#Gate广场五月交易分享

Apa yang ditunjukkan oleh likuiditas spot Bitcoin yang melemah?
30 April, volume perdagangan harian Bitcoin turun di bawah 8 miliar dolar AS, mencapai level terendah sejak Oktober 2023, menyusut hampir 70% dari puncaknya di Februari. Dengan likuiditas yang rendah, kedalaman pasar pun menurun drastis, bahkan dana kecil dapat memicu volatilitas yang tajam, apakah ini sinyal pasar telah menyentuh dasar “harga dan volume” atau justru pertanda penurunan sebelum kekurangan dana? Mari kita lihat bersama.
1. Penurunan kedalaman pasar yang memperbesar volatilitas‌
‌Dampak langsung dari likuiditas yang melemah‌
Volume perdagangan harian saat ini kurang dari 8 miliar dolar AS, menyusut hampir 70% dari puncaknya di Februari, kedalaman pasar (yaitu jumlah pesanan beli dan jual dalam kisaran 2% harga) secara signifikan menyusut. Berdasarkan data Glassnode, dalam kondisi ini, pesanan besar dalam jumlah kecil (seperti rebalancing institusi atau likuidasi leverage) dapat memicu volatilitas harga yang ekstrem. Contohnya, saat aktivitas on-chain mencapai titik beku pada Maret 2025, pasar pernah mengalami penurunan lebih dari 7% dalam satu hari akibat kekurangan likuiditas.
‌Risiko deviasi antara pasar opsi dan spot‌
Meskipun indeks BVIV Volmex menunjukkan volatilitas yang diperkirakan selama 30 hari turun di bawah 42% tahunan (menjadi terendah dalam tiga bulan), volume transaksi spot yang menyusut mungkin belum tercermin secara penuh dalam harga opsi. Jika Federal Reserve mengirim sinyal hawkish (seperti menunda penurunan suku bunga atau memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga), pasar spot bisa mengalami “flash crash” akibat kekurangan likuiditas, sementara pasar opsi yang bereaksi terlambat akan memperbesar volatilitas.
2. Perbedaan aliran dana yang memperburuk ketidakpastian pasar‌
‌Dana institusi: penarikan jangka pendek dan peningkatan jangka panjang‌
‌Tekanan penarikan‌: Setelah harga Bitcoin turun dari puncaknya di 126.000 dolar AS awal 2026, beberapa institusi melakukan penarikan ETF karena mengunci keuntungan atau kebutuhan pengelolaan risiko. Misalnya, ETF spot saat koreksi memicu “penarikan mekanis”, menjual secara pasif dan mengeringkan kedalaman pasar.
‌Kepercayaan jangka panjang‌: Meski harga turun 50%, aset ETF hanya menyusut 7%, menunjukkan institusi tidak melakukan penjualan besar-besaran. Data Fidelity menunjukkan bahwa pada April 2026, dana investor beralih dari emas ke Bitcoin, membalik tren akhir 2025, menandakan kepercayaan institusi terhadap nilai jangka panjang tetap ada.
‌Dana ritel: ketimpangan daya beli dan permainan posisi‌
Setelah bull run yang ekstrem pada 2025, investor ritel mengalami ketimpangan daya beli di atas 120.000 dolar AS, kekurangan uang fiat baru yang masuk ke ekosistem, sehingga pasar terjebak dalam “permainan dana yang sudah ada”. Dalam kondisi likuiditas rendah, penjualan panik dari investor ritel bisa dimanfaatkan institusi untuk mengakuisisi di harga rendah dan mengendalikan pasar lebih jauh.
3. Pengaruh sinergi kebijakan makro dan sentimen pasar‌
‌Peran kunci kebijakan Federal Reserve‌
Harga Bitcoin sangat terkait dengan likuiditas makro global. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan Fed akan mempertahankan suku bunga dalam waktu dekat, dengan ekspektasi penurunan suku bunga yang tertunda hingga paruh kedua 2026. Jika penurunan suku bunga terjadi, biaya peluang memegang Bitcoin akan berkurang, mendorong dana beralih dari dana uang ke aset berisiko; sebaliknya, sinyal hawkish yang menekan aset berisiko akan mempercepat penurunan Bitcoin akibat kekurangan likuiditas.
‌Ketidakpastian kebijakan regulasi‌
Pada 2026, regulasi kripto global menunjukkan polaritas: Uni Eropa menerapkan penuh aturan MiCA, AS membahas “Undang-Undang Struktur Pasar Digital”, dan UEA meluncurkan “Zona Kebebasan Kripto”. Ketidakpastian kebijakan setelah pemilihan presiden AS (seperti kenaikan pajak/regulasi ETF) dapat memicu volatilitas pasar jangka pendek dan semakin mengurangi likuiditas.
4. Kasus sejarah dan prospek masa depan‌
‌Risiko pengulangan pola sejarah‌
Dalam bear market 2018, aktivitas on-chain Bitcoin menurun drastis, diikuti penurunan harga yang berkepanjangan. Kondisi saat ini yang menunjukkan aktivitas on-chain yang lesu dan kekurangan likuiditas mirip dengan masa bear market sebelumnya, jika suasana pasar tidak membaik, harga bisa terus turun.
‌Peran buffer dari proses institusional‌
Namun, berbeda dengan 2018, saat ini sekitar 60% pasokan Bitcoin dipegang oleh holder jangka panjang, dan ETF memegang sekitar 6,1% dari total pasokan. Dominasi institusi dapat meningkatkan stabilitas dan mencegah penurunan harga yang tidak terkendali. Contohnya, pada April 2026, ETF Bitcoin mencatat arus masuk bersih dalam satu hari, mengakhiri periode keluar dana selama lima bulan, menunjukkan bahwa dana institusi masih memiliki kekuatan penopang.