Beberapa hari ini ada yang bertanya lagi tentang LST/再质押 dari mana sebenarnya “keuntungan tambahan” itu berasal. Jelasnya bukan mencetak uang dari udara, sebagian besar adalah risiko premi orang lain: mengemas likuiditas, hak keluar, bahkan kompleksitas verifikasi/AVS ke dalamnya, kamu mendapatkan bunga kecil, tapi juga menanggung risiko tail risk. Di sisi jembatan ini saya memperhatikan, begitu volume masuk dan keluar besar, dan penundaan menjadi panjang, itu sangat mirip dengan orang mulai mencari pintu keluar atau berebut tempat duduk, biasanya tidak terlihat, tapi begitu ramai langsung terbuka semuanya.

Ngomong-ngomong, saat tingkat biaya dana ekstrem seperti itu, komunitas berdebat tentang pembalikan atau tetap menekan gelembung, menurut saya: semakin banyak yang berdebat semakin terlihat bahwa harga sedang ditentukan oleh emosi, jangan anggap “bunga” sebagai jimat pelindung. Yang paling ditakuti dari再质押 bukanlah keuntungan yang sedikit, melainkan kejadian berantai: gangguan di chain+kemacetan jembatan+antrean pencairan, akhirnya semua merasa bisa lari duluan.

Yang saya tidak menyesal adalah… setiap kali melihat kata “keuntungan sangat stabil” saya langsung mengurangi posisi, lebih baik sedikit rugi, tidur lebih nyenyak. Bagaimanapun saya juga tidak yakin kapan tes tekanan berikutnya akan datang.