Akhir-akhir ini saya sering berpikir tentang ini - semua orang berbicara tentang saham ganja saat mereka ingin eksposur ke sektor tersebut, tetapi sebagian besar dari mereka masih membakar uang tunai sambil mengejar siklus hype berikutnya. Tilray Brands adalah contoh sempurna dari masalah ini.

Jadi begini tentang Tilray. Dimulai sebagai perusahaan murni ganja, lalu menyadari bahwa itu tidak akan berhasil, jadi manajemen beralih keras menjadi manajer merek. Mereka menjadi gila akuisisi - membeli merek ganja, produk CBD, merek alkohol, semuanya. Terlihat cerdas di atas kertas, kan? Tapi ada satu masalah. Mereka membiayai semua akuisisi ini dengan saham, yang berarti jumlah saham melonjak lebih dari 300% dalam lima tahun. Dan dengar ini - mereka masih belum menemukan cara untuk benar-benar menghasilkan uang. Mereka telah mencatat biaya penurunan nilai di hampir setiap segmen. Itu bukan tanda yang bagus.

Sekarang di sinilah bagian yang menarik. Jika Anda akan mengambil taruhan risiko tinggi bagaimanapun juga, mengapa tidak melihat Altria saja? Saya tahu, saya tahu - tembakau adalah wilayah "saham dosa" dan volumenya menurun. Tapi perbedaannya sangat besar. Altria benar-benar menghasilkan uang tunai nyata. Merek Marlboro mereka menguasai sekitar 40% pasar rokok, dan secara keseluruhan mereka mengendalikan 45% pasar. Itu adalah parit kompetitif yang nyata.

Ya, bisnis inti mereka menyusut. Tapi mereka sangat menguntungkan sehingga mereka bisa membiayai dividen 6,1% sambil secara bersamaan berinvestasi dalam produk baru untuk menggantikan rokok. Mereka mengalami beberapa kerugian - Juul tidak berhasil, taruhan ganja mereka gagal - tetapi mereka cukup kuat untuk menyerap miliaran kerugian tersebut dan terus mencoba. Mereka baru saja membeli NJOY, jadi mereka jelas masih mencari mesin pertumbuhan berikutnya.

Perbedaan utama? Tilray bertaruh segalanya untuk menemukan model bisnis yang berhasil. Altria sudah menghasilkan uang tunai untuk membiayai pencarian itu tanpa menghancurkan nilai pemegang saham melalui dilusi yang konstan. Jika Anda akan berjudi pada investasi risiko tinggi, sebaiknya lakukan dari posisi kekuatan. Pantau manajemen dengan cermat untuk melihat bagaimana mereka benar-benar mengimbangi penurunan penjualan rokok tersebut. Itu adalah ujian sebenarnya.