Baru saja memperhatikan sesuatu yang aneh dengan saham Kratos Defense hari ini - sebenarnya turun sekitar 5% meskipun analis KeyBanc baru saja menaikkan target harga mereka menjadi $130 pagi ini. Itu hampir 50% peningkatan dalam target, jadi Anda akan berpikir saham akan melonjak, kan? Tapi tidak, malah bergerak ke arah lain. Jadi, apa yang terjadi di sini? Nah, di permukaan, tesisnya masuk akal. Sektor ruang angkasa dan pertahanan sedang berkembang pesat saat ini dengan pertumbuhan yang solid diharapkan hingga 2026. Kratos juga cukup baik mengikuti gelombang itu - mereka telah meningkatkan pendapatan dari kurang dari $750 juta lima tahun lalu menjadi sekitar $1,3 miliar tahun lalu. Itu pertumbuhan yang solid. Tapi di sinilah saya mulai menggaruk kepala. Ya, pendapatan tumbuh, tapi cerita profitabilitas agak berantakan. Tahun lalu mereka hanya menghasilkan $20 juta dalam laba bersih, yang sebenarnya jauh lebih rendah dari $79,6 juta yang mereka peroleh pada tahun 2020. Bahkan lebih buruk, arus kas bebas mereka negatif $93,3 juta selama 12 bulan terakhir. Jadi mereka masih membakar uang meskipun semua pertumbuhan pendapatan itu. Sekarang, analis memperkirakan Kratos bisa mencapai $60 juta dalam laba pada 2026, yang akan melipatgandakan laba saat ini. Itu akan sangat bagus jika terjadi. Tapi bahkan pada level itu, dengan valuasi saham saat ini yang berada di kapitalisasi pasar $20 miliar, Anda harus membayar 333 kali laba masa depan. Itu benar-benar gila untuk perusahaan yang masih belum menguntungkan secara kas. Saya mengerti mengapa beberapa orang optimis tentang angin belakang ruang dan pertahanan, tapi matematika valuasi ini tidak masuk akal bagi saya. Pada harga-harga ini, saya mungkin akan mencari di tempat lain.