Baru saja mengikuti langkah terakhir Warren Buffett sebelum mengundurkan diri sebagai CEO Berkshire Hathaway di akhir tahun lalu, dan jujur saja, ada lebih banyak yang terjadi di balik berita utama.

Semua orang membicarakan bagaimana Buffett menjual 75% saham Apple selama sembilan kuartal menjelang pensiunnya. Kita berbicara tentang menjual hampir 688 juta saham dari posisi yang pernah mewakili lebih dari 40% aset yang diinvestasikan Berkshire. Alasannya? Sangat sederhana—penilaian menjadi tidak masuk akal. Ketika Buffett pertama kali mulai membeli Apple pada tahun 2016, sahamnya diperdagangkan pada 10-15 kali laba. Pada saat dia mengundurkan diri, kelipatan itu telah membengkak menjadi 34,5x. Bahkan untuk perusahaan dengan pelanggan setia dan program buyback yang solid, matematika itu tidak lagi cocok. Plus, penjualan perangkat fisik Apple hampir berhenti selama tiga tahun sementara saham terus naik. Itulah jenis ketidaksesuaian yang membuat investor disiplin seperti Buffett merasa tidak nyaman.

Tapi inilah yang benar-benar menarik perhatian saya: sementara semua orang fokus pada keluar dari Apple, Warren Buffett diam-diam mengakumulasi saham Domino's Pizza selama enam kuartal berturut-turut. Kita berbicara tentang membangun posisi sebesar 9,9% di rantai pizza tersebut. Itu posisi yang serius, dan itu memberi tahu Anda sesuatu tentang di mana dia melihat peluang.

Kisah Domino's menarik karena pada dasarnya berlawanan dengan Apple. Perusahaan ini mengalami reset besar di akhir 2000-an ketika mengakui bahwa pizzanya tidak bagus dan berkomitmen untuk menjadi lebih baik. Transparansi itu berhasil. Sejak go public pada tahun 2004, sahamnya naik 6.700% termasuk dividen. Lebih penting lagi, Domino's telah mencatat pertumbuhan penjualan toko yang positif secara internasional selama 32 tahun berturut-turut. Itulah jenis konsistensi yang dihormati Buffett.

Apa yang mungkin menutup keputusan itu baginya adalah penilaian. Forward P/E Domino's berada di bawah 19, yang mewakili diskon 31% dari rata-rata lima tahun. Itu adalah jenis dislokasi harga yang dulu membuat Warren Buffett bersemangat. Perusahaan ini juga memiliki rekam jejak yang solid dengan buyback dan dividen, dan rencana pertumbuhan terbaru mereka mengandalkan AI untuk meningkatkan efisiensi dalam rantai pasokan.

Jadi dalam kuartal terakhirnya menjalankan Berkshire, Buffett pada dasarnya menukar saham teknologi mega-cap yang overvalued dengan bisnis konsumen yang lebih stabil, lebih murah, dan memiliki potensi pertumbuhan internasional. Langkah itu terasa cukup disengaja menurut saya.