Baru saja melihat Hims & Hers dan jujur saja tahun ini sangat berat. Saham turun 70% selama 12 bulan terakhir setelah lonjakan gila 170% di 2024. Fluktuasi yang liar untuk perusahaan telehealth. Masalahnya, mereka sebenarnya mencatat angka kuartal keempat yang solid - pendapatan mencapai $617,8 juta, naik 28% dari tahun ke tahun, dan mereka sekarang memiliki 2,51 juta pelanggan. Pendapatan internasional terutama melonjak dari $6,9 juta menjadi $63,7 juta. Jadi mengapa pasar menghukum mereka begitu keras?

Situasi obat GLP-1 benar-benar mengganggu kepercayaan investor. Mereka meluncurkan alternatif Wegovy yang dikompound, lalu harus menariknya kembali setelah tekanan dari FDA dan gugatan paten dari Novo Nordisk. Bisnis penurunan berat badan menarik perhatian, tetapi jujur saja ini bahkan bukan penggerak pendapatan terbesar mereka lagi. Model langganan mereka dan penawaran non-penurunan berat badan adalah yang sebenarnya menjaga arus kas tetap kuat. Margin kotor memang mengalami penurunan - turun 500 basis poin menjadi 72% - tetapi itu sebagian dari biaya ekspansi internasional.

Yang menarik perhatian saya adalah valuasi ke depan sekarang sekitar 14 kali lipat laba untuk tahun 2026. Setelah penurunan seperti itu, saham terlihat cukup oversold menurut saya. Manajemen memandu untuk pendapatan $2,7-2,9 miliar di 2026 dengan EBITDA yang disesuaikan $300-375 juta, dan mereka mendorong keras ke pasar internasional - baru saja mengakuisisi Eucalyptus untuk itu. Panduan Q1 datang lebih lembut dari yang diharapkan dengan pendapatan $600-625 juta, yang membuat orang takut, tetapi gambaran besar menunjukkan potensi pertumbuhan nyata. Jika ekspansi internasional membuahkan hasil dan mereka meluncurkan penawaran baru di luar penurunan berat badan, ini bisa menarik di level ini. Tidak mengatakan ini pasti, mengingat tantangan regulasi, tetapi rasanya ada peluang di sini untuk investor yang sabar.