Bitunix Analis: Bank Sentral Global Mulai Menyinkronkan Penghentian Ramalan, Pasar Masuk ke Fase Penetapan Harga Stagflasi

Pada 1 Mei, perubahan nyata di pasar bukan lagi tentang bank sentral mana yang menaikkan atau menurunkan suku bunga, tetapi bahwa bank-bank sentral utama global secara bersamaan memasuki mode ‘menunggu dan melihat.’ Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England semuanya mempertahankan kestabilan, tetapi berbeda dari masa lalu, tidak ada bank sentral yang berani memberikan arah yang jelas untuk masa depan. Alasan utamanya sederhana—setelah harga energi melambung di luar kendali, inflasi dan ekonomi bergerak ke arah yang berlawanan. Tingkat pertumbuhan PDB tahunan AS untuk kuartal pertama hanya 2%, di bawah ekspektasi, sementara tingkat pertumbuhan tahunan PCE bulan Maret naik menjadi 3,5%, tertinggi dalam hampir tiga tahun; PDB Zona Euro hampir stagnan, tetapi inflasi juga kembali naik ke 3%; Bank of England bahkan mulai memberi isyarat bahwa mereka mungkin perlu menaikkan suku bunga lagi di masa depan. Ini menunjukkan bahwa ekonomi global secara perlahan memasuki keadaan yang mengkhawatirkan: pertumbuhan mulai melambat, tetapi inflasi kembali meningkat karena masalah energi. Lebih penting lagi, pasar kini mulai menyadari bahwa risiko di Timur Tengah mungkin tidak akan terselesaikan dalam waktu dekat. Meskipun pejabat AS mengklaim bahwa ‘perang telah berakhir,’ Trump secara bersamaan menyatakan bahwa dia mungkin melanggar kesepakatan gencatan senjata, Israel telah memperingatkan bahwa mereka mungkin mengambil tindakan terhadap Iran lagi, dan blokade serta tekanan militer di Selat Hormuz belum dicabut. Ini menunjukkan bahwa gencatan senjata saat ini lebih seperti penundaan sementara konflik daripada penyelesaian risiko yang sebenarnya. Oleh karena itu, bank-bank sentral global kini terjebak dalam dilema yang sama: jika mereka mempertahankan suku bunga tinggi, ekonomi akan semakin melambat; tetapi jika mereka menurunkan suku bunga terlalu cepat, harga minyak yang tinggi dan tekanan rantai pasok dapat menyebabkan inflasi kembali melambung. Inilah juga mengapa, meskipun saham AS baru-baru ini mengalami kenaikan yang didorong oleh AI dan perusahaan teknologi besar, dengan Alphabet melonjak 10% dalam satu hari, pasar obligasi mulai menilai kembali masalah lain—suku bunga tinggi mungkin akan bertahan lebih lama dari yang diperkirakan pasar sebelumnya. Kenaikan hasil Treasury AS baru-baru ini secara esensial menunjukkan bahwa pasar mulai menilai kembali ‘risiko stagflasi.’ Untuk pasar cryptocurrency, BTC saat ini masih mendapatkan manfaat dari preferensi aset risiko dan arus masuk institusional, tetapi jika pasar global mulai beralih dari ‘pendaratan lunak’ kembali ke ‘perdagangan stagflasi,’ volatilitas aset dengan valuasi tinggi dapat meningkat secara signifikan. Terutama saat pasar mulai mempertanyakan apakah Federal Reserve telah kehilangan kapasitasnya untuk memotong suku bunga dan memberikan arah yang jelas, ekspektasi likuiditas akan kembali menjadi sumber tekanan terbesar terhadap aset risiko.