Bangun hari ini dengan pasar yang cukup buruk. Seluruh ruang kripto sedang mengalami tekanan keras, dan jujur saja ini bukan hanya satu hal yang menyebabkan ini. Bitcoin turun di bawah $76K, menarik semua turun bersamanya. Ethereum turun lebih dari 6%, Solana sekitar 3%, XRP hampir 4% - hampir semua koin utama berada di zona merah. Tapi inilah yang sebenarnya terjadi di balik layar.

Cerita sebenarnya adalah likuidasi. Likuidasi besar-besaran. Dalam hanya 24 jam terakhir, sekitar $237 juta posisi panjang BTC telah dihapus. Itu gila. Tapi ini bukan hal baru - selama seminggu terakhir kita melihat sekitar $2,16 miliar total likuidasi BTC, dan bulan lalu? Lebih dari $4,4 miliar. Ini bukan kejadian satu hari. Leverage telah melemah selama berminggu-minggu.

Ketika Bitcoin turun, itu memicu penjualan paksa. Likuidasi tersebut berubah menjadi order jual pasar, yang mendorong harga lebih rendah, yang memicu likuidasi lebih banyak lagi. Ini adalah rantai. Dan karena Bitcoin mendominasi pasar derivatif, tekanan ini langsung menyebar ke altcoin. Pedagang sedang mengurangi risiko di mana-mana.

Ada juga hal tentang pemegang besar yang mengalami kerugian unrealized - kita berbicara hampir $900 juta kerugian di satu sisi. Itu menciptakan kecemasan tentang potensi tekanan jual. Digabungkan dengan suasana risiko-tinggi yang lebih luas (saham di Eropa juga melemah, kekhawatiran kebijakan moneter di mana-mana), seluruh pasar berada dalam keadaan rapuh.

Cerita leverage menjelaskan mengapa pasar kripto sedang crash begitu keras saat ini. Open interest dalam futures perpetual turun 4,4% hanya kemarin, menghapus eksposur sebesar $26 miliar. Selama sebulan terakhir, total open interest derivatif turun sekitar 34%. Itu menunjukkan leverage telah dibersihkan selama berminggu-minggu, bukan hanya hari ini.

Apa selanjutnya? Bitcoin harus bertahan di atas $75.000. Jika ya, pasar mungkin akan stabil. Jika turun di bawah itu, kita mungkin melihat $70.000 sebagai support utama berikutnya. Sampai Bitcoin berhenti jatuh dan likuidasi ini melambat, volatilitas diperkirakan akan tetap tinggi dan setiap bounce akan kesulitan. Pasar membutuhkan kelegaan dari penjualan paksa sebelum kita melihat pemulihan yang nyata.