Belakangan ini saya melihat sebuah data, cukup menarik—pada tahun 2025 pendapatan GDP per kapita kita sekitar 13.953 dolar AS, jika dibandingkan dengan data sejarah Jepang, hampir setara dengan level Jepang sekitar tahun 1985-1986.

Pada periode itu, bagi Jepang adalah titik balik. Amerika Serikat saat itu menekan Jepang, akhirnya menandatangani Perjanjian Plaza, setelah itu yen terhadap dolar AS menguat hampir tiga kali lipat dalam sepuluh tahun. Lihatlah bagaimana pendapatan GDP per kapita Jepang meningkat selama sepuluh tahun dari 1985 hingga 1995—itu benar-benar melonjak. Pada tahun 1995, total GDP Jepang dan Amerika Serikat mencapai rasio terendah dalam sejarah, hanya 72%.

Bagaimana dengan situasi kita sekarang? Tahun lalu rasio GDP China terhadap AS adalah 64,1%, tertinggi pernah (2021) adalah 76%. Tapi jika melihat pendapatan disposabel per kapita, tahun lalu dalam negeri baru saja melewati 6000 dolar AS, ini setara dengan akhir tahun 1970-an Jepang.

Hal yang menarik muncul—mengapa meskipun sama-sama mengacu pada GDP per kapita Jepang, tetapi tahun yang sesuai untuk pendapatan per kapita berbeda? Alasannya sangat sederhana, proporsi pendapatan per kapita terhadap GDP per kapita kita terlalu rendah. Tidak hanya di bawah standar internasional, bahkan juga di bawah level tahun 1980-an sendiri (ketika rasio ini lebih dari 60%, menunjukkan orang mendapatkan bagian lebih besar dari GDP).

Ini menimbulkan sebuah masalah kunci—pengeluaran konsumsi warga selama enam tahun berturut-turut di bawah 30%, sementara pada tahun 1980-an angka ini pernah lebih dari 50%. Lebih menyakitkan lagi, rasio pendapatan utang terhadap pendapatan per kapita saat ini masih tinggi, laju penurunannya sangat lambat. Ini berarti bahwa dalam pendapatan per kapita yang sebenarnya, ada banyak 'air' karena harus digunakan untuk membayar utang.

Jadi logikanya menjadi jelas: di satu sisi, proporsi yang diperoleh dari GDP lebih kecil, di sisi lain utang yang sebelumnya dipinjam lebih banyak (untuk menutupi kekurangan GDP), secara alami basis pajak pun menjadi lemah. Tahun lalu, rasio pajak terhadap GDP mencapai titik terendah baru, hanya 12,6%, menunjukkan bahwa masalah kualitas GDP lebih serius daripada masalah pertumbuhan. Ini juga sejalan dengan kesimpulan laporan survei bank sentral.

Jika dibandingkan dengan jejak sejarah GDP per kapita Jepang, yang kita hadapi sekarang bukan hanya masalah angka yang dibandingkan, tetapi juga masalah struktur dan distribusi. Jika tidak ada peluang aset dengan imbal hasil tinggi, warga akan dipaksa mengurangi konsumsi untuk membayar utang—ini adalah logika mendasar dari lemahnya konsumsi.