Saya telah memantau futures kakao cukup dekat akhir-akhir ini dan memperhatikan sesuatu yang menarik. Awal tahun ini, kami melihat kakao NY melonjak sekitar 41 poin sementara kakao London naik bahkan lebih banyak, yaitu 76 poin. Pergerakan ini terjadi setelah laporan menunjukkan pengiriman kakao yang lebih kecil mencapai pelabuhan Pantai Gading - turun sekitar 5% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Itu memicu beberapa posisi short covering di pasar.

Tapi inilah hal yang terus menekan kakao secara keseluruhan: pasokan global masih cukup melimpah dan permintaan lemah. Pembuat cokelat telah mengurangi pembelian secara drastis karena konsumen menolak harga yang tinggi. Barry Callebaut, produsen cokelat massal besar, melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao mereka sebesar 22%. Data penggilingan juga menceritakan kisahnya - penggilingan kakao Eropa turun 8,3%, yang jauh lebih buruk dari yang diperkirakan. Bahkan penggilingan di Asia dan Amerika Utara juga lambat.

Di sisi pasokan, ada sinyal yang bercampur. Afrika Barat memiliki kondisi pertumbuhan yang menguntungkan yang bersifat bearish, tetapi produksi kakao Nigeria sebenarnya sedang mengecil. Ekspor Nigeria turun 7% dan mereka memproyeksikan penurunan produksi sebesar 11% untuk musim ini. Perkiraan surplus juga terus dipangkas berulang kali - Rabobank memangkas perkiraannya menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT hanya beberapa bulan yang lalu.

Jadi kakao terjebak di antara kelimpahan di satu sisi dan kerusakan permintaan di sisi lain. Lonjakan harga yang kita lihat memang nyata, tetapi dengan persediaan yang pulih dan konsumsi yang tetap lemah, saya belum melihat kasus bullish yang kuat. Mengamati bagaimana panen baru Afrika Barat berjalan kemungkinan akan menjadi kunci.