Baru saja mengikuti laporan pendapatan terbaru Delta Air Lines dan ada beberapa hal menarik yang perlu diurai di sini. Pada bulan Januari, DAL melaporkan hasil Q4 yang sebenarnya mengalahkan ekspektasi - $1,55 per saham versus konsensus sebesar $1,53. Di permukaan itu terlihat solid, tetapi ketika Anda menyelami lebih dalam gambarnya menjadi lebih rumit.

Pendapatan mencapai $16 miliar, yang memang melebihi perkiraan sebesar $15,63 miliar. Tahun ke tahun naik sekitar 2,9%, yang tampaknya masuk akal di atas kertas. Maskapai ini sedang didorong oleh permintaan perjalanan internasional yang kuat, terutama di jalur Atlantik dan Pasifik, ditambah perjalanan korporat yang mulai meningkat. Penawaran produk premium mereka juga mendapat resonansi, yang selalu merupakan tanda baik untuk margin.

Tapi di sinilah kekhawatiran muncul - laba bersih sebenarnya turun 16% tahun ke tahun. Itu penurunan yang cukup signifikan. Penyebabnya? Biaya tenaga kerja menjadi sangat tinggi. Gaji dan pengeluaran terkait melonjak 11% menjadi $4,59 miliar. Ini kembali ke kontrak pilot yang disahkan pada 2023, yang merupakan langkah penting untuk retensi tetapi jelas membebani profitabilitas. Anda juga melihat biaya pendaratan melonjak 14% dan biaya tambahan lainnya naik 20%.

Di sisi positif, Delta telah melakukan modernisasi secara agresif. Mereka baru saja mengamankan kesepakatan untuk mendapatkan 30 pesawat Boeing 787-10 widebody dengan opsi untuk 30 lagi. Pengiriman dimulai pada 2031, jadi ini adalah langkah jangka panjang untuk ekspansi internasional. Peningkatan efisiensi bahan bakar seharusnya membantu situasi biaya di masa depan, meskipun itu masih bertahun-tahun lagi.

Namun, inilah yang perlu diwaspadai - dan di sinilah saya akan menahan diri - valuasi terlihat terlalu tinggi. DAL diperdagangkan dengan rasio P/S forward sebesar 0,70X ketika rata-rata industri berada di 0,59X. Itu juga di atas median lima tahun. Anda membayar premi untuk perusahaan yang menghadapi tantangan biaya serius dan tekanan margin.

Delta telah mengalahkan perkiraan laba selama empat kuartal berturut-turut, yang mengesankan. Jaringan domestik mereka solid, kinerja tepat waktu adalah yang terbaik di kelasnya, dan mereka mengembalikan kas kepada pemegang saham. Tapi simbol delta dalam analisis teknikal menunjukkan sinyal campuran di sini - secara operasional kuat tetapi mahal dibandingkan rekan-rekannya. Struktur biaya semakin sulit, bukan semakin mudah.

Pendapat saya? Jika Anda sudah memilikinya, bertahan masuk akal mengingat posisi jangka panjangnya. Tapi jika Anda ingin masuk sekarang, saya sarankan menunggu titik masuk yang lebih baik. Fundamentalnya tidak buruk, tetapi Anda tidak mendapatkan kompensasi untuk risikonya. Peringkat Zacks untuk Hold cukup tepat.