Saya telah memantau data manufaktur cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang menarik yang sedang berkembang yang mungkin memberi kita petunjuk tentang kapan kenaikan pasar bullish berikutnya dalam crypto sebenarnya bisa dimulai.

ISM Manufacturing PMI baru saja mencapai 52,7 - tertinggi yang kita lihat sejak 2022. Yang menarik adalah bahwa kita sekarang telah mengalami tiga bulan berturut-turut di atas ambang 50, yang menandakan ekspansi nyata. Ini penting karena kita keluar dari hampir tiga tahun kontraksi, periode terpanjang dalam lebih dari satu abad catatan ISM. Itu adalah perubahan yang cukup signifikan dalam lingkungan makro.

Secara historis, ekspansi manufaktur ini cenderung bertepatan dengan kenaikan crypto. Lihat kembali tahun 2013, 2017, dan 2021 - masing-masing dari kenaikan pasar bullish tersebut terjadi saat aktivitas manufaktur meningkat dan kondisi likuiditas melonggar. Aset risiko di seluruh pasar mendapat manfaat dari lingkungan tersebut. Bahkan selama penurunan baru-baru ini ketika kondisi keuangan ketat, Bitcoin tetap mampu menembus $100k, yang menunjukkan ada permintaan dasar terlepas dari hambatan makro.

Yang menarik adalah bagaimana perspektif berbeda membingkai waktu kenaikan pasar bullish berikutnya. Raoul Pal, yang memantau siklus makro secara dekat, menunjukkan bahwa crypto cenderung mengikuti siklus bisnis yang lebih luas. Pendapatnya cukup langsung: "Ini selalu siklus bisnis. Bitcoin pada dasarnya mengikuti ISM." Dia menyarankan bahwa siklus ini mungkin tidak mengikuti pola pemotongan setengah empat tahun yang kita kenal. Sebaliknya, dia melihat struktur lima tahun yang sedang berlangsung, yang akan menempatkan puncak ISM sekitar tahun 2026.

Ada dua kerangka kerja yang bersaing tentang kapan rally berikutnya benar-benar dimulai. Pandangan tradisional masih berpusat pada siklus pemotongan setengah Bitcoin. Setelah pemotongan setengah April 2024, kita melihat konsolidasi diikuti oleh puncak baru di 2025, mencerminkan apa yang terjadi setelah pemotongan setengah 2020 ketika Bitcoin rally dalam waktu sekitar 200 hari. Mengikuti pola itu, kita mungkin melihat puncak besar berikutnya melangkah lebih jauh ke dalam siklus, mungkin 2026 atau lebih.

Perspektif yang didorong makro berbeda, meskipun. Dengan PMI kembali di atas 50, kita melihat kondisi ekonomi yang membaik. Secara historis, ketika manufaktur berkembang, kondisi likuiditas membaik, dan itu cenderung mendorong partisipasi dalam aset risiko seperti crypto. Dari sudut pandang ini, waktu kenaikan pasar bullish bisa jadi lebih cepat daripada garis waktu berbasis pemotongan setengah tradisional.

Uang institusional sudah mulai menyesuaikan posisi. Sebuah survei menunjukkan 74 persen investor institusional mengharapkan harga crypto naik dalam 12 bulan ke depan, dan 73 persen berencana meningkatkan eksposur aset digital mereka di 2026. Itu adalah keyakinan yang cukup besar.

Tentu saja, kondisi likuiditas dan suku bunga tetap sangat penting. Jika ekspansi menyebabkan pemotongan suku bunga, itu akan mendukung partisipasi yang lebih luas dalam crypto. Tapi risiko geopolitik dan perkembangan regulasi di AS tetap menjadi variabel yang patut dipantau - mereka bisa mempercepat atau menunda kenaikan pasar bullish berikutnya tergantung bagaimana situasinya berkembang.

Jadi kapan sebenarnya kenaikan pasar bullish berikutnya dalam crypto akan datang? Jawaban jujurnya adalah kemungkinan sudah mulai terbentuk, tetapi garis waktu pastinya tergantung apakah Anda mengikuti siklus pemotongan setengah atau cerita ekspansi makro. Bagaimanapun, sinyal-sinyal ini semakin sulit diabaikan.