Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik tentang FIGS yang layak dipikirkan lebih dalam. Perusahaan pakaian medis FIGS benar-benar sedang meroket akhir-akhir ini—harga saham naik hampir 260% selama setahun terakhir dan baru saja menyentuh harga yang belum pernah dilihat sejak 2022. Namun inilah yang membingungkan: analis Wall Street optimis tentang fundamentalnya, tetapi target harga mereka sekitar $12,25 sementara saham sudah diperdagangkan di atas $17. Itu jarak yang cukup lebar.

Jadi apa yang sebenarnya terjadi di sini? Cerita pendapatan benar-benar solid. FIGS baru saja melaporkan hasil kuartal keempat yang menunjukkan pertumbuhan pendapatan 33%, mencapai $200 juta dalam satu kuartal. Pendapatan tahunan penuh mencapai $630 juta, naik 14% dari tahun ke tahun. Bisnis utama pakaian steril mereka—yang menyumbang lebih dari tiga perempat penjualan—melonjak 35%. Penjualan internasional meningkat 55%. Bahkan dengan hambatan tarif, profitabilitas tetap kuat. Perusahaan juga mendapatkan PR yang bagus dari mendandani tim medis Amerika Serikat di Olimpiade Musim Dingin.

Manajemen menggambarkan gambaran optimis untuk tahun 2026 juga, memperkirakan pertumbuhan pendapatan 10-12% dan margin yang membaik. Mereka berbicara tentang memperluas ke pasar internasional baru dan melanjutkan pembelian kembali saham. Wall Street pasti memperhatikan. Barclays meningkatkan ke Strong Buy, KeyCorp beralih ke Overweight dengan target $17, dan bahkan Goldman Sachs berbalik dari Strong Sell ke Hold. BTIG dan Telsey Advisory juga menaikkan target mereka.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. FIGS sekarang diperdagangkan dengan rasio P/E sekitar 90. Bandingkan dengan lululemon, yang diperdagangkan dengan P/E di bawah 12, dan Anda mulai melihat mengapa analis mungkin berhati-hati meskipun menyukai bisnisnya. Saham ini pada dasarnya telah menggandakan target $8 Morgan Stanley dari Januari dan sudah di atas bahkan target harga analis yang paling optimis sekalipun.

Ini mengingatkan saya pada ketidaksesuaian klasik antara kualitas bisnis dan valuasi saham. FIGS jelas telah membalik keadaan dari kejatuhan pasca pandemi—tahun lalu sahamnya diperdagangkan di bawah $4. Perusahaan ini benar-benar menjalankan strateginya, permintaan nyata, margin yang membaik. Tapi dengan harga saat ini, investor sudah memperhitungkan banyak pertumbuhan masa depan tersebut.

Pertanyaannya sebenarnya bukan lagi apakah FIGS adalah perusahaan yang bagus. Pertanyaannya adalah apakah saham ini bisa terus naik atau kita akan melihat koreksi dari sini. Fundamentalnya kuat, tapi valuasinya terlalu tinggi. Layak dipantau, tapi risiko-imbalan di level ini cukup menarik bagi siapa saja yang mempertimbangkannya.