Menemukan sesuatu yang menarik dalam pengajuan terbaru - Clearline Capital baru saja menambah kepemilikan di Core Scientific dengan pembelian sebesar 60 juta dolar. Mereka sekarang memegang hampir 4,7 juta saham, dan ini membuat saya berpikir tentang apa yang sebenarnya sedang terjadi dalam penambangan Bitcoin saat ini.

Inilah hal yang paling sering diabaikan orang: Penambangan Bitcoin sebenarnya bukan lagi tentang perangkat keras penambangan. Siapa pun bisa membeli ASIC. Yang benar-benar membedakan pemenang dari yang kalah adalah sesuatu yang jauh lebih membosankan - infrastruktur daya. Core Scientific mengoperasikan pusat data besar dengan akses listrik yang andal dan sistem pendingin khusus. Itulah pertahanan utama mereka. Ketika Anda memahami bagaimana penambangan Bitcoin bekerja secara skala besar, ini pada dasarnya adalah permainan arbitrase daya. Penambang membeli listrik murah, mengubahnya menjadi kekuatan hash, dan menjual Bitcoin yang mereka hasilkan. Setelah halving, efisiensi menjadi segalanya.

Yang luar biasa adalah Core Scientific memposisikan dirinya lebih sebagai penyedia infrastruktur penting daripada spekulator kripto. Mereka menambang Bitcoin sendiri tetapi juga menampung penambang lain di fasilitas mereka, yang menciptakan aliran pendapatan ganda. Perusahaan ini pada dasarnya menjalankan tulang punggung daya dan pendinginan yang menjadi dasar seluruh operasi.

Pengajuan tersebut menunjukkan posisi mereka sekarang bernilai 68 juta dolar dan mewakili 3,37% dari portofolio Clearline - keyakinan yang solid tetapi bukan taruhan terbesar mereka. Saham naik 39% selama setahun terakhir, yang masuk akal mengingat sudut pandang permainan infrastruktur ini. Apakah ini akan bertahan tergantung sepenuhnya pada kemampuan mereka menjaga biaya tetap kompetitif di berbagai siklus harga Bitcoin. Itulah pertanyaan utama yang harus diajukan investor.