Baru saja mengejar laporan 13F terbaru dan ada beberapa langkah menarik dari kuartal terakhir Warren Buffett sebagai CEO Berkshire sebelum pensiun pada 31 Desember. Sang Oracle dari Omaha pada dasarnya keluar dengan menjual posisi besar di tiga saham mega-kap, yang jujur saja memberi banyak petunjuk tentang di mana valuasi berada saat ini.

Jadi inilah yang terjadi: Buffett menjual 7,7 juta saham Amazon (mengurangi kepemilikan itu sebesar 77%), melepas 10,3 juta saham Apple (pengurangan 75% sejak akhir 2023), dan memangkas Bank of America lebih dari 50 juta saham. Itu bukan uang receh. Pria itu sebenarnya adalah penjual bersih selama 13 kuartal berturut-turut menjelang pensiunnya, yang cukup menunjukkan keyakinannya terhadap valuasi.

Alasannya cukup jelas jika Anda melihat angka-angkanya. Apple saat ini diperdagangkan dengan P/E trailing sebesar 33, dibandingkan dengan angka belasan rendah hingga menengah saat Buffett pertama kali mengakumulasi saham tersebut pada 2016. Bank of America beralih dari diperdagangkan dengan diskon 62% terhadap nilai buku pada 2011 menjadi premi 37% hari ini. Bahkan Amazon, yang tidak pernah murah menurut metrik tradisional, tampaknya sudah cukup mahal sehingga Buffett memutuskan untuk keluar.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Saat Buffett memangkas posisi mega-kap, dia membuat satu penambahan baru yang mencolok: 5 juta saham The New York Times Co., senilai sekitar $352 juta. Itu adalah permainan merek terkenal di sana. NYT sekarang memiliki 12,78 juta pelanggan digital, kekuatan harga yang kuat, dan mereka benar-benar menjalankan pertumbuhan. P/E ke depan dari pembelian itu adalah 24, yang agresif menurut standar historis Buffett, tetapi Anda bisa melihat logika di balik memilih merek berkualitas dengan momentum pelanggan yang nyata.

Seluruh langkah ini terasa seperti pelajaran utama dalam disiplin valuasi. Buffett meninggalkan posisi yang terlalu mahal dan membeli sesuatu yang didukung oleh fundamental yang nyata. Apakah The New York Times akan menjadi keputusan yang tepat dalam jangka panjang, itu masih harus dilihat, tetapi pesan yang lebih luas jelas: bahkan setelah bertahun-tahun di permainan ini, Buffett tetap disiplin tentang apa yang bersedia dia bayar.