Belakangan ini selalu ada orang yang membandingkan kurva pasokan stablecoin dengan masuknya ETF, lalu menarik kesimpulan "uang datang jadi harga naik". Saya rasa ini cukup mudah salah mengartikan korelasi sebagai sebab akibat... Semakin banyak stablecoin, bisa jadi itu cadangan di luar pasar, atau hanya kebutuhan penyelesaian di chain yang berubah, bahkan bisa juga karena proyek mengeluarkan token, atau dana market maker yang dipindah-pindah; di sisi ETF juga sama, terkadang itu adalah alokasi struktural, tidak langsung berpengaruh ke pembelian di chain.

Kalau melihat dari sisi market maker, seringkali yang benar-benar mempengaruhi fluktuasi jangka pendek adalah kedalaman likuiditas + suasana hati + leverage, apakah uang itu "sedang dalam perjalanan" tidak sepenting apakah uang itu "berani transaksi sekarang". Musim airdrop juga cukup mirip, semakin ketat platform tugasnya, semakin mirip absensi kerja dengan sistem poin, noise dari stablecoin yang dipindahkan antar chain semakin besar, apalagi buru-buru mencari alasan untuk setiap lilin K.

Saya tetap percaya bahwa lebih baik perlahan dan merata: lebih baik menunggu data yang berbicara sendiri, daripada langsung menulis cerita lengkapnya. Bagaimanapun, akhir-akhir ini saya berusaha mengurangi spekulasi, lebih fokus pada aliran dana dan perubahan kedalaman nyata di pool.