakhir secara menyeluruh, disertai penurunan harga minyak dan meredanya inflasi, hal ini dapat membantu kekuatan pasar aset risiko secara keseluruhan. Kemajuan positif dalam regulasi juga dapat merangsang antusiasme terhadap mata uang kripto. Sebaliknya, jika konflik meluas dan harga minyak terus naik, hal ini dapat mengurangi kepercayaan investor dan menghambat pertumbuhan ekonomi global, karena risiko resesi global akan meningkat.

Survei Investor Global

Selama periode 16 Maret hingga 7 April 2026, dilakukan survei terhadap 91 investor global (29 institusi dan 62 non-institusi) untuk memahami pandangan mereka tentang tren pasar kripto, posisi industri, manajemen risiko, dan lain-lain.

Hasil survei menunjukkan bahwa pada akhir kuartal pertama, pandangan investor secara signifikan berbalik ke pandangan bearish di akhir siklus. Saat ini, sekitar 82% investor institusi dan 70% non-institusi menganggap pasar berada dalam fase bear atau akhir bear, meningkat dari 31% dan 36% pada Desember 2025.

Namun, investor tetap percaya bahwa Bitcoin sangat undervalued. Tiga perempat dari investor institusi (75%) dan sekitar tiga per lima dari investor non-institusi (61%) menganggap Bitcoin undervalued, tidak banyak berubah dibandingkan Desember tahun lalu; sementara hanya 7% dari investor institusi dan 11% dari non-institusi menganggap Bitcoin overvalued.

Selain itu, ekspektasi terhadap dominasi Bitcoin telah beralih ke “status stabil”. Proporsi investor institusi yang memperkirakan peningkatan dominasi Bitcoin turun dari 40% menjadi 25%, sementara mayoritas (54%) saat ini memperkirakan dominasi akan tetap di level saat ini (lebih tinggi dari 44% sebelumnya, dan 21% memperkirakan penurunan).

Ikhtisar Pasar

Dampak penjualan besar-besaran menyebabkan total kapitalisasi pasar kripto (tidak termasuk stablecoin) turun sekitar 18% pada kuartal pertama 2026. Perlu dicatat bahwa selama periode yang sama, total pasokan stablecoin meningkat dari 308 miliar dolar menjadi 318 miliar dolar, menunjukkan bahwa beberapa penjual mungkin memilih tetap di ekosistem kripto dan menunggu volatilitas mereda.

Dari segi korelasi dengan aset makro, pada kuartal keempat 2025, rata-rata pengembalian harian Bitcoin dan pengembalian saham AS (diwakili oleh indeks S&P 500) meningkat menjadi 0,58, yang berarti meskipun ada beberapa perbedaan dalam indikator kinerja absolut, korelasi ini tetap signifikan secara statistik.

Sementara itu, yang mengecewakan sebagian besar peserta pasar kripto adalah bahwa korelasi antara Bitcoin dan emas tetap sangat rendah, karena emas telah menjadi salah satu aset berkinerja terbaik di 2025.

Matriks Korelasi Antara Kripto dan Aset Makro

Bitcoin

Pada kuartal pertama 2026, volume kontrak opsi Bitcoin yang belum terlaksana meningkat sedikit sebesar 2,4% (dibandingkan akhir kuartal keempat 2025), sementara volume kontrak berjangka tak terbatas mengalami rebound yang lebih besar, meningkat sekitar 8,6%. Hal ini menunjukkan bahwa setelah peristiwa deleveraging pada 10 Oktober 2025, struktur pasar Bitcoin mungkin sedang menuju normalisasi.

NUPL (Unrealized Profit/Loss) adalah selisih antara keuntungan unrealized relatif dan kerugian unrealized relatif. Rentang ini bertujuan untuk mencerminkan sentimen investor yang berbeda.

Berdasarkan indikator NUPL, setelah gelombang penjualan di bulan Februari, sentimen investor beralih dari cemas menjadi takut, dan tetap bertahan hingga akhir kuartal pertama 2026. Terutama selama awal konflik Iran, sentimen ini tetap bertahan. Baru-baru ini, indikator ini tampaknya menembus ke zona optimisme pada bulan April, tetapi masih sangat dipengaruhi oleh berita dan peristiwa.

Dalam tiga bulan terakhir, pasokan Bitcoin yang diperdagangkan menurun sebesar 37% di kuartal pertama 2026, sementara pasokan yang tidak diperdagangkan selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, menunjukkan bahwa beberapa spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.

Gambar di bawah menunjukkan persentase pasokan Bitcoin yang berada dalam keadaan menguntungkan, serta dua interval statistik yang ditetapkan pada +1 dan -1 standar deviasi. Interval ini mewakili zona peringatan penting dan zona akumulasi. Indikator ini saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin berada dalam zona akumulasi, mengonfirmasi bahwa bentuk teknikal yang positif telah terbentuk memasuki kuartal kedua 2026.

Gambar di bawah membandingkan pasokan Bitcoin yang tidak diperdagangkan selama minimal satu tahun dengan pasokan Bitcoin yang aktif diperdagangkan dalam tiga bulan terakhir. Pada kuartal pertama 2026, pasokan Bitcoin yang diperdagangkan dalam tiga bulan terakhir menurun sebesar 37%, sementara pasokan yang tidak diperdagangkan selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, menunjukkan bahwa beberapa spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.

Gambar di bawah menunjukkan perubahan bersih dalam kepemilikan jangka panjang (berdasarkan ambang 155 hari atau lebih) dan perubahan bersih dalam kepemilikan di bursa. Laporan berpendapat bahwa keduanya yang bergerak secara bersamaan (yaitu, peningkatan kepemilikan jangka panjang dan peningkatan kepemilikan bersih di bursa) dapat mengungkap waktu nyata terjadinya pengambilan keuntungan.

Area yang disorot hijau dalam grafik menunjukkan periode di mana kepemilikan jangka panjang meningkat sementara kepemilikan di bursa menurun, yang menunjukkan token sedang keluar dari bursa dan meningkatkan kemungkinan bahwa pemilik jangka panjang lebih cenderung mengakumulasi daripada mendiversifikasi selama periode tersebut.

Ethereum

Dalam gelombang penjualan awal Februari 2026, NUPL menembus fase “menyerah” dan tetap berada di fase tersebut sebagian besar waktu selama kuartal pertama 2026, tetapi mulai awal April, suasana pasar mulai berbalik ke fase “harapan”.

Pada kuartal pertama 2026, bagian ETH yang tidak mengalami perubahan selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, sementara bagian yang mengalami perubahan dalam tiga bulan terakhir menurun 38%, menunjukkan bahwa banyak spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.