Jadi Conagra baru saja mendapatkan gelar sebagai saham dividen dengan hasil tertinggi di S&P 500 dengan pembayaran sebesar 7,4%. Terlihat bagus di atas kertas, bukan? Tapi inilah masalahnya — biasanya ada alasan mengapa sebuah saham tiba-tiba memiliki hasil dividen yang sangat menarik, dan jarang itu berita baik.

LyondellBasell memegang posisi teratas itu sebelum memotong dividen mereka menjadi setengahnya. Sekarang Conagra duduk di sana dengan aliran pendapatan yang tampaknya menarik. Masalahnya? Perusahaan ini sedang dihantam oleh inflasi. Merek makanan kemas mereka seperti Marie Callender's dan Healthy Choice kehilangan pangsa pasar karena konsumen beralih ke alternatif generik yang lebih murah. Kita berbicara tentang penurunan 6,8% dalam penjualan bersih selama kuartal kedua fiskal, dengan laba yang disesuaikan turun dari $0,70 menjadi $0,45 per saham. Harga sahamnya turun sekitar 50% selama tiga tahun, yang merupakan faktor yang secara artifisial meningkatkan hasil dividen tersebut.

Mari kita selidiki apakah ini benar-benar dapat memuaskan investor pendapatan yang mencari pembayaran yang dapat diandalkan. Conagra membayar $0,35 per saham setiap kuartal, yang totalnya menjadi $1,40 per tahun. Dibandingkan dengan perkiraan laba mereka sebesar $1,70-$1,85 per saham, rasio pembayaran ini sekitar 80%. Itu jauh di atas target mereka sendiri sebesar 50-55% — sudah menjadi tanda bahaya.

Tapi di sinilah kekhawatiran muncul. Arus kas memberi tahu cerita yang sebenarnya. Pada paruh pertama tahun fiskal mereka, arus kas operasi hanya sebesar $331 juta dibandingkan $754 juta setahun sebelumnya. Arus kas bebas setelah pengeluaran modal? Turun menjadi $113 juta dari $426 juta. Sementara itu, mereka membayar dividen sebesar $335 juta. Matematika ini tidak cocok. Mereka membakar uang lebih cepat daripada yang bisa mereka hasilkan, dan itu tidak berkelanjutan.

Di sisi positif, mereka memang memotong utang bersih sebesar 10,1% menjadi $7,6 miliar melalui divestasi. Tapi rasio leverage mereka berada di 3,8x, masih jauh di atas target mereka sebesar 3,0x. Manajemen mengatakan mereka berkomitmen untuk mempertahankan dividen dan berharap akhirnya mencapai lebih dari $1,2 miliar dalam arus kas operasi tahunan. Mereka mengandalkan pertumbuhan pendapatan satu digit yang rendah dan pertumbuhan laba satu digit tengah hingga tinggi dalam jangka panjang.

Pertanyaan sebenarnya: apakah dividen ini benar-benar dapat memuaskan investor yang membutuhkan pendapatan yang dapat diandalkan? Saat ini, fondasinya tampak goyah. Jika pemulihan keuangan mereka tidak segera terwujud, ada risiko signifikan bahwa mereka mengikuti jejak LyondellBasell dengan memotong dividen. Bagi investor yang fokus pada pendapatan, itu bukan jenis ketidakpastian yang ingin Anda hadapi saat mengandalkan pembayaran tersebut untuk memenuhi kebutuhan portofolio Anda.