Dalam pasar emas internasional akhir-akhir ini, tren tetap bertahan di posisi tinggi dengan ketegangan yang terus berlangsung, berlangsung dalam pertarungan sengit di sekitar level 4600 dolar AS, yang menarik perhatian investor global di tengah ketidakstabilan.

Hingga 3 Mei, emas spot ditutup dengan harga penutupan 4615,48 dolar AS per ons, dengan penurunan mingguan sekitar 1,6% hingga 2,05%, yang paling mencolok adalah sebelumnya sempat menyentuh level terendah 4559 dolar AS di siang hari. Selama libur Hari Buruh, likuiditas relatif lemah, pasar berfluktuasi dalam kisaran sempit, secara keseluruhan melanjutkan kecenderungan penurunan lemah selama minggu tersebut.

Fundamental dan kondisi pasar modal saling menguatkan dan menekan. Krisis energi global yang dipicu oleh perang Iran terus berkembang, harga minyak Brent melonjak meningkatkan kekhawatiran inflasi, dan kebijakan bank sentral utama menjadi lebih hawkish. Federal Reserve pada pertemuan April memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, namun Powell menyatakan bahwa komite telah melakukan diskusi penuh tentang "penghentian kebijakan pelonggaran", dan kata-katanya diartikan pasar sebagai sinyal yang lebih keras. Ekspektasi inflasi tinggi dan lingkungan suku bunga tinggi secara bersamaan memperkuat prospek penurunan suku bunga yang kemungkinan besar tertunda hingga 2027, setelah prospek penurunan suku bunga tahun 2026 secara dasar menghilang. Dari sisi pasar modal, ETF emas terbesar di dunia telah mengurangi posisi selama delapan hari perdagangan berturut-turut, total pengurangan sebanyak 21,424 ton, secara visual menunjukkan kecenderungan pelarian dari lindung nilai jangka pendek oleh institusi.

Logika inti dari pertarungan antara bullish dan bearish menunjukkan adanya perpecahan mendalam. Bearish fokus pada tekanan yang terus-menerus dari suku bunga riil yang tinggi terhadap emas tanpa bunga, sementara harga energi yang mendorong inflasi tinggi justru membalikkan kebutuhan akan lindung nilai tradisional. Bullish menunjukkan bahwa sinyal pelonggaran marginal dari negosiasi Iran dan data ISM memperkuat logika perdagangan stagflasi, sementara dolar AS yang melemah juga menguntungkan harga emas. Permintaan emas batangan dan koin di pasar China dan India meningkat secara signifikan dibandingkan tahun sebelumnya, memberikan dukungan yang tidak bisa diabaikan untuk posisi tinggi.

Secara teknikal, harga emas spot beberapa kali menguji kembali dan mengunci di kisaran 4500 hingga 4585 dolar AS sebagai zona support utama yang padat, sementara rebound terus menghadapi tekanan dari level 4650 hingga 4680 dolar AS yang merupakan zona resistance sebelumnya. Perkembangan geopolitik di Timur Tengah dan arah kebijakan Federal Reserve akan mempengaruhi ritme pergerakan harga. Jika harga mampu bertahan di garis pertahanan utama, tren rebound berpotensi terkumpul, tetapi selama resistance di atas belum ditembus secara efektif, pasar kemungkinan besar akan tetap dalam kisaran fluktuasi tinggi dan bergejolak.