Akhir-akhir ini saya sedang melihat saham dividen dan harus menyelami perdebatan antara Coca-Cola dan PepsiCo. Secara teori, PepsiCo terlihat menggoda - hasil yang lebih tinggi di 3,8% dibandingkan Coca-Cola yang 2,8%, ditambah pertumbuhan dividen yang lebih cepat sejak 2021. Keduanya adalah Raja Dividen dengan lebih dari 50 tahun kenaikan berturut-turut, yang cukup langka. Tapi di sinilah yang menarik.

Ketika Anda melihat lebih dalam, Coca-Cola sebenarnya unggul dalam metrik yang penting. Hanya kuartal lalu, Coca-Cola mencatat pertumbuhan laba disesuaikan sebesar 30% sementara laba PepsiCo justru menyusut sebesar 11%. Itu jarak yang besar. Dalam setahun terakhir, laba Coca-Cola meningkat sementara laba PepsiCo menyusut. Ini memberi tahu saya bahwa bisnis inti Coca-Cola sedang memperluas profitabilitasnya jauh lebih cepat.

Lalu ada cerita margin keuntungan. Coca-Cola berada di 27,3% - jauh di atas rata-rata industri sebesar 13,4%. PepsiCo? Hanya 7,8%. Dan yang menarik: margin Coca-Cola sedang membesar sementara margin PepsiCo menyusut. Di ruang konsumen, margin yang meningkat biasanya menandakan kekuatan harga dan kekuatan merek.

Tapi bendera merah utama untuk PepsiCo adalah masalah keamanan dividen. Rasio pembayaran (payout ratio)-nya mencapai 105%, artinya perusahaan membayar lebih dari laba bersih yang diperoleh. Tentu, arus kas operasional menutupi dividen saat ini sebesar $11,75 miliar dibandingkan pembayaran sebesar $7,84 miliar. Tapi jika margin laba terus menurun, PepsiCo bisa menghadapi tekanan terhadap status Raja Dividen dalam beberapa tahun ke depan. Coca-Cola hanya di 66% rasio pembayaran, jadi ada lebih banyak bantalan di sana.

Fundamental Coca-Cola - pertumbuhan laba, ekspansi margin, rasio pembayaran yang lebih aman - menjadikannya pilihan yang lebih kuat untuk investor pendapatan saat ini. Pasar cola memang sedang berkembang, tentu saja, tapi Coca-Cola jelas beradaptasi lebih baik.