Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik tentang bagaimana ruang energi nuklir sedang berubah bentuk. Dua perusahaan—NuScale dan Oklo—pada dasarnya menjalankan buku panduan yang berbeda untuk mengganggu tenaga nuklir tradisional, dan pasar telah memperlakukan mereka secara sangat berbeda akhir-akhir ini.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya. NuScale membangun reaktor modular kecil (SMRs) yang kompak dan prefabrikasi—bayangkan setinggi 65 kaki, lebar 9 kaki. Mereka adalah satu-satunya pemain SMR dengan persetujuan desain nyata dari Komisi Regulasi Nuklir AS. Desain 77 MWe mereka disetujui dan sekarang sedang digunakan untuk proyek RoPower di Rumania, plus mereka telah mengamankan kesepakatan dengan Otoritas Lembah Tennessee untuk menempatkan hingga enam gigawatt di tujuh negara bagian. Kemajuan yang solid di atas kertas.

Oklo mengambil jalur yang berbeda. Reaktor mikro mereka bahkan lebih kecil—1,5 MWe per unit—tapi Anda bisa menghubungkannya untuk mencapai 15-100 MWe per penempatan. Yang benar-benar menarik? Mereka menggunakan bahan bakar uranium logam alih-alih uranium dioksida tradisional, yang berarti reaktor bisa berjalan sekitar satu dekade tanpa pengisian bahan bakar ulang versus setiap dua tahun untuk pengaturan konvensional. Oklo sudah memulai pembangunan reaktor pertama mereka di Idaho tahun lalu dan mendapatkan kontrak pemerintah untuk Pangkalan Angkatan Udara Eielson di Alaska.

Di sinilah yang menjadi menarik. Kedua perusahaan sebenarnya belum menghasilkan uang. Reaktor pertama NuScale tidak akan online sampai awal 2030-an. Sampai saat itu, mereka hidup dari studi FEED dan kesepakatan perizinan—para analis memperkirakan pendapatan akan meningkat dari $31 juta menjadi $287 juta antara 2025-2028, tetapi itu hanyalah uang kecil dibandingkan apa yang akan datang. Oklo tidak akan menghasilkan pendapatan sampai akhir 2027 ketika reaktor Idaho mereka mulai beroperasi, dengan proyeksi sekitar $16 juta tahun itu.

Tapi inilah teka-teki valuasi yang mengganggu saya. Oklo diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar sebesar $9,7 miliar—itu lebih dari 600 kali lipat dari penjualan proyeksinya tahun 2027. NuScale berada di $3,9 miliar, yang terdengar lebih murah dengan 19 kali lipat penjualan 2027, tetapi keduanya mahal untuk perusahaan yang belum beroperasi selama bertahun-tahun. Pasar tampaknya memberi penghargaan pada garis waktu yang lebih cepat dan keunggulan teknis Oklo, meskipun NuScale memiliki persetujuan regulasi dan katalis jangka pendek yang lebih mudah dilacak.

Apa yang saya anggap menarik adalah bahwa keduanya sebenarnya bisa eksis bersamaan. Oklo menargetkan penempatan yang lebih kecil dan terpencil. NuScale membangun pabrik modular yang lebih besar. Mereka tidak harus bersaing langsung. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah investor memiliki kesabaran untuk garis waktu multi-tahun ini, atau jika koreksi pasar berikutnya akan menghukum keduanya lagi. Saat ini, pasar bertaruh pada momentum Oklo yang berlanjut, tetapi kemenangan regulasi NuScale dan kontrak TVA bisa menjadi katalis besar begitu kita mendekati penempatan tahun 2030-an.

Layak dipantau jika Anda memikirkan permainan transisi energi jangka panjang.