Saya kembali membaca tentang Joby Aviation lagi dan jujur, ada sesuatu yang menarik di sini yang mudah diabaikan sebagai berita kemarin.

Jadi begini situasinya: Joby bertaruh besar pada taksi udara listrik. Konsep itu sendiri bukan hal baru, tetapi eksekusinya yang penting. Mereka telah menjalankan ratusan penerbangan uji coba, melatih pilot melalui simulator, dan mendorong menuju persetujuan regulasi. Di atas kertas, itu adalah kemajuan yang solid untuk perusahaan dirgantara yang masih dalam tahap awal.

Tapi di sinilah keruwetan mulai muncul. Perusahaan membakar habis $1,01 per saham dalam kerugian selama sembilan bulan pertama tahun 2025. Itu hampir dua kali lipat dari kerugian $0,53 per saham yang mereka alami pada periode yang sama tahun sebelumnya. Dan ya, perusahaan tahap awal memang merugi, tetapi trajektori ini mengkhawatirkan. Sahamnya sudah turun sekitar 50% dari puncak 52 minggu, yang menunjukkan bahwa investor mulai merasa cemas.

Masalah utama bukanlah ide taksi udara itu sendiri. Jika pesawat eVTOL otonom benar-benar berfungsi dan mendapatkan lampu hijau regulasi, melewati kemacetan lalu lintas bisa benar-benar menjadi transformasional. Bagian itu sama sekali tidak terasa seperti berita kemarin. Masalah sebenarnya adalah jalur menuju profitabilitas yang tampak mahal dan tidak pasti.

Lalu ada faktor dilusi. Joby baru saja mengumumkan obligasi konversi sebesar $600 juta plus 52+ juta saham baru. Saya mengerti — startup membutuhkan dana untuk berkembang. Itulah alasan mereka go public. Tapi setiap saham baru yang diterbitkan akan mengurangi kepemilikan pemegang saham yang ada. Ini adalah kejahatan yang diperlukan untuk perusahaan tahap pertumbuhan, tetapi tetap menyakitkan.

Pendapat saya? Wall Street pada dasarnya mengatakan tunjukkan uangnya. Pasar saham ingin melihat kemenangan regulasi nyata dan tonggak kemajuan sebelum kembali bersemangat. Bagi sebagian besar investor ritel, ini mungkin bukan saat membeli saat harga turun. Jika visi Joby benar-benar terwujud, potensi keuntungan akan terwujud dalam beberapa tahun, bukan minggu. Langkah yang lebih cerdas mungkin menunggu mereka mencapai target pengembangan utama sebelum melompat masuk.

Ruang eVTOL memiliki potensi nyata, tetapi Joby perlu membuktikan bahwa ini bukan sekadar hype kemarin dengan kerugian di masa depan.