Jadi Quantum Capital baru saja menjual sekitar 75% dari posisi Descartes mereka di Q4 — menjual 83 ribu saham dengan sekitar $7,4 juta saat saham sedang dihantam. Tidak bisa menyalahkan mereka karena mengambil keuntungan setelah penurunan 40%, tetapi cara mereka memangkas kepemilikan ini menarik. Mereka turun dari 1,18% portofolio mereka menjadi hanya 0,32%, secara kasar mengatakan ini bukan prioritas lagi.

Namun inilah yang menarik perhatian saya: Descartes diperdagangkan dengan lebih dari 50x arus kas bebas saat mereka membelinya awalnya. Sekarang turun menjadi 25x FCF. Itu adalah penyesuaian valuasi yang besar. Perusahaan sedang menghadapi hambatan makro, ketidakpastian tarif yang memperlambat pembelian pelanggan, dan semua orang paranoid tentang apakah pemain SaaS bisa bertahan dari gelombang AI. Pertumbuhan melambat menjadi 11% kuartal lalu, yang tidak bagus ketika Anda terbiasa dengan angka yang lebih baik.

Tapi saya melihat ini berbeda dari Quantum Capital. Ya, Descartes dihukum keras, tetapi seluruh ekosistem mereka — semua koneksi logistik itu, data kepatuhan, sistem yang saling terhubung — tidak akan digantikan oleh AI dalam semalam. Beberapa pelanggan mungkin menggunakan AI untuk tugas tertentu, tetapi mencocokkan apa yang dibangun Descartes? Itu tidak akan terjadi. Plus mereka sudah meluncurkan alat AI mereka sendiri. Pada valuasi ini, saya pikir saham ini jauh lebih menarik daripada saat Quantum baru saja keluar. Pasar mungkin terlalu berlebihan dalam merespons kepanikan AI.