Saya telah mengamati saham Willis Towers Watson dan harganya turun sekitar 10% sejak laporan pendapatan terakhir mereka. Menarik karena pendapatan sebenarnya terlihat cukup solid di atas kertas, jadi ada faktor lain yang mempengaruhi sentimen.

Izinkan saya menjelaskan apa yang terjadi dengan angka Q4 mereka. Mereka mencatat laba disesuaikan sebesar $8,12 per saham, yang mengalahkan ekspektasi sebesar 2,5%. Laba bersih naik 2% dari tahun ke tahun, yang cukup baik. Pendapatan mencapai $2,9 miliar, turun 3% secara laporan tetapi naik 6% secara organik. Mereka juga mengalahkan perkiraan pendapatan sebesar 2,5%.

Yang menarik perhatian saya adalah ekspansi margin. Margin laba operasional mereka mencapai 36,9%, naik 80 basis poin. Margin EBITDA meningkat 30 basis poin menjadi 38,2%. Ini adalah jenis peningkatan operasional yang ingin Anda lihat. Segmen Kesehatan, Kekayaan & Karir mereka mengalami lonjakan margin sebesar 240 basis poin menjadi 44,3%, terutama dari penjualan bisnis. Margin Risiko & Broking meningkat 120 basis poin menjadi 34,7% dari pertumbuhan organik yang kuat.

Di sisi kas, Willis berakhir dengan $3,1 miliar kas, naik hampir 66% dari akhir tahun. Arus kas bebas untuk seluruh tahun adalah $1,55 miliar, naik 22%. Itu cukup solid. Tapi utang mereka meningkat 8,4% menjadi $5,7 miliar.

Namun, yang perlu diperhatikan adalah mereka sedang mengakuisisi Newfront, yang akan mengurangi laba per saham sebesar 10 sen pada tahun 2026. Itu mungkin membuat beberapa investor takut. Manajemen memproyeksikan ekspansi margin yang berkelanjutan dan memperkirakan adanya dorongan nilai tukar sebesar 30 sen tahun depan, tetapi pasar tampaknya lebih fokus pada dilusi jangka pendek.

Perkiraan telah menurun sejak laporan keluar. Willis memiliki Peringkat Zacks 3, yang pada dasarnya berarti tetap bertahan. Jadi, wajar jika saham ini berkinerja lebih buruk dari S&P 500 jika investor merasa cemas tentang eksekusi kesepakatan Newfront dan dampak dilusi. Mungkin sebaiknya memantau bagaimana kuartal berikutnya berkembang.