Saya telah memantau futures kakao dengan cermat dan pergerakan hari Jumat cukup menarik - kakao NY melonjak lebih dari 3,7% sementara kakao London naik 6,25%. Kelemahan dolar pasti memicu beberapa penutupan posisi pendek karena kakao telah cukup tertekan sepanjang minggu. Harga telah mencapai level terendah selama 2,75 tahun pada hari Kamis sehingga sedikit bounce teknikal sudah lama ditunggu.

Tapi inilah masalahnya - gambaran besar untuk kakao masih cukup suram. Pasokan global saat ini sangat besar. Petani Pantai Gading dan Ghana tidak menjual dengan harga resmi karena harga mereka jauh di atas harga dunia, jadi persediaan terus bertambah. Stok kakao ICE mencapai level tertinggi selama 5,25 bulan minggu ini. Kedua negara ini memangkas harga resmi pertanian mereka secara drastis (Ghana sudah memotong 30%, Pantai Gading mempertimbangkan 35%) untuk musim mendatang, yang menunjukkan semuanya tentang situasi pasokan.

Permintaan juga lemah. Barry Callebaut melaporkan volume penjualan kakao turun 22% kuartal lalu. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% tahun-ke-tahun - Q4 terburuk dalam 12 tahun. Penggilingan di Asia juga turun 4,8% y/y. Konsumen pada dasarnya menolak membayar harga cokelat, yang menghancurkan permintaan terhadap biji kakao.

Di sisi pasokan, Afrika Barat sedang mengalami kondisi pertumbuhan yang baik. Petani melaporkan polong yang lebih besar dan lebih sehat dibanding tahun lalu. Ekspor kakao Nigeria melonjak 17% tahun-ke-tahun bulan lalu. Satu-satunya dukungan nyata yang saya lihat adalah pengiriman dari Pantai Gading ke pelabuhan berjalan 3% di bawah laju tahun lalu, dan perkiraan produksi Nigeria bisa turun 11% musim depan.

Jadi ya, bounce hari Jumat memang bagus tapi kakao menghadapi hambatan struktural - kelebihan produksi, permintaan cokelat yang lemah, dan panen yang menguntungkan akan datang. Fundamentalnya saat ini tidak cukup untuk mendorong reli yang berkelanjutan dalam kakao.