Dua hari ini lagi melihat LST/再质押, merasa banyak orang hanya fokus pada “satu lapis keuntungan tambahan”, tapi keuntungan sebenarnya ada dua: satu adalah staking dasar dengan inflasi/biaya transaksi, dua adalah再质押 yang menyewakan keamanan untuk mendapatkan subsidi/insentif. Masalahnya adalah bagian kedua lebih seperti pembelian volume secara sementara, jika subsidi dihentikan maka semuanya hilang.

Risikonya juga cukup jelas: setelah leverage bertambah, harga melepas jangkar+likuidasi berantai, ditambah kontrak/penyelenggara jika terjadi masalah maka semuanya akan terkena dampaknya. Malam tadi saya juga melihat aliran bersih on-chain dari sebuah协议再质押, setelah masuknya 0x7a…c3 tidak lama kemudian dipecah menjadi beberapa bagian untuk siklus pinjaman, melihatnya agak membuat saya cemas.

Selain itu sekarang orang sering mengaitkan aliran dana ETF, preferensi risiko pasar saham AS, dan kenaikan/penurunan di dunia koin… memang tidak salah, tapi saat risiko benar-benar aktif, yang pertama kali terjun biasanya adalah keuntungan “yang terlihat sangat stabil” dari struktur berlapis ini. Bagaimanapun saya sendiri lebih suka sedikit kurang untung, setidaknya tahu dari kantong siapa uang itu berasal.