Baru saja mengikuti apa yang terjadi dengan Visa di Amerika Latin dan sebenarnya cukup menunjukkan ke mana arah seluruh ruang pembayaran saat ini.

Jadi Visa menyelesaikan akuisisi Prisma dan Newpay di Argentina - keduanya adalah pemroses pembayaran yang dimiliki oleh Advent International. Di permukaan terlihat seperti ekspansi standar, tetapi waktunya menarik karena ini terjadi tepat setelah Meksiko memblokir upaya Visa untuk merebut Prosa. Komisi antimonopoli mereka pada dasarnya mengatakan tidak, yang menunjukkan seberapa protektif pasar ini terhadap infrastruktur pembayaran.

Apa yang sebenarnya dilakukan Visa di sini adalah cerdas. Mereka menarik tumpukan teknologi Prisma dan mengintegrasikannya dengan jaringan global mereka - kita berbicara tentang tokenisasi, otentikasi biometrik, alat risiko canggih, seluruh formula pembayaran generasi berikutnya yang sedang dikejar semua orang. Akses langsung ke aliran transaksi Argentina adalah hadiah sebenarnya. Volume yang lebih besar berarti biaya pemrosesan lebih tinggi, lebih banyak ruang untuk menjual layanan premium kepada bank dan pedagang.

Tapi di sinilah menjadi rumit. Baik Visa maupun Mastercard sedang dihantam oleh regulator di mana-mana. DOJ di AS pada dasarnya mengatakan mereka menggunakan skala mereka untuk menjaga biaya merchant secara artifisial tinggi - kasus itu masih berjalan di pengadilan. Ada pembicaraan tentang menghidupkan kembali Undang-Undang Kompetisi Kartu Kredit yang akan mengacaukan aturan pengalihan. Dan Inggris juga menjadi agresif, dengan tribunal yang menolak biaya dan bank-bank besar yang sebenarnya sedang menjajaki apakah mereka bisa membangun jaringan kartu domestik mereka sendiri untuk berhenti bergantung pada raksasa pembayaran Amerika.

Jika alternatif Inggris itu benar-benar terjadi, ini adalah ancaman yang lebih besar bagi Visa dan Mastercard daripada American Express hanya karena model tertutup AmEx. Tapi secara realistis, tekanan biaya yang luas akan mempengaruhi seluruh sektor.

Saham Visa telah turun 12,2% selama setahun terakhir - tidak buruk dibandingkan beberapa nama lain tetapi berkinerja di bawah pasar secara umum. Diperdagangkan pada 23,6X P/E forward yang di atas rata-rata industri 18,4X. Konsensus memperkirakan laba akan tumbuh 11,9% tahun ini dan kemudian 13,3% tahun depan, yang solid tetapi tidak gila mengingat hambatan regulasi.

Permainan Argentina tampaknya seperti upaya Visa untuk mengunci pertumbuhan di mana mereka bisa sementara pasar maju yang lebih ketat. Langkah cerdas, tetapi ini pada dasarnya bermain bertahan sementara pertarungan regulasi yang lebih besar berlangsung secara global.