Saya telah memperhatikan kembali memanasnya debat tentang Michael Burry, dan jujur saja, semakin sulit untuk menganggap serius tesis gelembung AI terbarunya. Izinkan saya jelaskan mengapa.

Status legendaris Burry tidak dapat disangkal—pria ini menghasilkan sekitar $100 juta secara pribadi dan $700 juta untuk investor dengan menebak krisis subprime 2008. Itu adalah rekam jejak yang membuatnya layak mendapatkan film biografi Christian Bale. Tapi yang perlu diingat: kekayaan bersih dan reputasi Michael Burry tidak otomatis membuatnya benar tentang segalanya. Sejak keberhasilannya di 2008, kinerja dia... tidak konsisten paling tidak. Dia berulang kali salah prediksi tentang pasar, terus-menerus memprediksi kehancuran yang tidak pernah terjadi, dan akhirnya menutup hedge fund-nya tahun lalu karena dia tidak bisa menyelaraskan diri dengan realitas pasar.

Sekarang dia mengklaim bahwa saham AI pada dasarnya adalah Dot Com 2.0. Mari kita teliti tiga argumen utamanya karena mereka layak untuk diurai.

Pertama, dia berargumen bahwa perusahaan teknologi besar seperti Meta, Microsoft, dan Alphabet sedang memanipulasi laporan keuangan mereka dengan jadwal depresiasi untuk meningkatkan laba. Tentu, GPU memiliki umur yang lebih pendek daripada server tradisional, tapi inilah yang dia lewatkan: sebagian besar infrastruktur AI sebenarnya memiliki umur manfaat 15-20 tahun. Plus, GPU yang lebih tua tidak hilang begitu saja—mereka menjalankan tugas inferensi, jadi mereka tetap bernilai. Matematika tidak mendukung narasi penipuan dia.

Kedua, Burry memperingatkan bahwa pengeluaran CAPEX besar akan menghancurkan arus kas. Padahal sebenarnya sebaliknya. Arus kas operasional Alphabet melonjak dari di bawah $100 miliar menjadi $164 miliar pada 2026. Margin meningkat di seluruh sektor. Dan dengar ini—perusahaan yang mengembangkan AI melaporkan pengembalian lebih dari $3 untuk setiap $1 yang diinvestasikan. Gelombang AI agenik terbaru membantu perusahaan mengurangi biaya hingga 25% atau lebih. Itu bukan tanda model yang rusak.

Ketiga, dia membandingkan NVIDIA dengan Cisco pada tahun 2000, mengklaim keduanya overvalued. Perbandingan ini langsung gagal. P/E Cisco saat mencapai puncaknya pada Maret 2000 melebihi 200. P/E NVIDIA saat ini berada di 47. Tidak bahkan dekat.

Sinyal pasar yang sebenarnya? Harga sewa GPU H100 telah melonjak sekitar 17% sejak pertengahan Desember, menunjukkan kelangkaan dan permintaan yang berkelanjutan. Itu bullish untuk perusahaan infrastruktur seperti Nebius Group, CoreWeave, dan IREN. Kendala energi nyata, yang menguntungkan perusahaan seperti Bloom Energy yang menyelesaikan masalah bottleneck daya.

Ngomong-ngomong, pasar opsi memperhitungkan langkah besar. Pedagang dengan dana besar menaruh taruhan satu juta dolar pada kontrak call Bloom Energy, dan satu whale baru saja menaruh sekitar $9 juta pada call March $205. Saham Bloom naik 8% hari Senin sementara Nasdaq tergelincir, dan saham ini membentuk pola bull flag mingguan yang textbook.

Lihat, warisan kontra Burry memang solid, tapi data tentang infrastruktur AI sangat melimpah. Antara permintaan sewa H100 yang melonjak dan efisiensi besar dari AI agenik, kasus bullish tetap utuh. Kekayaan bersih dan rekam jejak Michael Burry tidak mengubah fundamental yang kita lihat secara real-time.