Baru saja menemukan analisis komparatif yang menarik antara fintech dan DeFi yang benar-benar mengubah cara saya memandang dua dunia keuangan ini. Selama bertahun-tahun kita menganggap mereka sebagai alam semesta yang terpisah, tetapi data menunjukkan cerita yang berbeda.

Inilah yang membuat saya terkejut: perbandingan fintech vs defi mengungkapkan bahwa protokol on-chain sebenarnya telah menyamai fintech tradisional dalam hal skala mentah dan volume transaksi. Kita tidak lagi berbicara tentang angka kecil. Hyperliquid memproses lebih dari 50% volume perdagangan Robinhood. Buku pinjaman Aave sekarang melebihi Klarna. Jaringan pembayaran stablecoin tumbuh 10 kali lebih cepat daripada pemroses pembayaran tradisional.

Tapi inilah masalahnya, dan ini besar. Meskipun skala serupa, ada kesenjangan besar dalam seberapa banyak uang yang benar-benar ditangkap oleh sistem ini.

Ambil contoh pembayaran. PayPal memindahkan $1,76 triliun setiap tahun dan mengambil sekitar 1,68% komisi. Block mengambil 2,62%. Bandingkan dengan Tron, yang menangani transfer stablecoin sebesar $68 miliar tetapi hanya mengenakan biaya 1-9 basis poin. Fungsi yang sama, ekonomi yang benar-benar berbeda.

Atau lihat perdagangan. Robinhood memproses $4,6 triliun dan mengenakan biaya sekitar 1,06% per transaksi. Uniswap mencapai hampir $1 triliun dalam volume tetapi hanya menangkap 9 basis poin. Keduanya adalah infrastruktur keuangan nyata, tetapi satu mencetak uang sementara yang lain hampir tidak menutup biaya.

Kesenjangan antara fintech dan defi menjadi semakin tajam dalam pinjaman. Aave sekarang memiliki pinjaman outstanding sebesar $22,6 miliar, melampaui Klarna yang sebesar $10,1 miliar. Tapi margin bunga bersih Aave adalah 0,98% sementara pemberi pinjaman tradisional seperti Affirm menangkap 5,25%. Ukuran aset yang sama, struktur keuntungan yang benar-benar berbeda.

Apa yang terjadi jelas: crypto telah membangun infrastruktur yang sangat efisien dan terbuka. Tapi efisiensi itu datang dengan biaya. Biaya yang lebih rendah berarti nilai yang lebih sedikit yang ditangkap. Sistem ini bekerja, pengguna menyukainya, tetapi tokenomics tidak memberi penghargaan kepada protokol dasar seperti halnya fintech tradisional yang memberi penghargaan kepada pemegang sahamnya.

Di sinilah tesis konvergensi menjadi menarik. Bank-bank sekarang menguji coba deposito yang ditokenisasi. Bursa utama sedang menjajaki perdagangan on-chain. Pasokan stablecoin baru saja menembus $300 miliar. Pertanyaan untuk dekade berikutnya bukanlah apakah dunia ini akan bergabung, tetapi bagaimana.

Akankah crypto belajar membangun gerbang tol dan menangkap nilai seperti fintech? Atau akankah fintech akhirnya mengadopsi infrastruktur terbuka crypto dan menerima margin yang lebih rendah? Berdasarkan apa yang saya lihat, saya pikir keduanya akan terjadi di sektor yang berbeda. Beberapa protokol akan menemukan cara monetisasi. Beberapa perusahaan fintech akan merangkul desentralisasi.

Perbandingan fintech vs defi pada akhirnya menunjukkan bahwa skala bukan lagi masalah. Masalahnya adalah menemukan model bisnis yang berkelanjutan di dunia di mana infrastruktur terbuka dan keberlanjutan komersial harus somehow berdampingan. Itulah ketegangan nyata yang layak diamati.