Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang LVS yang menarik perhatian saya. Properti mereka di Singapura benar-benar luar biasa di tahun 2025 - menghasilkan EBITDA sebesar $806 juta hanya di kuartal keempat, dengan total tahun mencapai sekitar $2,9 miliar. Itu adalah mesin arus kas mereka yang bekerja dengan sangat baik.

Yang luar biasa adalah seberapa efisien mereka mengubah pendapatan menjadi laba nyata. Saat volume meningkat sepanjang 2025, mereka tidak perlu meningkatkan biaya secara proporsional. Permintaan permainan premium tetap kuat, tarif kamar tetap stabil, dan sisi non-permainan terus berkinerja. Semua ini berdampak pada margin EBITDA yang lebih baik. Rasanya model operasional Singapura jauh lebih efisien daripada yang mereka hadapi di pasar lain.

Sementara itu, saham diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan 17,54x - yang merupakan diskon dibandingkan rata-rata industri permainan sebesar 24,28. Wynn berada di 20,83x, Boyd Gaming di 10,79x, MGM di 15,65x. Jadi LVS relatif murah dibandingkan pesaing meskipun menunjukkan aliran EBITDA yang solid.

Yang menjadi masalah adalah, perkiraan EPS 2026 baru-baru ini direvisi turun, dan mereka hanya memperkirakan pertumbuhan 4% dari tahun ke tahun. Bandingkan dengan Wynn yang berpotensi mencapai pertumbuhan 24,8% dan Boyd di 10,7%, dan Anda bisa melihat mengapa pasar menjadi hati-hati. Tapi jika Marina Bay Sands terus memberikan konversi EBITDA yang efisien itu, bisa jadi ini adalah peluang yang layak diperhatikan. Saham saat ini diberi peringkat Hold, tetapi profil margin operasi di Singapura benar-benar mengesankan.