Sudah memikirkan posisi Alphabet menjelang lima tahun ke depan, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini.

Angka dari kuartal terbaru mereka cukup solid. Pendapatan mencapai $113,8 miliar, naik 18% dari tahun ke tahun. Tapi yang benar-benar menarik perhatian adalah apa yang terjadi di divisi cloud mereka. Pendapatan Google Cloud melonjak 48% menjadi $17,7 miliar, dan yang lebih penting, laba operasinya lebih dari dua kali lipat menjadi $5,3 miliar. Itu jenis ekspansi margin yang benar-benar penting.

Namun, yang perlu diingat - mereka menghabiskan uang seperti gila untuk mendukung ini. Manajemen baru saja memandu capex untuk 2026 antara $175 dan $185 miliar. Itu hampir dua kali lipat dari yang mereka keluarkan di 2025. Ketika melihat rasio intensitas modal dari investasi ini terhadap pertumbuhan pendapatan, ini agresif tetapi ada logika di baliknya. Mereka pada dasarnya bertaruh bahwa pengeluaran infrastruktur AI sekarang akan membuahkan hasil di siklus berikutnya.

Bisnis pencarian juga masih menghasilkan uang. Pendapatan Google Search naik 17% menjadi $63,1 miliar kuartal lalu. Iklan YouTube tumbuh 9%. Digabungkan dengan lonjakan profitabilitas cloud tersebut, laba bersih melonjak 30% dari tahun ke tahun menjadi $34,5 miliar. Jadi mereka memiliki arus kas untuk mendanai rencana capex besar ini.

Jika saya memikirkan di mana saham ini bisa berada dalam lima tahun, matematikanya menarik. Anda memiliki momentum top-line yang kuat, profitabilitas komputasi cloud yang berkembang pesat, dan manajemen jelas berkomitmen mempertahankan kepemimpinan teknis di AI. Jika mereka mengeksekusi dengan baik dalam memonetisasi investasi AI ini, ada kasus yang masuk akal untuk pendapatan per saham berlipat ganda selama periode itu.

Dengan rasio P/E 28x (yang tampaknya adil mengingat rekam jejak mereka), itu akan menempatkan saham sekitar $600 dari level saat ini dekat $300. Pada dasarnya berlipat ganda dalam lima tahun.

Tentu saja ada risiko. Kompetisi bisa meningkat, atau investasi capex besar ini mungkin tidak menghasilkan pengembalian yang diharapkan. Intensitas modal dari strategi mereka nyata. Tapi mengingat momentum cloud dan dominasi pencarian, saya rasa ini layak untuk dipantau dengan cermat. Hanya saja, jangan langsung menaruh posisi besar mengingat ketidakpastian apakah semua pengeluaran ini benar-benar memberikan hasil. Tapi dengan alokasi yang lebih kecil, setup risiko-imbalan terlihat menarik untuk setengah dekade ke depan.