Jadi seng berakhir tahun 2025 hampir di tempat yang sama seperti saat memulai, yang jujur memberi tahu Anda sesuatu tentang betapa berantakannya pasar tahun ini. Dimulai Januari sekitar $2.927 per ton metrik, mengalami pukulan keras pada bulan April turun ke $2.562, lalu naik kembali menutup tahun mendekati $3.088. Itu perjalanan yang liar untuk sesuatu yang seharusnya menjadi komoditas yang membosankan.

Harga seng dihantam keras pada bulan April ketika Trump mengumumkan tarif. Semua orang mengira itu akan memicu resesi, yang akan menghancurkan permintaan dari perumahan dan manufaktur - dua sektor yang pada dasarnya menggerakkan konsumsi seng melalui produksi baja galvanis. Ancaman tarif akhirnya dikurangi, tetapi kerusakan pada sentimen pasar sudah terjadi.

Inilah yang sebenarnya membebani harga seng: pasar perumahan AS terjebak. Keterjangkauan sangat buruk, pembangunan baru tidak terjadi, dan ada kelebihan rumah yang belum terjual. Sementara itu, pasar properti China masih dalam kekacauan total. Evergrande dan Country Garden meledak pada tahun 2020, dan meskipun pemerintah telah menggelontorkan stimulus selama bertahun-tahun, tidak ada yang benar-benar membaik. Pada November 2025, 100 pengembang terbesar di China melihat penjualan turun 36 persen dari tahun ke tahun.

Meskipun semua kelemahan itu, bagian anehnya - stok seng di LME sebenarnya runtuh dari 230.000 MT pada Januari menjadi hanya 33.000 MT pada November. Produksi meningkat di seluruh sektor (produksi tambang mencapai 10,51 juta MT, produksi olahan 11,52 juta MT), tetapi permintaan hampir tidak berubah di 11,44 juta MT. Kelompok Studi Timbal dan Seng Internasional memprediksi surplus sebesar 85.000 MT untuk 2025, namun tingkat inventaris tetap menurun.

Melihat ke 2026, situasi pasokan justru semakin memburuk. ILZSG memperkirakan permintaan seng olahan global akan tumbuh hanya 1 persen menjadi 13,86 juta MT. China diperkirakan tetap datar karena krisis properti berlanjut hingga 2027. Pasar perumahan AS mungkin mendapatkan bantuan dari proposal kebijakan baru, tetapi masih berjuang melawan suku bunga hipotek tinggi dan rumah yang mahal. Eropa adalah satu-satunya wilayah yang tampaknya akan menunjukkan pertumbuhan yang cukup baik.

Tapi inilah yang mengejutkan - pasokan meningkat secara signifikan. Produksi tambang diperkirakan melonjak 2,4 persen menjadi 12,8 juta MT di 2026. Kapasitas baru akan datang dari tambang Almina-Minas Aljustrel di Portugal, operasi Bunker Hill di Idaho, dan tambang Xinjiang Huoshaoyun di China yang akan menjadi operasi seng timbal terbesar keenam di dunia. Produksi olahan juga naik 2,4 persen menjadi 14,13 juta MT. ILZSG kini memprediksi surplus global sebesar 271.000 MT untuk 2026 - jauh lebih besar dari tahun ini.

Mengenai harga seng di 2026, Fastmarkets berpikir momentum kenaikan dari rata-rata tahun 2025 sebesar $3.218 bisa berlanjut hingga paruh pertama tahun ini, terutama karena ketidakseimbangan regional dengan produksi China yang tinggi sementara bagian lain dunia lebih ketat. Tapi mereka memperkirakan pasar akan menyeimbangkan kembali di paruh kedua 2026, yang akan menekan harga turun saat surplus global mulai muncul. Morgan Stanley lebih pesimis, memprediksi rata-rata tahunan sekitar $2.900. Sementara itu, tingkat inventaris LME yang rendah telah mendorong harga naik dalam jangka pendek, menciptakan ketidakpastian jangka pendek.

Satu hal yang bisa mengubah narasi: seng sekarang diklasifikasikan sebagai mineral kritis di AS untuk proyek pertahanan dan infrastruktur. Proyek Hermosa dari South32 mendapatkan persetujuan FAST-41 untuk perizinan yang lebih cepat. Jika ketegangan perdagangan dengan China terus meningkat, produsen seng AS dan barat bisa melihat dorongan nyata. Tapi secara realistis, dengan seng olahan tetap surplus dan pertumbuhan permintaan tetap lemah, kita mungkin akan melihat tekanan penurunan lebih lanjut pada harga seng saat kita memasuki 2026. Tapi ini bisa menjadi titik masuk yang menarik bagi investor yang sabar.