Baru saja melihat kembali enam bulan pertama XVIX dan sebenarnya ada beberapa hal menarik yang layak ditelusuri di sini. Bagi yang belum familiar, ETN UBS ini pada dasarnya adalah taruhan pada bentuk kurva futures VIX daripada volatilitas itu sendiri. Ini mengambil posisi long pada futures VIX jangka menengah sementara short pada kontrak bulan depan, yang merupakan permainan yang cukup spesifik.

Jadi bagaimana performanya sebenarnya? Saya membandingkan XVIX dengan beberapa dana pengembalian absolut lainnya seperti GTAA, DBV, dan RALS. Dari segi pengembalian, itu berada di posisi ketiga, yang cukup baik tetapi tidak spektakuler. Volatilitasnya sedikit lebih baik—tempat kedua jika dilihat dari deviasi standar. Tapi di sinilah yang menarik: angka korelasi adalah di mana XVIX benar-benar menonjol.

Saya menjalankannya melawan SPY dan AGG sebagai proxy untuk saham dan obligasi. XVIX pada dasarnya menunjukkan hampir tidak ada korelasi dengan keduanya. Itu sebenarnya inti dari semuanya—alat ini dirancang untuk bergerak secara independen dari pasar tradisional. Bahkan dibandingkan dengan VXX, permainan VIX langsung, XVIX menunjukkan korelasi mendekati nol. Dan itu masuk akal karena XVIX sepenuhnya tentang dinamika struktur jangka, bukan pergerakan volatilitas mentah.

Sekarang untuk hal praktisnya. Biayanya 0,85 persen, yang tidak murah tetapi sejalan dengan produk sejenis. Ada beberapa keanehan juga. Pertama, perlakuan pajaknya tidak jelas—Anda mungkin mendapatkan perlakuan keuntungan modal jangka panjang atau tarif pendapatan biasa, tidak ada yang benar-benar tahu sampai Anda menjual. Kedua, ini adalah struktur ETN, jadi ada risiko counterparty dengan UBS. Jika mereka bangkrut, pemegang akan berada dalam posisi yang buruk. Ketiga, tidak ada penghasilan di sini, jadi Anda benar-benar bertaruh pada apresiasi harga.

Satu hal lagi: ini diperdagangkan secara tipis, jadi gunakan order limit. Market order pada XVIX akan membuat Anda kecewa.

Intinya? XVIX benar-benar memenuhi janji "pengembalian absolut"—korelasi dengan saham dan obligasi membuktikan bagian itu. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah Anda benar-benar bisa menghasilkan uang dari taruhan struktur jangka itu sendiri. Untuk saat ini, itu melakukan apa yang seharusnya dilakukan, hanya saja pengembaliannya perlu mengejar.