Saya telah memantau negosiasi Senat tentang regulasi kripto cukup dekat, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. JPMorgan baru saja menandai bahwa Undang-Undang CLARITY sebenarnya bergerak lebih cepat daripada yang kebanyakan orang kira.

Inilah yang menarik perhatian saya: pada awal 2026, ada lebih dari selusin masalah yang belum terselesaikan yang menghambat pengesahan RUU tersebut. Hingga pertengahan April, jumlahnya turun menjadi hanya 2-3 poin yang menghambat. Itu bukan spekulasi atau suasana hati, itu kemajuan nyata dalam negosiasi yang tampaknya mati beberapa bulan lalu.

Analis bank mengatakan bahwa pembicaraan di Senat telah menyempit menjadi dua masalah utama sekarang: pengawasan DeFi dan klasifikasi token. Perdebatan tentang imbalan stablecoin, yang selama berbulan-bulan menjadi penghalang terbesar, tampaknya berada dalam apa yang disebut salah satu sumber kebijakan sebagai "tempat yang baik." Kompromi yang mereka kerjakan melarang hasil pasif pada stablecoin tetapi mengizinkan imbalan berbasis aktivitas yang terkait dengan transaksi nyata atau penggunaan platform. Itu adalah versi yang dapat diterima oleh pihak perbankan.

Yang menarik adalah seberapa cepat posisi industri berubah. Brian Armstrong secara terbuka menolak RUU ini hanya beberapa minggu lalu, bahkan memaksa Komite Perbankan Senat membatalkan peninjauan (markup) pada Januari karena masalah hasil stablecoin. Tetapi setelah Menteri Keuangan dan Gedung Putih menolak klaim industri perbankan tentang pelarian deposito, Armstrong berbalik dan mulai mendukung Undang-Undang CLARITY. Langkah semacam itu menandakan bahwa ada sesuatu yang berubah di ruangan.

Jika Undang-Undang CLARITY benar-benar disahkan, itu akan menggantikan kekacauan regulasi yang bertahun-tahun berdasarkan penegakan hukum dengan aturan undang-undang yang nyata. RUU ini membagi yurisdiksi antara SEC dan CFTC, menciptakan kerangka kerja federal untuk stablecoin pembayaran, menetapkan standar klasifikasi token, dan menambahkan perlindungan konsumen. Bagi institusi yang telah menunggu kepastian hukum sebelum mengalihkan modal ke kripto, ini akan menjadi katalis nyata.

Pasar sudah bereaksi sedikit. XRP dan aset lain yang memiliki bayang-bayang regulasi menunjukkan beberapa pergerakan setelah berita ini, dengan XRP diperdagangkan sekitar $1,38 pada awal Mei. Token DeFi kemungkinan besar memantau detail klasifikasi token dengan paling dekat, karena itu yang menentukan protokol mana yang dapat secara terbuka melayani pengguna AS.

Tapi inilah masalah utama: waktu. Komite Perbankan Senat bahkan belum menjadwalkan peninjauan (markup) lagi. Pengamat seperti Justin Slaughter dari Paradigm berpikir bahwa RUU ini perlu disahkan di komite paling lambat pertengahan Mei agar memiliki peluang untuk pemungutan suara di lantai sebelum kalender legislatif penuh. Jika Demokrat mengambil alih DPR pada November, legislasi kripto akan diprioritaskan jauh di bawah daftar prioritas. Senator Cynthia Lummis secara blak-blakan mengatakan: ini pada dasarnya adalah jendela terakhir untuk mengesahkan Undang-Undang CLARITY setidaknya sampai 2030.

Polymarket menilai peluang pengesahan sekitar 60% untuk 2026, turun dari 82% awal tahun ini. Jadi peluangnya masih ada, tetapi sangat tipis. Kompromi mulai terbentuk, poin-poin utama yang menjadi hambatan sedang diselesaikan, tetapi waktu adalah lawan utama sekarang. Kita lebih dekat dari yang orang kira, tetapi kita juga kehabisan waktu.