Baru saja menonton grafik dan menyadari sesuatu yang cukup signifikan terjadi di pasar derivatif. Kejatuhan kripto yang kita lihat awal minggu ini bukan hanya penarikan acak - itu dipicu oleh rangkaian likuidasi yang pada dasarnya memaksa seluruh pasar untuk melakukan reset. Ketika Bitcoin turun di bawah level kritis $75K , itu memicu reaksi berantai likuidasi posisi long yang terus berlanjut dan saling memperkuat.

Angka-angka menceritakan kisah mengapa kripto jatuh begitu tajam. Dalam satu hari saja, sekitar $237 juta posisi long BTC dihapuskan. Tapi ini hanya puncak gunung es. Dalam minggu terakhir saja, likuidasi mencapai $2,16 miliar. Jika kita melihat ke bulan lalu, total likuidasi lebih dari $4,4 miliar. Ini bukan penjualan panik dari satu berita buruk. Ini adalah deleveraging sistematis yang berlangsung selama berminggu-minggu.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah bagaimana open interest dalam futures perpetual turun sebesar 4,4% dalam satu hari, menghapus sekitar $26 miliar eksposur. Dalam sebulan terakhir, total open interest derivatif turun sekitar 34%. Itu besar sekali. Ini menunjukkan pasar telah perlahan kehilangan leverage selama ini, dan penurunan terbaru hanyalah percepatan dari tren tersebut.

Konteks pasar yang lebih luas juga penting. Kita tidak hanya berhadapan dengan masalah spesifik kripto. Pasar saham di Eropa juga sedang kesulitan, dan kekhawatiran tentang pengencangan kebijakan moneter menciptakan sentimen risiko-tinggalkan di mana-mana. Pemegang besar juga menunggu kerugian yang belum direalisasi, yang menambah kecemasan dan membuat orang lebih berhati-hati terhadap posisi mereka.

Yang menarik sekarang adalah mengapa kripto jatuh tampaknya kurang relevan dibandingkan apa yang akan terjadi selanjutnya. Dukungan utama yang diperhatikan semua orang adalah level $75K untuk Bitcoin. Jika level ini bertahan, pasar mungkin akhirnya stabil. Jika turun secara decisif, target berikutnya menjadi $70K. Agar altcoin mendapatkan peluang nyata, Bitcoin harus berhenti jatuh dan likuidasi harus melambat. Sampai saat itu, volatilitas diharapkan tetap tinggi dan setiap bounce akan kesulitan.

Situasi saat ini menunjukkan pasar sedang mengalami tekanan dari posisi overleverage yang secara sistematis membersihkan diri. Volatilitas terbaru hanyalah fase percepatan deleveraging yang telah berlangsung selama berminggu-minggu. Apakah kita akan stabil tergantung hampir sepenuhnya pada Bitcoin yang menemukan support di level kritis ini.