Jadi Palo Alto Networks telah mengalami tekanan - turun lebih dari 25% dalam setahun terakhir, dan turun lebih jauh setelah pengumuman pendapatan terbaru mereka. Tapi inilah halnya: terkadang penurunan ini menciptakan peluang yang layak diperhatikan.

Perusahaan baru saja melaporkan angka kuartal kedua yang solid dengan pendapatan mencapai $2,59 miliar, naik 15% dari tahun ke tahun. Itu sebenarnya di ujung atas dari panduan mereka. Pendapatan layanan naik 13%, dengan pendapatan langganan meningkat 14%, yang menunjukkan model pendapatan berulang mereka bekerja.

Apa yang menarik perhatian saya adalah segmen keamanan generasi berikutnya mereka - di situlah momentum sebenarnya. Pendapatan berulang tahunan NGS mereka melonjak 33% (28% tidak termasuk akuisisi) menjadi $6,33 miliar. Platform SASE mereka saja menghasilkan sekitar $1,5 miliar dalam ARR, tumbuh sekitar 40%. Itulah jenis trajektori pertumbuhan yang ingin Anda lihat.

Sekarang, inilah tantangannya. Palo Alto sedang melakukan serangkaian akuisisi untuk membangun strategi platform mereka. Mereka menutup Chronosphere awal tahun ini, baru saja menyelesaikan integrasi CyberArk, dan mengumumkan mereka akan mengakuisisi Koi untuk keamanan endpoint berbasis AI. Langkah-langkah ini masuk akal secara strategis untuk memperluas platform mereka, tetapi mereka akan memberi tekanan pada laba per saham dalam jangka pendek. Komponen saham dari kesepakatan CyberArk terutama akan mempengaruhi EPS.

EPS yang disesuaikan mereka mencapai $1,03, mengalahkan panduan mereka yang berkisar antara $0,93-$0,95 - naik 27% dari tahun ke tahun. Tapi ke depan, mereka merevisi panduan tahunan naik pada pendapatan sambil memandu EPS turun. Mereka sekarang memperkirakan pendapatan antara $11,28-$11,31 miliar (naik dari panduan sebelumnya $10,5 miliar) tetapi EPS disesuaikan sebesar $3,65-$3,70 untuk tahun ini, yang hanya menunjukkan pertumbuhan 9-11%.

Yang membuat ini menarik dari perspektif valuasi adalah bahwa Palo Alto sekarang diperdagangkan dengan kelipatan yang jauh lebih masuk akal. Kita melihat sekitar 9x forward price-to-sales berdasarkan estimasi fiskal 2027 dan 33x forward P/E - penurunan signifikan dari posisi historis saham ini diperdagangkan. Untuk perusahaan dengan trajektori pertumbuhan NGS seperti ini, kelipatan tersebut tidak tampak tidak masuk akal.

Cara saya melihatnya, akuisisi ini adalah taruhan strategis tentang ke mana arah keamanan siber. Ya, mereka akan menciptakan hambatan EPS jangka pendek, tetapi cerita konsolidasi platform jangka panjang tampak solid. Jika Anda percaya pada tesis platformisasi dan peluang pasar keamanan generasi berikutnya, level saat ini mungkin layak dikumpulkan.